高盛:大宗商品已見拐點 但下個月仍可能再現負油價

高盛:大宗商品已見拐點 但下個月仍可能再現負油價  (圖:AFP)
高盛:大宗商品已見拐點 但下個月仍可能再現負油價 (圖:AFP)

高盛 (Goldman Sachs) 分析師在與客戶的電話會議上,解釋上週為何會出現負油價,同時也警告,由於供需問題短時間內無法解決,因此下個月仍然可能見證負油價的發生。

但另一方面,高盛也表示,大宗商品的「再平衡」過程已經開始,只是不會馬上改變市場。分析師 Jeffrey Currie 等人表示,這個階段將需要 4-8 週,屆時才會有把握認為築底已經完成

高盛指出,上週一的負油價,基本原因是受疫情影響,造成的石油供應過剩,使美國的運輸和儲存能力吃緊,5 月期貨合約到期,加劇了這種失衡。不過高盛坦承,上週一的跌幅之大,也是他們從未想過的。

Currie 提醒,與債券和股票不同,商品是現貨資產,不是預期資產。這代表最需要弄清楚的是供需關係,目前市場仍然供過於求

他表示,油價下跌至負數表明,產油國願意花錢把石油運走,以避免停產,這還反映了石油運輸的成本。

Currie 指出,如果比較 WTI 美油及布蘭特原油,WTI 是內陸油,距離水面有 500 英哩,儲油及運輸成本是大麻煩,才會見到負值。相較之下,布蘭特原油生產於水上,總能找到油輪運走,因此不應該有負油價出現。

他強調,油價暴跌造成的數十億美元損失,意味著它將與任何一件人們見過的金融災難齊名,此外,這對心理面的打擊可能更大。雖然這僅是一次特殊事件,但在媒體熱議下,人們或許缺少理解,但情緒將有所轉變。

Currie 表示,除非美國頁岩油生產商在未來幾天,而不是幾週內,就能大幅削減產量。市場在未來 3-4 週,仍將面臨儲油空間不足的難題,代表類似上週一的大屠殺事件,還有再次發生的可能

他說:「我們現在已經進入了重新平衡開始的拐點階段,但距離我們可以舒適地確認底部,這個階段可能需要 4 到 8 週的時間才能解決。」

同時,Currie 認為,這個時間軸是基於需求將逐步回升的假設,但在歐洲才剛開始重啟經濟之下,現在仍然有很高的不確定性。


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