張育軍：七舉措促進財富管理行業管理

證監會主席助理張育軍

和訊基金訊息 由杭州市人民政府、中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會、中國證券金融股份有限公司舉辦的“2015中國（杭州）財富管理論壇”於2015年3月28日在杭州召開。證監會主席助理張育軍在論壇中表示，推動我國財富管理行業發展，是市場機構、監管部門、自律組織與地方政府面臨的共同任務。證監會將進一步加快監管轉型，完善法規制度，強化政策引導，努力為財富管理行業發展創造良好發展環境。當前重點需要做好七個方面工作。

以下為張育軍發言實錄：

尊敬的李強省長、龔正書記、朱從玖副省長、李揚副院長，

尊敬的各位來賓、各位同仁，女士們、先生們：

早上好！非常高興在草長鶯飛的初春三月，參加2015中國（杭州）財富管理論壇。春天的西子湖畔如詩如畫，到處洋溢著盎然的生機與活力，也蘊含著我們對中國財富管理行業的熱情與希望。首先，我謹代表中國證監會，對杭州財富管理論壇的召開表示熱烈的祝賀！

借此機會，我談五個方面不成熟的看法，供大家參考。

一、我國財富管理源遠流長，發展空間廣闊

廣義的財富管理，包括對國民生產形成的各類物化或貨幣化形態財富的管理運營。如果僅從貨幣金融的狹義角度理解，現代財富管理主要是通過專業化的金融服務，幫助實現個人、家庭、機構乃至國家金融資產的保全、增值和傳承，優化私人和公共部門資產設定，增進社會共同福利。

我國財富管理源遠流長。遠在《易經系辭下》中即提出理財之道，“理財正辭，禁民為非，曰義。”意思是聚財用財，要端正言行，禁止為非作歹，這樣才能合乎道義。近代以來，晉商首創票號，江浙富賈創立了錢莊，財富管理有了專業化雛形。新中國成立后，特別是改革開放以來，隨著中國經濟的快速發展，西方現代金融思想、投資工具不斷引入，與中國財富管理傳統相結合，揭開了中國現代財富管理的新篇章。

當前，我國社會財富迅猛增長。2014年底，中國gdp總量達到63.65萬億元人民幣，已經邁過10萬億美元大關，人均gdp達到7500美元。據瑞士信貸數據，截至2014年6月，中國家庭財富總量達到22.2萬億美元，成年人口人均財富規模從2000年的5670美元增長到2.13萬美元,增長了276%；同期全球家庭財富總規模由117萬億美元增長到263萬億美元，成年人口人均財富由31700美元增長到56000美元，分別增長了125%和77%。我國社會財富的增長速度遠高於全球平均水平，人均財富增長率接近全球平均水平的4倍。

我國財富管理行業正處於創新發展的重要機遇期。社會財富加速積累，為財富管理行業的發展奠定了堅實基礎；金融業正在進行戰略性調整，間接融資與直接融資比例關係的優化，大量社會財富從儲蓄向投資的設定調整，為財富管理行業創造了巨大需求；實體經濟向創新驅動轉型，需要通過資本市場優化資源設定、加快資本形成和集聚，財富管理行業的買方價值不可或缺；全面建成小康社會，健全社會保障安全網，需要財富管理行業提供跨生命周期和經濟周期的解決方案，為養老資產管理保駕護航；互聯網金融和大數據時代的來臨，為行業創新發展提供了平臺、技術支援以及盈利模式的革新之道；構建開放型經濟金融新體制，將極大地推進財富管理行業的國際化進程。

