紐約Fed:日本殖利率曲線控制不算成功 但可減少市場干預

紐約Fed:日本殖利率曲線控制不算成功 但可減少市場干預  (圖:AFP)
紐約Fed:日本殖利率曲線控制不算成功 但可減少市場干預 (圖:AFP)

紐約 Fed 經濟學家認為,日本央行從 2016 年開始啟用殖利率曲線控制 (YCC) 政策,幫助他們能在不增加大規模資產購買之下,仍能管理長期殖利率。不過,對於通膨的實際效果,並沒有展現。

紐約 Fed 研究與統計小組副主席 Matthew Higgins 和 Thomas Klitgaard,週一 (22 日) 在官網的部落格發文,認為由通膨的角度來看,很難相信日本央行的 YCC 政策成功。

Matthew Higgins 和 Thomas Klitgaard 表示,日本在新冠肺炎 (COVID-19) 大舉爆發的前幾個月,核心通膨率約落在 0.5% 附近徘徊,其實也僅略高於採用 YCC 政策時的水準,日本央行所面臨的最大挑戰,其實還是日本根深蒂固的持續性低通膨預期。

日本核心 CPI 年增率 圖片:tradingeconomics
日本核心 CPI 年增率 圖片:tradingeconomics

在疫情之後美國將逐步解封,Fed 內部近期開始辯論,控制殖利率曲線的方式,是否能有助於實現充分就業和 2% 的通膨目標,但官員並不抱持太大信心。Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 上週在國會表示,討論處於早期階段,尚未有所決定。

Higgins 和 Klitgaard 寫道,雖然不能稱得上成功,但 YCC 仍然具有明顯的好處,就是讓日本央行可以不需要訴諸大規模市場干預,就能嚴格控制長期殖利率。

儘管日本央行在過去的 12 個月中,仍購買了約 20 兆日圓 (約 1870 億美元) 的債券,但相較之下,在採取 YCC 政策前,日本央行每年購買的規模是這一數字的 4 倍。

多數經濟學家仍然預計,Fed 會在今年稍晚開始採行 YCC 政策,美國過去曾在二戰期間使用此一措施。而澳洲央行近日也公布他們 YCC 的做法。


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