經濟復甦恐緩慢 慎選公債繫好安全帶

今年以來,新興國家當地公債受惠於央行積極降息而有正報酬。(圖:AFP)
今年以來,新興國家當地公債受惠於央行積極降息而有正報酬。(圖:AFP)

4 月以來全球風險性資產多有顯著反彈,市場也樂觀期待全球解封利多,以及各國央行極度寬鬆的資金行情。不過,考量疫情對企業獲利和經濟的負面衝擊將延續較長時間,法人建議,投資組合宜留有防禦配置,除了美國政府債外,可搭配有做貨幣避險的全球公債型基金,廣納全球政府債的收益機會。

全球股市受到政策、中國及美歐國家陸續重啟經濟活動消息提振,預期疫情對經濟衝擊的最糟情況已過,但就中期來看,富蘭克林投顧認為,目前公債市場反應的經濟前景遠比股市悲觀許多,著眼疫情危機後的世界將面臨高負債、高赤字與低成長等挑戰,許多體質較差的國家或企業債信面有降評或違約風險,加上隨著時間接近美國總統選舉,美中情勢消息面紛擾難免,市場波動仍大。

儘管近期投資市場出現反彈,不過,富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可.哈森泰博也提醒,預期經濟的復甦將會相當緩慢,因此不宜太樂觀。特別是全球各市場中,新興國家所遭受到的衝擊尤為嚴峻,不僅缺乏公共衛生基礎設施,也受創於全球需求下滑的衝擊,所以,債券部位應該嚴選債信品質。

針對公債之布局,富蘭克林投顧建議,首選美國政府債券型基金 (GNMA),具備美國政府債信及聯準會買盤支持,在景氣衰退及市場波動環境下的防禦能力高。其次是,除了美國政府債之外,可再搭配有做貨幣避險的全球公債型基金。

麥可.哈森泰博認為,現階段要採取具有防禦機制的投資策略,包括配置在市場動盪時,會升值的安全避風港貨幣,例如日圓瑞士法郎;債券收益則可精選新興國家當地公債,並且維持高的流動性資產,側重短天期債或甚至國庫券,在未來某個低接時機來臨,即有資金可快速進場分享反彈行情。

新興國家中,哈森泰博目前較看好印尼公債,其政府負債佔 GDP 比重僅約 30%,儘管比例上升到 50%,仍然是可被管控的水準。此外,預期全球經濟同步衰退環境,新興國家降息空間仍遠大於工業國,例如已降息到 6% 的墨西哥,還有空間再降息。

此外,今年以來,各債券指數表現 (截至 5/8),新興國家當地公債受惠於央行積極降息而有正報酬,儘管加計各國滙損換算回美元為虧損,但仍比美元計價的新興債抗跌,若能有當地公債搭配貨幣賣出的避險操作,應能有更佳的相對績效表現。

資料來源︰彭博資訊,取摩根大通新興國家貨幣指數、ICE 美銀美林債券指數為例,截至 5/8
資料來源︰彭博資訊,取摩根大通新興國家貨幣指數、ICE 美銀美林債券指數為例,截至 5/8

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