【胡一帆專欄】沒有了安倍的安倍經濟學

【胡一帆專欄】沒有了安倍的安倍經濟學。(圖:AFP)
【胡一帆專欄】沒有了安倍的安倍經濟學。(圖:AFP)

日本首相安倍晉三上週五宣佈辭去首相職務,其作為在任時間最長的首相生涯告一段落。媒體報導,安倍辭職決定後,日經指數一度下挫 2.6%,最終下跌 1.4% 收盤;日圓美元則上漲至 105.6。鑒於未來政策方向的不確定性,短期內市場震盪可能加劇。

安倍在新聞發佈會上表示,潰瘍性大腸炎復發導致健康惡化,是辭職的主要原因。他強調政府將繼續主導新冠疫情應對工作,政治領導或連續性不會被打斷。據媒體報導,自民黨總裁緊急選舉 (而非常規選舉) 將於 9 月舉行。常規選舉包括基層地方黨員投票,有可能支持反對安倍的候選人。鑒於緊急選舉不包括地方黨員投票環節,因此與安倍觀點以及優先事項有諸多共同點的候選人很可能當選。新的自民黨總裁 (即下一任首相) 將接替安倍完成餘下任期 (至 2021 年 9 月)。在任期結束之前,將舉行自民黨總裁常規選舉。

在緊急情況選舉後,安倍經濟學政策能否延續,成為關注焦點。媒體已報導部分可能接替安倍的人選:副首相兼財務大臣麻生太郎、內閣官房長官菅義偉、自民黨政務調查會長岸田文雄等。鑒於全球前景在後疫情時代面臨挑戰,我們認為,無論誰接任首相職位,中期內都不會對日本目前的通貨再膨脹政策做出重大改變。日本央行行長黑田東彥的任期將於 2023 年 4 月結束,只要其在任上,當前非常寬鬆的貨幣政策環境將維持不變。

財政政策方面,日本財務省希望提高消費稅稅率,但在日本經濟恢復到疫情前水準 (我們預計將在 2022 財年底實現) 之前,加稅的可能性很低。日本與其他國家的關係可能備受關注,在首相安倍任內,日本的國際關係一直相對平穩。安倍在經濟和外交政策方面尋求在中美之間保持中立。下任首相能否維持此一微妙的平衡至關重要。

安倍辭職後,日本股市的波動性可能上升,因市場還在權衡潛在繼任者提出的經濟政策以及政局波動的風險。我們認為無論誰繼任首相,都將大力支持目前旨在推動日本從疫情中復甦的政策。鑒於日本央行持續購買 ETF,且我們預期日本企業盈利在截至 2022 年 3 月的財年中將增長 41%,我們依然看好日本股票。

在下一階段的復甦中,我們預計非科技類企業將帶動漲勢,週期性製造業和私人消費部門表現將出色。日本汽車製造商將受益於向節能汽車的轉型和更嚴格的排放標準,因其在混合動力技術方面處於領先地位。鑒於日本央行的資產購買計畫和超低利率環境,日本房地產投資信託基金仍然具吸引力。

從長遠來看,日本政局是否穩定可能構成一大風險。在安倍於 2012 年第二次出任首相前,日本經歷了六年連換六位首相的動盪時期。政權再度頻繁更迭可能會對日本股市造成拖累。執政黨自民黨將在 2021 年 10 月面臨下一次大選。在安倍離任後,我們需要密切關注自民黨能否繼續保持目前較高的支持率。

專欄為個人立場,與鉅亨網無關


縱橫宏觀 瑞銀焦點 | 胡一帆

於2015年11月加入瑞銀,擔任財富管理大中華區首席投資總監及中國首席經濟學家。在加入瑞銀前,曾於海通國際擔任研究部主管及首席經濟學家,並於2013-2014年榮獲《機構投資者》中國「最佳研究鑽石獎」及「大中華區最佳經濟學家」。擁有美國喬治城大學經濟學博士學位與中國浙江大學經濟學學士學位;且為《中國經濟新格局:策略轉型及全球重組》(2014)一書作者。

延伸閱讀