【富蘭克林】富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:國會預期兩黨分治機率較高且聯準會維持寬鬆政策不變,美股勁揚

美國新冠肺炎單日新增確診數再創新高,不過股市焦點在美國總統大選,就目前開票結果以拜登贏面較高,國會可能維持分治,將降低政策大幅變動的可能性,輔以聯準會維持基準利率於 0%-0.25% 以及資產購買規模不變,激勵美股勁揚,史坦普 500 指數有望創下四月上旬以來最大單週漲幅,費城半導體指數改寫新高。美國大選選情激烈,開票結果遲遲未能拉開差距,但民主黨拜登贏面較高,市場正面看待國際關係緩和及刺激措施推動,不確定性淡化提振風險偏好回暖,加上中國景氣向支持製造業訂單供需兩旺,歐元區和中國優於預期的製造業 PMI 數據帶動市場信心回升,掩蓋過半歐洲地區已重新實施封鎖措施的負面利空,激勵歐股反紅走揚,全線大漲。經濟數據好壞參半:美國十月 ISM 製造業指數自 55.4 升至 59.3,創兩年多來新高,惟同期 ISM 服務業指數自 57.8 降至 56.6 之五個月低點,十月 ADP 就業人數增加 36.5 萬人,九月營建支出月增 0.3%,均不如預期,九月貿易逆差降至 639 億美元,三個月來首次收窄;歐元區 10 月 Markit 服務業 PMI46.9,德國 10 月 Markit 服務業 PMI49.5,均優於預期,但未能跨越榮枯線,顯示疫情衝擊復甦步伐,歐元區 9 月零售銷售年增 2.2%,不如預期、月減 2%,降幅超預期,德國 9 月製造業訂單增 0.5%,顯著低於預期。

史坦普 500 十一大類股全數收高,漲幅介於 3.02%~9.38%。僵局國會將降低增稅、加強科技業監管以及推出重大醫療改革的可能性,激勵科技、醫療及通訊服務類股上漲超過 7.6%,漲幅領先,尖牙股 FAANG 漲幅介於 8%~12% 不等,Paypal 第三季獲利雖優於預期,但新增活躍用戶數較前一季放緩一度拖累股價,但隨後反彈收高,公司預估不計入匯率變動的全年營收將成長 21%~22%,高通上季獲利與本季財測均超出預期且看好 5G 晶片需求,股價大漲近 18%,醫療類股方面,FDA 公布的文件顯示 FDA 認為 Biogen 阿茲海默症藥物 aducanumab 試驗結果具說服力,增加該藥物獲准的可能性,Biogen 股價大漲三成,醫療保險商股價勁揚,藥物及醫療用品分銷商麥卡遜、醫療保險商 Humana 上季財報超出預期推升股價;與景氣連動性較高的消費耐久財、原物料及工業類股漲幅亦超過 7%;反觀能源及防禦性的公用事業類股以約 3% 的漲幅較小 (類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲 7.13% 至 28,390.18 點,史坦普 500 指數上漲 7.38% 至 3,510.45 點,那斯達克指數上漲 8.99% 至 11,890.93 點,費城半導體指數上漲 10.89% 至 2,489.16 點,羅素 2000 指數上漲 7.92% 至 1,660.05 點,那斯達克生技指數上漲 7.98% 至 4,424.80 點;MSCI 歐洲指數上漲 7.13%(彭博資訊,統計期間為 2020/11/2~11/5,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:美國大選結果、疫情及疫苗進展、企業財報

(1) 美國大選結果:美國總統大選仍未見分曉,依據彭博資訊統計,目前拜登暫以 264 比 214 票選舉人票領先川普,參議院共和黨與民主黨同以 48 席的席次相當,眾議院則由民主黨以 208 比 193 席領先共和黨,但民主黨優勢縮小 (截至台灣時間 11/6 下午三點)。