可以說，大力發展中國財富管理行業意義深遠，空間巨大。對於財富管理行業的全體同仁而言，加快建設一個強大的現代財富管理行業，既是機遇所在，也是使命所系。

二、近年來我國財富管理行業取得了豐碩成果

近年來，我國財富管理行業積極變革，證券公司、基金公司、私募基金、期貨公司，以及銀行理財、保險、信托等各類財富管理機構蓬勃發展，在財富管理方面取得了豐碩成果。

一是行業規模迅速成長。據統計，截至2014年底，銀行理財產品余額約15萬億元，信托資產規模為13.98萬億元，保險公司資金運用余額9.3萬億元。證監會監管范圍內，證券公司、基金公司、期貨公司及各類私募基金的資產管理規模，從2012年末的7.2萬億元增長到2014年底的20.5萬億元，兩年增長了185%，在包括銀行理財、信托、保險在內的大類財富管理市場上，已經占有近四成份額。

二是行業結構不斷完善。銀行、證券、基金、保險機構等競相發展，國有、民營、外資等各類資本積極參與行業競爭，開放、包容、競爭、多元的財富管理體系正在形成。公私募產品、業務不斷豐富，資產證券化順利起步。獨立第三方機構興起，專業化分工產業鏈不斷完善，行業生態進一步優化。

三是行業價值不斷提高。公募基金引領財富管理行業標桿和普惠金融的發展。私募基金納入統一監管，法律地位和社會認可度顯著提升，鼓舞了大眾創業和萬眾創新夢想。證券公司與基金子公司的私募資管業務在財富管理中的作用有效發揮，正在逐步成為直接融資的重要渠道。

四是互聯網財富管理成功啟步。第三方支付率先應用於資產管理，以“寶”類產品為代表的貨幣市場基金激活了互聯網場景下的潛在客戶資源，在提供普惠金融服務方面樹立了典范。移動互聯技術全面改造行業生態，財富管理革命正在上演。

五是各地財富管理試驗區、園區、小鎮如雨后春筍。青島以財富管理為核心，申辦金融綜合改革試驗區。上海以對沖基金園區為突破口，建設財富管理高地。深圳前海依托金融試驗區，打造私募基金發展基地。浙江“基金小鎮”獨具特色，杭州財富管理業發展如火如荼。這些都為進一步加快發展財富管理行業，創造了良好的基礎和條件。

三、發展財富管理要服務實體經濟，支援大眾創業、萬眾創新

考察全球財富管理行業發展，主要有三種模式。第一種是歐洲模式，以信托文化為基礎，以家庭資產的安全、保值和代際傳承為主要目標，財產保全、繼承、避稅和養老金規劃是財富管理的主要內容。第二種是瑞士模式，在歐洲傳統模式的基礎上，更加強調客戶資產的絕對安全和客戶資訊的絕對保密。第三種是美國模式，以投資銀行、家庭辦公室和獨立咨詢顧問提供投顧服務為主，主動追求財富增值，有風險投資精神，與企業家進取精神相結合，形成了美國的創新文化(300336,股吧)，提升了美國經濟的創造力和活力。來自美國國家風險投資協會的數據顯示，2014年美國風險投資機構（vc）的投資總額為483.9億美元，創下自2000年以來的最高紀錄。自20世紀90年代以來，包括私募股權基金與風險投資在內的財富管理行業，有力地推動了美國互聯網資訊技術的創新浪潮。

這些不同的財富管理模式各有其特色。我國發展財富管理行業，應當立足國情，充分借鑒吸收各國發展財富管理行業的有益經驗，從實體經濟與居民多元化投融資需求的現實情況出發，探索具有中國特色的財富管理發展道路。

首先，要堅持服務實體經濟的根本方向。實體經濟是金融活動的基礎，也是財富創造的源泉，財富管理只有內生於經濟增長，才能不斷創造新的價值。如果脫離實體經濟，財富管理就異化為賭博式的零和遊戲，最終結果是少數人漁利而大部分人受損。

其次，要著眼於推動大眾創業、萬眾創新。大眾創業和萬眾創新是實體經濟價值增長的強大動力。財富管理要立足於草根需求，服務大眾，服務小微創新創業企業，為最有創造力、最有競爭力的部門提供資本支援。2000年前后，如果阿里巴巴沒有獲得軟銀、高盛、富達等國際風險資本的投資，騰訊沒有得到idg、盈科電訊的風險投資支援，這兩家公司甚至難以存活，何來今天的上市傳奇？

