風雨前的寧靜?新債王岡拉克:這一指數創低令人擔憂

風雨前的寧靜?新債王岡拉克:這一指數創低令人擔憂(圖:AFP)
風雨前的寧靜?新債王岡拉克:這一指數創低令人擔憂(圖:AFP)

美國銀行所創建的 ICE BofA MOVE 指數,被視為美債市場的 VIX,這一指標近日徘徊歷史低點附近。DoubleLine Capital 的岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 認為,這恐怕是暴風雨前的寧靜,需留意未來股債市的動盪。

MOVE 指數上週跌至歷史新低 40.66,8 月以來有所回升,來到 44.11,但仍然低迷。

Move 指數由高點一路急降 (圖表取自 Zero Hedge)
Move 指數由高點一路急降 (圖表取自 Zero Hedge)

MOVE 指數低,代表美債殖利率僅在小幅波動,以近期的走勢來看,就是穩定的下滑。

在避險情緒的帶動下,資金不斷湧入債券市場,美國 5 年期公債殖利率在本週二寫歷史低點,10 年期美債殖利率也摔至 5 個月的低點。以中期的角度觀察,美國經濟前景仍有巨大的風險,是債券殖利率穩定走跌的主因。

10 年期美債殖利率一路走低 (圖表取自 Zero Hedge)
10 年期美債殖利率一路走低 (圖表取自 Zero Hedge)

岡拉克表示,今年 3 月,MOVE 指數還在 10 多年來的高點,如今卻已降至 10 年以來的低點。但必須留意的是,在交易清淡及其他季節性因素影響之下,8 月通常是波動劇烈的一個月,考慮到殖利率的下滑,這可能會引發新的動盪。

Medley Global Advisors 全球宏觀策略主管 Ben Emons 說,從歷史經驗看,當實際殖利率降至新的底部時,MOVE 指數就會升高。

他表示,隨著市場調整對美國經濟放緩的預期,通膨調整後的實際殖利率可能急速下降,而 10 年期的實際殖利率已經跌至創紀錄的 - 1.06%。

據《Zero Hedge》報導,基於當前通縮的風險高於通膨,這表明美債的殖利率仍很有機會最終為零。

Move 與 Vix 走勢發展 (圖表取自 Zero Hedge)
Move 與 Vix 走勢發展 (圖表取自 Zero Hedge)

若果真如此,從歷史數據來看,這會使得 Move 指數重新推升,並且最後又帶來股市的大幅波動。但最近穩居高點的股市走勢,卻看不出對此有所查覺。


延伸閱讀