(2) 新冠疫情及疫苗研發進展:截至 11/5 美國新冠肺炎確診人數超過 960 萬人,11/5 單日新增人數高達 12.6 萬人,再創新高,面對疫情反彈使多州收緊防疫措施,11 月份聚焦輝瑞 / BioNTech 以及 Moderna 旗下疫苗臨床三期實驗數據。

(3) 經濟數據:(a) 美國:十月 NFIB 中小型企業樂觀指數、十月 CPI 及 PPI、11 月密西根大學消費者信心指數初值,聯準會主席鮑爾及官員談話。(b) 歐洲:歐元區 11 月 Sentix 投資人信心指數 / ZEW 經濟景氣指數,義大利 9 月工業產出,英國 10 月失業率,歐元區 9 月工業產出,德國 10 月 CPI,英國第三季 GDP,歐元區第三季 GDP 初值。

(4) 企業財報:包括應用材料、思科、迪士尼、麥當勞、西方石油、賽門物業等 16 家史坦普 500 企業公佈財報,根據 Factset 統計 (10/30),史坦普 500 企業第三季獲利預估年比衰退 9.8%,較九月底預估的 - 21.1% 及前一週預估的 - 16.5% 上修,且降幅較第二季的 - 31.6% 縮小。

(5)11/10 蘋果舉辦線上發表會,預估將發表新款 Mac。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,美國大選開票進入最後階段,目前數個關鍵搖擺州計票尚未完成,與此同時,川普陣營在數州提起法律挑戰,由於各州在點票和上訴規則各有不同,可能導致選舉結果延遲公布。依照美國選舉流程,各州需在 12/8 前解決爭議並決定選舉人團,12/14 選舉人團正式投票選出正副總統,若未來幾天美國選舉結果能夠明朗,股市有望回歸基本面表現,反之,若不確定性拉長可能牽動市場波動加大及股市震盪,國會選情方面,截至目前參議院由民主黨及共和黨各搶下 48 席,席次相當,若最終結果國會由兩黨分治,意謂重大政策需要兩黨協商及取得共識後方能推進,降低政策大幅變動的可能,歷史經驗顯示,國會分治期間美股多有較佳表現。除了選舉頭條,疫情、疫苗進展及景氣將牽動股市,近期美國疫情持續反撲,單日新增確診數再創新高、住院人數儘管仍低於前波高峰但正快速攀升,所幸新增死亡人數仍遠低於四月高峰,防疫措施加強雖可能拖慢美國經濟復甦速度但預估不至於逆轉復甦趨勢,而且,無論最終由誰勝選,對新政府而言,推出新一輪的財政刺激、支持美國經濟從新冠疫情大流行中復甦都將是選後必須優先解決的議題,輔以聯準會延續低利寬鬆的貨幣政策,預期美股中長期多頭趨勢不變。富蘭克林證券投顧建議,投資佈局放眼長期,靠攏長線成長趨勢正向的產業,其中,兩黨在參議院席次接近降低增稅、加強科技業監管以及推出重大醫療改革的可能性,對於科技及生技醫療產業為有利情境,更重要的是,選舉結果不會改變科技及生技醫療產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化的中長線趨勢,建議投資人持續分批佈局或以大額定期定額方式布局科技及生技股票型基金,長期投資,穩健者可納入具備景氣防禦色彩及高股利題材且可受惠於再生能源發展趨勢的公用事業股票型基金。

