美中緊張再起 投資中國宜選『內需+政策受惠股』

儘管 4 月份以來全球新冠肺炎疫情逐漸獲得控制,但近期美國商務部與參議院相繼祭出針對華為限制並通過『國外公司問責法案』,令美中緊張局勢再度升溫。展望後市,國泰投顧認為即使美國迅速通過法案,依過去中國 ADR 撤離美國交易所經驗來看,市場評估過渡時間可能約需 2-3 年,因此預料短期應不會立即帶來流動性疑慮。此外,相較歐美透過大規模量化寬鬆救市,中國乃祭出新基建政策,訴求科技相關建設,包含 5G 基建、大數據中心、物聯網、新能源汽車充電樁等領域,因此現階段投資中國應聚焦『內需 + 新基建政策受惠』類股。1

  • 參議院通過『國外公司問責法案』,美中緊張情勢再起

5 月份以來,美國商務部與參議院相繼祭出針對華為限制並通過『國外公司問責法案』,令美中緊張局勢再度升溫,美中貿易不確定指數亦呈現上揚,其主要相關內容包含 2:

  1. 美國商務部 5 月 15 日宣布限制華為以美國技術及軟體在美國以外製造並生產半導體,並禁止華為收購含有美國軟體和技術的半導體產品。
  2. 美國參議院 5 月 20 日通過『國外公司問責法案』,該法案要求上市公司必需揭露是否為外國政府控制,並規定外國公司若連續三年未能遵守美國上市公司會計監督委員會的審計要求,將禁止該公司在美國證交所上市。
  3. 媒體報導那斯達克擬收緊上市規則,加大中國企業上市難度,包含國外公司在那斯達克 IPO 籌資額至少需達 2500 萬美元以上,或至少達上市後市值的四分之一,同時要求審計事務所確保其會計報表符合國際準則。
  4. 中國人大會議將正式審議並表決『港版國安法』,預計最快在 8 月份立法完成,並列入香港基本法。
  5. 美國商務部 5 月 22 日以侵犯人權和威脅美國國家安全為由,把 33 家中國企業和機構列入實體清單 (貿易黑名單)。
  • 儘管美國迅速通過法案,預料不會立即對金融市場帶來流動性疑慮

『國外公司問責法案』在獲得參議院通過後,接下來必須在眾議院獲得通過,且交由美國總統簽署才能成為法律。目前中國在美國上市之存託憑證 (ADR) 共 233 檔,合計市值約 1.03 兆美元,約佔美國股市市值 3.3%,佔中國股票市值約 8.8%,而美國投資人目前擁有中國之 ADR 股票金額約 3,500 億美元,約佔中國整體 ADR 市值三分之一,若以目前美國投資人每日於中國 ADR 股票交易金額與周轉率推算,預估美國投資人要完全出清中國 ADR 約需 200 個交易日左右。

國泰投顧認為儘管美國迅速通過法案,依過去中國 ADR 撤離美國交易所之經驗來看,至少約需半年以上時間進程,輔以目前總檔數高達 233 檔,市場評估過渡時間可能約需 2-3 年,因此預料短期應不會立即對金融市場帶來流動性疑慮。3

  • 現階段投資中國宜聚焦『內需 + 新基建政策受惠』類股

今年中國經濟受新冠肺炎疫情影響,第一季 GDP 為 1992 年首度出現季度衰退,中國官方同樣祭出財政與貨幣等宏觀調控政策,力求實現穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期等六穩。

惟與歐美等已開發國家較不同的是中國並非釋出大規模量化寬鬆措施救市,而是推出新基建政策,訴求科技相關建設,包含 5G 基建、大數據中心、物聯網、人工智能、高速鐵路、特高壓、新能源汽車充電樁等七大領域,如同數據時代的新經濟基礎建設。國泰投顧認為現階段投資中國宜避開受歐美疫情影響之出口類股,應聚焦『內需 + 新基建政策受惠』類股。

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