重陽投資裘國根：全天候立體化財富管理新時代來臨

重陽投資董事長裘國根

和訊基金訊息 由杭州市人民政府、中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會、中國證券金融股份有限公司舉辦的“2015中國（杭州）財富管理論壇”於2015年3月28日在杭州召開。重陽投資董事長裘國根在論壇中表示，目前是一個全天候立體化的財富管理新時代。對於投資者而言，一方面投資者可以穿越經濟周期和市場牛熊周期進行“全天候”投資，這是一個時間的概念。另一方面，也可以通過境內境外的金融市場實現立體化的交易，這是空間的概念。

以下為裘國根發言實錄：

裘國根：尊敬的朱副省長，各位領導，各位朋友，大家上午好！來到浙江，特別親切，因為我是浙江人，大學畢業后在杭州實習過3個月，那個時候實習的地方是省建行。我學會一句話：杭州的蘿卜，紹興的根。杭州代表財富，紹興的根很小。所以今天來，也給大家報告一下我對財富管理的膚淺認識，題目叫《全天候立體化財富管理新時代》。

先來扣一下題，今天我們的主題是“新常態、新金融、新財富”。先說新常態、新金融，中國經濟目前進入了一個新常態，新常態對應新金融。新金融，我的理解是更加快速、高效的金融市場。咱們國家做了很多事情，包括對內、對外的開放，在十八屆三中全會的報告當中，對金融改革做了整體部署，包括推進利率和匯率的市場化改革，逐步實現人民幣資本項目可兌換。第二，新常態，新財富，應該說進入21世紀以后，全球財富中心在往東轉移，中國的財富總量在迅速崛起，我也很難估計中國的財富有多少。考慮到100多萬億的存款余額，並按照200萬億的不動產，再加上還有這么多股權價值，中國的財富總量，我想應該在500萬億以上。

這么大規模的財富，自然而然意味著財富管理的需求也在迅速提升。我總結一下全球能夠成為財富管理中心的一些城市的特點，有三點：藏富、居富、理富。“藏富”，就是說這個地方能夠創造財富；“居富”，意味著這個地方住著富人或者能夠吸引富人來度假旅行；“理富”，指這個地方有非常優秀的專業化財富管理機構。從全球范圍看，比如說類似日內瓦這樣的城市，無疑具備這些條件。美國的矽谷同樣創造很多的財富，也是美國乃至全球的財富管理中心，它也符合這三個條件。杭州也具備這三個條件，省長也說了，除了直轄市和江蘇以外，浙江按照人均gdp算全國第一，肯定是藏富於民的地方。“居富”，“上有天堂，下有蘇杭”，像杭州這樣的風景城市是非常少見的，杭州的山水非常漂亮，杭州的城市也很美，很多有錢人到杭州買房子。“理富”，浙江省政府很重視，有玉皇山基金小鎮，很漂亮。應該說杭州具備這樣的條件，能夠成為財富管理中心。

我覺得目前是一個全天候立體化的財富管理新時代。對於我們投資者而言，一方面投資者可以穿越經濟周期和市場牛熊周期進行“全天候”投資，這是一個時間的概念。另一方面，也可以通過境內境外的金融市場實現立體化的交易，這是空間的概念。

今天我們討論的是新常態、新金融、新財富，我簡單概括一下，新財富時代有五大特點：第一是創新創業時代，第二是多元化投資時代，第三是國際化投資時代，第四是對沖投資時代，第五是機遇和挑戰並存的時代。

第一，創新創業時代。創業創新是推動經濟轉型的新引擎。李克強總理提出要開啟雙引擎：打造新引擎，推動大眾創業、萬眾創新；改造傳統引擎。創新創業，省長也提到了，創新創業有助於中國經濟擺脫周期性問題。要實現結構化的升級，必須要依靠創新創業。李克強總理在今年《政府工作報告》中指出制定“互聯網+”行動計劃，杭州也誕生了阿里巴巴這樣偉大的企業，現在移動互聯網、“互聯網+”成為一個時代的潮流。

創新創業具有財富效應。我們都知道，1995年到2000年，美國有一個科技創業的狂潮，它對實體經濟的促進作用不可忽視。當時的狂潮吸引了大量資金的投入，誕生了像亞馬遜、e-bay這樣的企業。創新創業帶來的財富效應極大地激發了大眾創業的熱情，激勵投資者創新創業的投資，對國家產業升級、經濟轉型非常有利。

第二，多元化投資的時代。多元化投資的時代體現為兩個方面。第一方面，中國居民家庭資產的結構中，主要是不動產和儲蓄類資產，占了89%，而美國家庭的這一比例只有38%。從這個角度看，我國居民資產調整的空間還非常大。第二個角度是財富管理機構的管理資產類型，我們國家財富管理行業目前還是以銀行理財、信托資產為主；而從全球成熟市場的財富管理行業看，養老金是第一位的，私人財富基金是第二位，共同基金和保險基金比例非常高，各占20%。從這個結構看，我國財富管理行業的調整空間也是非常巨大。

第三，國際化投資時代。為什么說是全天候、立體化的財富管理新時代？十八屆三中全會明確提出了要推動資本市場的雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度。滬港通的推出，使中國資本市場融入全球資本市場的步伐加快。而對於財富管理，與金融相關的是政府在推動兩個國際化，一個是投資市場的國際化，另一個是投資群體的國際化。我們現在可以通過多種方式參與國際市場，另外我國境內投資群體隨著開放程度的提高，也會日益國際化。

第四，對沖投資時代。我國管理風險的工具正日益增多，各種衍生品的流動性也越來越好。對沖規則、差異化投資越來越被市場接受。目前我國已經推出44個商品期貨交易品種，日均總交易額超過1萬億元。股指期貨日均交易額已經超過8000億，尖峰達2.9萬億，遠遠高於現貨成交額。上證50與中證500股指期貨也將於4月16日推出，這將使資本市場的風險管理工具愈加豐富多彩。國債期貨方面，2014年以來，5年期國債期貨日均成交額在48億左右，近期尖峰超過450億，10年期國債貨也將在近期推出。期權方面，上證50 etf期權已開始交易，目前運行情況非常良好。盡管有人說，這是史上門檻最高的期權交易，但是期權作為一個避險工具，開始的時候小心一點，非常適合中國國情，並且期權交易的規模擴張也非常快。

前面我們談了全天候、立體化投資時代的四個特點，我們處於創業創新的時代，多元化投資的時代，國際化投資的時代，以及對沖投資的時代。機遇很多，挑戰也不容忽視。只有邁過了挑戰，新常態下的財富管理行業才可以迎來更加美好的明天。我認為還有以下的挑戰：

第一，經濟仍然有下行壓力，經濟轉型尚未完成。經濟轉型不是很快就可以完成的，需要我們作出巨大的努力。第二，剛性兌付還沒有真正打破，導致我們的債券市場還不成熟。第三，債券信用利差與成熟市場相比差距明顯。第四，股票發行注冊制尚未落地。第五，我國資本市場的雙向開放剛剛開始，a股尚未融入全球資本市場。第六，人民幣資本項目還沒有完全開放。最後一個挑戰，我國投資者風險意識有待提升，理性投資理念有待加強。因為我們是從事私募證券基金的，我們發現一些客戶想沒有風險卻能取得高收益，這在投資理念上是不成立的，因為風險和收益是匹配的。這方面的挑戰不經過努力不可能做到，怎么樣讓我們的投資人在市場比較好的時候，有一點風險意識，也是市場人士以及各大機構需要全力解決的問題。

最後，衷心祝賀杭州成為中國、亞洲乃至全球的財富管理中心，謝謝大家！