歐股:Refinitiv 資料 (截至 11/3) 顯示,預計第三季度 STOXX 600 公司的獲利將下滑 26.6%,前週預期下滑 30.2%。下週將有 36 道瓊歐洲 600 企業公布 3Q20 獲利,預期第三季營收下滑 11.1%,前週預期下滑 11.1%,目前已有 168 家企業公布獲利,71.4% 表現優於市場預期,已有 198 家企業公布營收,59.6% 優於市場預期。Refinitiv 預期第三季整體產業獲利下滑 26.6%,不動產類股正成長 80.5% 最佳,公用事業類股獲利成長 16.9% 居次,科技類股成長 4.7%,其他類股均下跌,以能源類股獲利下滑 81.7% 最差,整體營收預期下滑 11.1%,以公用事業類股正成長 16.1% 最佳,不動產類股成長 10.6% 居次,科技成長 3.8%,其他類股營收均為負成長,能源類股下滑 36.2% 表現最差。富蘭克林證券投顧表示,儘管近期經濟數據有些許反彈,但歐洲第二波疫情來勢洶洶,官方一度極力避免的大規模封鎖措施重現,顯示在疫苗問世前,隔離仍為最為直接、有效的防疫手段,目前歐洲大陸尚為回到全面封鎖的層級,但在確診激增加大醫療體系壓力之下,若第四季持續面臨封鎖壓力,則第三季的復甦星火可能熄滅,尤其年底傳統旺季的消費斷層,可能將是壓倒復甦的最後一根稻草,屆時隨著進入冬季時節,可能進一步延緩明年的景氣復甦之路,建議投資人布局仍須謹慎,此外,歐盟與英國持續推動談判,反映著的是疫情蔓延下,雙方能否再承受硬拖歐的負面衝擊,但市場目前似乎過度樂觀定價協商結果,可預見在許許多關鍵分歧點上困難重重,部分協議似乎是最可能的結果,信心面上可能緩和市場憂慮,但實質衝擊仍大,在明確的協議出爐之前,仍須留意潛在的頭條風險。富蘭克林證券投顧建議,目前介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度,預期風險資產表現分歧情形仍將持續,建議以直接受惠政策的循環類股為布局核心,超跌產業擇優適度納入配置。脫歐談判消息朝夕多變,儘管英歐目前延長談判期間,但投資人應為壞消息作好準備,壓力釋放的風險正在積存,同時歐洲區域經濟仍舊脆弱,雖然中國的經濟成長有助帶動製造業等產業恢復元氣,但部分產業淪為 "慘" 業,觀光、休閒等區塊受到的影響部分正轉變為永久性傷害,資金面的挹注恐難以支撐其的長期反彈,後續留意財政刺激政策,若能有效提供復甦動能,長線在 ESG 等新興題材支持下,有望重新吸引投資人目光,富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人卡翠娜 ‧ 達利表示,歐洲央行重申準備祭出更多貨幣政策以支持經濟復甦,儘管 7500 億歐元的復甦基金推動可能需等到 2021 年,但預期將引領氣候環境、ESG 等領域的投資動能,近期價值型股票表現開始領先成長股,後續我們看好循環類股及工業產業的表現,預期可望受惠經濟復甦和全球貿易重新升溫,同時持續尋找具吸引力的投資標的和機會。

全球新興股市

過去一週表現回顧:經濟數據利多輔以市場看好美國國會維持兩黨分治現況,新興股市大漲

美國總統大選結果雖未出爐,但國會兩黨分治機率較高、降低政策大幅變動的可能性,加以全球多地十月份製造業與服務業數據報喜、聯準會維持寬鬆政策美元走弱,提振新興市場股匯齊揚。

新興亞洲:中國官方 10 月製造業 PMI 由 51.5 稍降至 51.4、非製造業指數由 55.9 攀升至 56.2,財新製造業指數由 53.0 攀升至 53.6、服務業指數由 54.8 攀升至 56.8,數據均優於預期,經濟數據利多加以美國大選民主黨拜登處於領先優勢,強化投資人對於美中緊張關係改善的樂觀預期,激勵中港股市連袂大漲。滬深 300 指數十大類股除醫藥衛生類股外其餘全數收紅,中國乘聯會數據顯示 10 月乘用車主要廠商零售銷量較去年同期成長 10%,加以新能源車題材持續發酵,推升汽車類股大漲,挹注消費性耐久財類股漲勢居冠。港股由原物料、工業、金融地產類股領漲,惟阿里巴巴旗下螞蟻集團 IPO 上市遭監管機關暫緩,且阿里巴巴第三季營收成長率創歷史同期最低水準,壓抑該股逆勢收黑 3.8%。印度最大民營銀行 ICICI 公佈因備抵呆帳提列減少帶動上季獲利大增 5.5 倍,印度最大銀行印度國家銀行、最大貸款服務商 HDFC 亦皆公佈財報利多,三者股價同步大漲逾一成引領銀行股與印股大盤收高。南韓製造業指數由 49.8 攀升至 51.2,為今年來首見擴張並創兩年新高水準,美國民主黨未於大選中大獲全勝,降低加強科技業監管與推動重大醫療改革機率,帶動三星電子等電子、製藥類股大漲,引領韓股收高。