第三，要構建面向實體經濟的財富管理體系。財富管理機構應當從服務實體經濟、促進創新創業的角度出發，結合自身實際制定有針對性的發展戰略。加大對各行業特別是新興產業的研究發掘，積極參與創新創業企業的價值成長，完善對接實體經濟需求的產品設計，加強投資者適當性管理，建設與之相適應的風險管理體系，使財富管理行業真正成為服務實體經濟和創新創業的重要基礎平臺。

四、財富管理要堅守行業本質，恪守行業底線

現代意義上的財富管理，本質上是基於信任而履行受托職責，實現委派人利益最大化，通俗的講，屬於“受人之托，代人理財”。投資人對財富管理機構專業能力與信義的長期信任，是現代財富管理機構的立身之本。財富管理的本質特征，要求管理人必須盡到“誠實信用，勤勉盡責”的信托責任，恪守忠誠義務與專業義務。

忠誠義務是指管理人應當以實現投資人利益為最高目的，將自身的利益妥善地置於投資人利益之下，不得與投資人利益發生衝突。從監管角度來說，體現為四條監管底線。一是不得有非公平交易、利益輸送、利用未公開資訊交易等損害客戶利益的行為。這些行為直接損害了投資人利益，違背了“持有人利益至上”的忠誠義務，動搖了財富管理行業的立業之本。二是不得不適當地宣傳和銷售產品，誤導和欺詐客戶。為追求管理人利益，對過往業績做不實陳述，對未來業績做不適當宣傳，以預期收益率的名義誤導、暗示投資者剛性兌付，有悖於財富管理的本質。三是不得利用資管產品進行商業賄賂。管理人為謀求不當利益進行商業賄賂，不但有違公平競爭精神，也為法律所不容。四是不得利用資管產品投資高污染、高耗能等國家所禁止的行業和產業。一些行業產能嚴重過剩，風險集聚。如果違規投資，不僅違反國家產業政策，而且極易給投資者造成損失。

專業義務是指管理人應當具備專業的投資管理和運作能力，充分發揮專業投資管理價值。因此，各國監管部門對從事財富管理的機構和人員，在專業技能方面都設置了門檻，要求管理人具備開展較高水平投資與服務的資質能力。對應專業能力義務，證監會也同樣劃定了四條監管底線。一是不得承諾保本保收益。投資者風險自擔、收益自享是財富管理的應有之義，違規保本保收益與財富管理的本質不相容。二是不得開展資金池業務。資金池業務實質上是一種信貸業務，要求以資本充足率作為風險控制手段。資產管理機構不具備開展資金池業務的條件，如果進行借新還舊滾動管理，極易滑向龐氏騙局。三是不得實行當期激勵。當期激勵會鼓勵投資管理人員過度冒險，偏離投資者風險偏好，有悖於財富管理的專業審慎原則。四是資管產品的杠桿倍數不得超過10倍。2008年金融危機的教訓證明，杠桿過高是引發系統性風險的重要原因。我國還處於“新興加轉軌”的市場階段，市場波動較大，對杠桿使用尤其要慎重。10倍杠桿是證監會監管領域資管業務風險控制的基本要求。

從財富管理的本質出發劃定的八條監管底線，是證監會監管領域開展資產管理業務不可逾越的紅線，也就是“負面清單”。底線之外，交由市場自主決策。

五、進一步發展財富管理行業的主要思路和舉措

推動我國財富管理行業發展，是市場機構、監管部門、自律組織與地方政府面臨的共同任務。證監會將進一步加快監管轉型，完善法規制度，強化政策引導，努力為財富管理行業發展創造良好發展環境。當前重點要做好七個方面工作：

