對沖基金淨曝險水位偏離歷史平均 研調機構:短期下跌空間大

對沖基金淨曝險水位偏離歷史平均 研調機構:短期下跌空間大(圖:AFP)
對沖基金淨曝險水位偏離歷史平均 研調機構:短期下跌空間大(圖:AFP)

隨著疫苗問世與經濟展望漸趨樂觀,對沖基金自今年下半年期股票淨曝險已偏離歷史平均值,研調機構 Evercore 認為高曝險水位以及參議院掌權不確定性將給予對沖基金人更多拋售的動機,屆時多頭趨勢可能會逆轉,短期內股票的下跌空間可能大於上漲空間。

據 Evercore 統計,隨著疫情局勢好轉股市出現反彈,對沖基金的美股淨曝險在 2020 年下半年急劇上升,其中淨曝險是指以股票多頭部位比例減去空頭部位比例的值。

經 Evercore 策略師調查發現,目前對沖基金的淨曝險為 51%,較 6 月的 48% 略為上升,這意味著大多數對沖基金都看多股市,這表明對沖基金投資人對市場抱持著樂觀的態度。

然而,從歷史數據來看,目前對沖基金的曝險水平相對較高,據 Evercore 調查的長期對沖基金曝險中位數顯示,對沖基金的淨曝險約為 48%,目前 51% 的水平約處於歷史數據中 75 百分位的位置。

對這些投資人而言,較為謹慎的做法是可能會盡早開始降低曝險,Evercore 投資組合策略研究主管 Dennis DeBusschere 在近日一份報告中表示:「12 月的背景正鼓勵對沖基金減少對股市的曝險, 此外,喬治亞州參議院議員的重新選舉也將成為後市關鍵,將決定兩黨誰能掌握參議院。」  

由於喬治亞州的再選懸而未決正提高市場不確定性,這些高度曝險的對沖基金投資人可能希望能避免股市出現波動,值得注意的是,若對沖基金自資金部位中撤出一些籌碼,到時候將對股市造成不小的拋售壓力,而這種壓力往往會壓倒股票原先的多頭力道。

若共和黨繼續掌權,那麼國會將分裂,與民主黨控制兩院相比,國會分裂將使美國推出大規模財政支出的可能性降低,這可能會對經濟與股市有負面影響,不過可以預期的是財政刺激措施還是會很快出台,並分配新冠肺炎疫苗,屆時若國會分裂對股市的影響可能並不會那麼糟。

此外,若美國國會出現分裂,民主黨將無法順利推出綠能政策以及對金融業加大監管力道,傳統的石油和金融業將能從中受惠。

另一方面,目前市場已大幅對新一輪紓困案與新冠肺炎疫苗進行定價,其中又以和經濟有高度相關的價值股最為明顯,價值股成分為主的 Vanguard 標普 500 價值指數自 11 月初以來上漲約 9%,未來只要疫苗消息尚有任何風吹草動都可能使價值股容易受到衝擊。


延伸閱讀