拉美東歐:市場樂觀看待美國大選結果將是拜登勝選與國會分治的情況,聯準會持續放鴿與刺激法案將有利資金流入新興股市,美元走弱、拉美地區主要貨幣普遍上揚,新興拉美指數上漲。巴西經濟數據正面,復甦信號奠定第四季開局利基,受惠就業市場轉好與出口訂單帶動,其十月份製造業與服務業採購經理人指數雙雙優於前期,分別報 66.7 與 52.3,九月份工業生產月增 2.6%,略優於預期,巴西股市上漲。原油需求前景不明,惟市場期待 OPEC + 可能延長減產協議,原油價格走揚,RTS 指數由金融與能源類股領漲收高,俄羅斯十月份製造業採購經理人指數較前月 48.9 下滑至 46.9,服務業採購經理人指數則自前月 53.7 跌回擴張線之下 46.9。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 5.70%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 5.02%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 5.22%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 9.84%、摩根士丹利東歐指數上漲 11.18%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 11/2~11/5,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國十月進出口貿易、物價、信貸與貨幣供給等經濟數據

(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國進出口貿易、物價、信貸與貨幣供給等十月份重要經濟數據,印度十月 CPI 數據、俄羅斯第三季 GDP 數據。

(2) 美國總統大選結果對於新興市場之影響:美國大選開票作業持續進行中,目前觀察以民主黨拜登勝選總統、國會兩黨分治機率較高。過去四年干擾新興市場走勢的一大變數為美中緊張關係與貿易關稅政策,由於貿易政策主要由白宮主導,若由川普勝選,隨美中緊張關係升級,貿易議題恐再度回歸檯面,但若為拜登當選,即便民主與共和兩黨對於制衡中國的立場一致,但拜登可能較不傾向使用川普單邊、加徵關稅的貿易政策,美中貿易衝突降溫預期有利整體新興市場風險偏好回升。此外,隨民主黨於總統與國會選舉大勝的藍色浪潮機率降低,可能將抑制未來美國推出財政政策刺激經濟的規模,但同時也將舒緩推升美國利率水準上揚的壓力,低利率環境下亦有利新興市場資產表現。

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,亞洲尤其東北亞國家在疫情控制上成效較為顯著,經濟重啟與復甦步伐為全球最具優勢區域,亞洲企業在引領全球新經濟發展的道路上亦具有舉足輕重地位,創造高度投資價值。新興亞洲企業在創新能量上領先全球同儕具備極大優勢,同時面臨新冠肺炎疫情衝擊也展現極佳韌性,例如中國的網路、健康醫療、新能源與消費產業財報結果優異,面對艱困的營運環境,大型企業透過規模優勢持續自較為疲弱的競爭對手中攫取市佔,大量採用科技應用、持續創新,以及產業加速整合,都將為企業提供大量的成長機會。印度企業機動透過削減成本的方式因應經濟封鎖狀態,因此獲利衰退狀況較市場預期收斂,在防疫期間撙節的部分成本可能會在正常營運之後回復,但部分成本則是有效刪減,有利提升企業後續的獲利能力。