一是充分發揮證券期貨經營機構的財富管理功能。切實按照簡政放權要求，降低證券期貨經營機構準入門檻，放寬機構牌照，鼓勵各類符合條件的市場主體參與設立證券期貨經營機構，發展資產管理業務。加快推進證券期貨經營機構按照統一的業務規範開展賬戶管理業務，鼓勵證券投資咨詢機構向財富管理機構轉型，為廣大投資者提供“以客戶為中心”的全方位理財規劃與資產設定服務。

二是大力發展公募基金。鼓勵證券公司保險資管、私募基金等各類資產管理機構積極申請公募業務資格。加快推進私募基金管理人設立公募基金機構。積極推動專業人士和其他各類民營主體參與基金公司混合所有制改革，完善基金公司治理結構。優化公募基金產品注冊機制，進一步擴大公募基金產品簡易程式范圍，凡規則明確、審核標準清晰的成熟產品，均適用簡易程式，20個工作日完成產品注冊，激發公募產品創新活力。

三是推動財富管理行業制定和落實互聯網戰略。抓住移動互聯時代的戰略性機遇，鼓勵各類財富管理機構通過互聯網和移動互聯網技術改造行業價值鏈，從戰略定位、運營管理、產品研發等方面植入互聯網基因。推動財富管理業構建基於互聯網的技術架構、組織結構、商業模式、投資流程、營運體系與合規風控機制，探索互聯網財富管理業務新模式。

四是豐富資產證券化、房地產信托等現代財富管理投資工具。支援資產管理機構及其專業子公司開展基於證券資產、信貸資產、債權資產、股權資產等各類基礎資產支援的證券化業務，積極研發有穩定現金流收益的投資品種，盤活存量資產。大力發展房地產信托基金、並購重組基金等有海外成熟經驗的投資品種。拓展公募基金在境內外的投資標的，支援公募基金探索投資票據市場、新三板、期權、商品期貨以及場外市場。

五是發展第三方獨立機構，打造良性發展的行業生態鏈。積極發展提供產品銷售、估值、支付、評價、資訊技術等行業服務的第三方獨立機構，強化第三方獨立機構的專業外包服務功能。鼓勵符合條件的獨立第三方機構從事理財顧問、賬戶管理業務，支援基金銷售機構發展資產設定業務，建設功能完備、服務高效的財富管理產業鏈。

六是加強投資者教育，培育健康的理財文化。積極推廣理性健康的現代理財觀念，使廣大投資者深入理解各類理財方式、理財產品的特性，充分揭示不同產品的投資風險。要通過持之以恒的大量基礎性投資者教育工作，讓投資人認識到，想獲得多大收益，就必須承擔多大風險，不能期待管理人承諾絕對收益並且“剛性兌付”，真正樹立“買者自負、風險自擔”的理財觀念。

七是加大人才培養力度。財富管理行業是以智力資本為核心的行業。發展財富管理，建設一流人才隊伍是關鍵。要制定符合自身發展戰略的人才規劃，加強人才挖掘與培養，建立符合財富管理行業規律的的人才考核評價認證體系。加大人才引進力度，通過完善股權激勵在內的各種激勵與約束機制，把具有奉獻精神和進取意識，專業能力卓越的人才留在財富管理行業。同時也要嚴格按照市場法則，建立健全人才退出機制，在優勝劣汰中不斷提升行業人才隊伍的素質和能力。

各位嘉賓，女士們，先生們！

浙江是吳越文化發源地，有著悠久的經濟文明，百姓富庶，人均居民可支配收入連續21年位居全國第一。杭州地理區位優越，金融設施健全，創新意識濃厚，人才優勢突出，具備發展財富管理行業的良好基礎與條件。中國證監會將一如既往地大力支援浙江和杭州財富管理行業發展，在政策引導、人才培養、行業交流等各方面加大支援力度，推動浙江和杭州財富管理機構做大做強。我相信，在社會各界的大力支援下，在浙江同仁的不懈努力下，杭州一定能發揮自身優勢和特色，在財富管理領域取得豐碩成果。

最後，預祝2015中國（杭州）財富管理論壇取得圓滿成功！

謝謝大家！