全球債市

過去一週表現回顧:美國大選後,各類債市普天同慶

成熟政府債市:富時全球債券指數本週上漲 0.36%,美國 11/3 舉行大選,民主黨拜登勝選機會大而且國會預期由兩黨分治,紓解財政支出規模可能過大的擔憂,再加上聯準會維持極寬鬆的貨幣政策態度,支撐美國公債儘管在風險性資產普遍大漲下仍能收紅 0.52%。歐洲公債亦上漲 0.25%,英國央行為因應疫情惡化和脫歐風險,意外擴大其購債規模達 1500 億英鎊,英國公債上漲 0.31%。澳洲公債上漲 0.47%,澳洲央行 11/3 降息 15 點至 0.1% 並宣佈擴大購買公債,未來六個月將買入 1000 億澳幣的五~十年期到期公債,寬鬆程度超出預期 (彭博資訊,截至 11/5)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週勁揚 2.64%、當地公債指數 (換成美元) 上漲 1.57%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.36%。美國十年期公債殖利率滑落 11 點至 0.7629%,高息的美元主權債展現投資吸引力,如拉丁美洲債上漲 3.43% 領先。當地公債亦漲多跌少,若拜登當選,有利於墨西哥資產的反彈,墨國當地公債勁揚 1.31%。印尼公債則上漲 0.44%,印尼政府公債標售吸引超額認購,激勵債匯齊揚。不過,尚比亞政府的國際債券欠款寬限期將於 11/13 到期,債權人可能將拒絕政府再延期支付的要求,該國失序違約的機率提高。因投資人風險趨避情緒紓解,摩根大通新興國家美元主權債利差下滑 22 點至 382 點(彭博資訊,截至 11/5)

公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數反彈 2.13%,歐洲高收益債指數反彈 1.38%;美國投資級公司債指數上漲 1.53%,美元信用債市全面上漲。美國國會預期由兩黨分治,降低大幅加稅或監管規定調整的可能性,激勵公司債市買氣,而且市場人士更預期,新一輪財政刺激政策最終仍將會被推出,就算規模不如預期大,也將誘使聯準會維持更積極且長久的寬鬆政策因應,推升各產業債普遍收紅,其中以石油瓦斯債上漲 4.57% 領先,金融和科技也有 2.09% 及 1.86% 漲幅。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差大降 73 點至 436 點;歐洲高收益債指數利差縮減 40 點至 440 點 (彭博資訊,截至 11/5)

未來一週貨幣政策:墨西哥央行可能降息

利率會議:匈牙利 (11/12,預期維持利率水準不變於 0.75%),墨西哥 (11/13,預期降息半碼至 4.13%),祕魯 (11/13,預期維持利率水準不變於 0.25%)。

中長線投資展望:伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示,美國新任政權抵定後,債市投資人關注焦點將放在後續財政刺激政策的推動,其實民主黨或共和黨均傾向於擴大財政支出救市立場,只是程度上需要再協商。此外,分治的國會有助於降低大幅加稅或監管規定調整的可能性,可紓解公司債壓力。待大選不確定性消失,回歸基本面仍要關注於疫情對於經濟的衝擊,預期在有效疫苗未問市或未被廣泛使用之前,美國等全球央行仍將維持極寬鬆的貨幣政策,展望未來三~六個月美國公債殖利率將維持在區間變化。然而未來隨著經濟逐漸復甦,搭配著零利率、印鈔和財政支出擴大環境,終將形成通膨上揚的溫床,繼而導致公債殖利率曲線的陡化。

富蘭克林證券投顧表示,各國公債殖利率普遍降至歷史低檔,但政府債信品質卻因財政赤字擴大而惡化;公司債市的殖利率雖然較高,但隱含的違約風險也高。因此現階段債券投資宜嚴選或先側重於受系統性風險影響低的資產,並靠攏在短存續期間的債券,看好伊斯蘭債具備低波動、與其他資產的相關性較低的特性,以及加碼日圓的全球短期公債型基金的機會。

國際匯市

過去一週表現回顧:選後避險買盤淡化,美元指數拉回,非美貨幣普遍走高

美國大選結果未及時出爐,但民主黨候選人拜登保持領先,同時兩院可望分治,加稅政策通過可能性降低和大選不確定性淡化,壓抑美元走軟,加上聯準會維持寬鬆政策路線,市場預期 2023 年底前不會升息,週線美元下跌 1.70%,歐洲經濟數據有亮點,企業財報表現亦未如預期悲觀,輔以美元下滑,支撐歐元甩開封鎖重啟的負面壓力,週線上漲 1.52%,英國央行維持利率水準,但意外推出超預期規模購債計畫,且傳央行考慮負利率計畫一度施壓英鎊表現,最終在美元收低提振之下,週線逆勢上漲 1.73%,美元拉回加上全球疫情加重央行寬鬆政策壓力,日圓表現堅挺,週線上漲 1.02%。

土耳其測試俄羅斯 S-400 防空飛彈系統,引發美方抨擊,同時土耳其批評馬克宏對穆斯林的不當行為,避險情緒淡化拖累美元走低,非美貨幣普遍收高。油價反彈掩蓋俄羅斯重啟限制措施利空,週線俄羅斯盧布上漲 4.56%,土耳其央行表示自本周起將銀行拆款借貸限額降至 0,並關閉隔夜借貸管道以提供里拉支撐,但市場信心疲弱,對緊縮貨幣政策反映黯淡,加上地緣關係緊張,週線土耳起里拉持續下挫,收跌 0.03%,美大選後市場風險情緒改善,帶動南非幣週線收高 3.10%。(彭博資訊,截至 11/616:00)

觀察焦點與投資展望:短線美元有反彈空間,關注後續貨幣政策動向

富蘭克林證券投顧表示,美國大選後市場反應趨於平淡,隨不確定性降溫,避險買盤淡去帶動美元持續拉回,跌破 93 下緣支撐,受多單平倉,市場情緒轉好追逐風險標的,進一度壓抑美元走低,但預期慶祝派對後可望於 92 獲得初步支撐,短線有反彈空間,預期將在 92-93 之間狹幅震盪,待大選結果底定,市場將重新衡量後續財政措施及政策前景,屆時美元格局可望進一步確立向下或持續偏弱橫盤整理,美元消化空方力道後,預期短線將有反彈空間,歐洲疫情不見起色,更多的封鎖措施重啟,單靠美元走弱支撐難以為繼,留意後續歐洲央行官員談話,鴿派訊號將使歐元承壓,預期 1.18 上檔空間收斂,向下可能看往 1.17,日圓跌破 104 關卡,預期全球央行加碼 QE 之際,日本的負值通膨及有限政策空間將持續使日圓受益,整理後還有表現機會,103 若能突破,104 將自壓轉撐,但留意央行口頭干預減弱上行動能。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:美國原油庫存下滑、期待 OPEC + 維持減產力道,帶動油價止跌反彈

美國能源資訊局 (EIA) 公佈截至 10/30 為止一週,美國原油庫存意外下降 800 萬桶,相比市場預期僅小幅下降,加以產油大國沙烏地阿拉伯、俄羅斯等均釋出希望延長現行減產計畫的意願,供給面利多因素提振油價走勢,全球金融市場風險偏好回升、美元匯價走弱,均有助油價走揚,西德州近月原油期貨價格自五個月以來最低水準反彈,週線上漲 8.38%,中國製造業數據強勁顯示對於基本金屬的持續需求,尤其十四五規劃推動新能源汽車發展亦有利金屬需求前景,推動銅價反彈走揚,倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲 1.99%,CRB 商品價格指數週線上漲 3.06%。美大選拜登贏面大,財政措施期待及全球央行維持寬鬆環境,激勵週線金價跳漲逼近 1950 美元。儘管美國大選結果尚未出爐,雙方票數接近川普團隊向多州訴諸法院仲裁,惟預期民主黨候選人拜登贏面較高,淡化爭議結果的負面影響,市場期待更多財政措施推動,加上聯準會維持低利率水準不變,澳洲央行再度降息至歷史低點,並擴大購債計畫,英國也行也加碼超出預期的購債規模,全球央行維持或加碼寬鬆政策,輔以大選不確定性淡化,激勵近月黃金期貨週線上漲 3.62%,奔向 1950 美元,收於 1946.8 美元 / 盎司(資料截至 11/5)。

觀察焦點與投資展望:疫情發展、全球經濟前景、OPEC + 動向

富蘭克林證券投顧表示,依據 OPEC + 減產協議規劃,自明年起減產規模將由現行的每日 770 萬桶縮減為每日 580 萬桶,屆時每日將增加近 200 萬桶原油供給,考量目前疫情嚴峻狀況與需求回升緩慢情勢,若 OPEC + 能暫緩鬆綁減產限制,應有利油價整理區間上移。不過近週油價反彈部分也反應油國組織將延長現行減產計畫,因此後續延長減產計畫的時程長短,或甚至能否擴大減產規模,將為市場關注重點,等待 11/17OPEC + 部長級聯合監督委員會 (JMMC) 會議與緊接著 11/30~12/1 舉行的 OPEC + 會議決議。長期而言,疫苗問世與普及將有助提振全球原油需求,特別是跨境航空燃油需求,能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出,預期 2021 年原油市場供需狀況將逐步改善,油價仍有上漲潛力。就能源類股而言,主要受到美國疫情與醫療發展與經濟情勢所牽動,若疫情有降溫可能或疫苗與藥物研發正面利多、財政刺激政策等消息,帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢,且能源類股與油價走勢連動性高,隨油價上漲,能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,美國大選結果未能立即出爐,然而民主黨候選人拜登贏面較大,市場普遍正面定價後續將擴大財政刺激措施,輔以全球央行政策力道偏向加碼寬鬆,激勵金價於選後一甩頹勢,近週強勁反彈逼向 1950 美元。告別選前的恐慌拋售壓力,黃金相關資產表現多回歸基本面本質,展望後市,在寬鬆環境和疫情增加財政措施迫切性之下,預期金價有望步入高原期,在續於高檔震盪,面對美歐疫情加劇,全球經濟仍有下行風險,本週聯準會政策會議大體符合市場預期,雖未降息但保持每月 1200 億美元購債力道,並呼籲更多財政措施,而澳洲央行降息歷史低點,宣布 1000 億 QE 計畫,英國央行也超預期增加 1500 億英鎊資產購買力道,疫情對景氣下行的負面壓力,似乎正迫使央行啟動新一波寬鬆浪潮,經歷此次大選衝擊,黃金再度確立下檔 1850 美元支撐,預期在更多政策加持之下,有望建立這一波 QE 政策後的新基準價位,短線大漲後技術面留意了解壓力,而著眼中場線可藉波動,分批進場布局,整體黃金多頭趨勢延續,可望進入高原期整理,而下一波上行的啟動可觀察三大焦點,包括後續政策、通膨水準及美元格局,三者缺一將使上攻受限,而金礦股受惠金價續處高檔,同時需求有望回暖的前景之下,預期將持續創造亮眼收益,提供金礦股表現支撐。富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬 ‧ 蘭德表示自 1990 年以來,許多中央銀行成為了黃金的主要買家,而在 2018 和 2019 年,全球央行的購金規模達到過去 50 年來的最高水準。而黃金 ETF 的發展和廣泛應用,有助提升市場參與度,也替黃金投資人創造了新的投資管道,2000 以來,黃金 ETF 的產業蓬勃發展,吸引了過去忽略黃金標的的資金流入,並幫助提高定價效率,隨著實物黃金之外的新產品問世,將穩定推升黃金的需求成長,更為強大和可持續的業務基礎,以及預計在未來幾年更有效率和現代化的營運銷售策略,將進一步推動黃金生產商的業務表現。

二、未來一週重要觀察指標
三、主要市場表現回顧

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