MORNINGSTAR基金市場週報 (截至12月04日)

受到聯準會主席葉倫談話的影響，市場普遍解讀美國將於十二月升息，而歐洲央行貨幣寬鬆政策調整亦不如市場預期，上週歐、美股市表現受到壓抑。中國股市雖然受到證監會對其券商進行調查，及經濟數據疲弱的影響出現波動，然最終受到新股發行的提振，以上揚結束。上週，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為0.10%，債券型基金美元報酬率為0.26%。

◆美國

十一月的ISM非製造業指數自十月份的59.1下滑至55.9，ISM製造業指數則從50.1下滑至48.6，均低於市場預期，為美國經濟前景增添疑慮。美國十月份的貿易赤字則是擴大3.4%，反映全球對美國的商品與服務需求，受到美元升值的拖累，降至三年來的新低。然上週公佈的初次請領救濟金人數維持於15年來的低水平，美國勞動部公佈十一月新增211,000個工作機會；ADP則顯示私部門新增217,000個工作機會，為近五個月以來的新高，反映美國就業市場持續改善，強化市場認為聯準會將於十二月升息的共識，美國三大指數上週僅微幅上漲0.54%－0.72%，羅素2000指數則下跌1.23%。美國股票型基金組別中，美國股票-貨幣對沖基金組別表現最佳，美元報酬率為2.49%；其次是美國大型增長型股票型基金組別美元報酬率為0.42%；美國小型股票基金組別表現最差，美元報酬率為負0.90%，其他的美國股票型基金組別之美元報酬率在負0.81%－0.10%間。

受到OPEC 會議決議維持目前原油產量不變的消息影響，布蘭特原油價格於上週下跌3.61%。雖然，上週加拿大金融類股財報表現正向，但受到能源、原物料商品價格下跌的影響，加拿大綜合指數於上週下跌0.81%，加拿大股票型基金組別美元報酬率為負2.26%。

受到巴西司法單位對羅塞芙宣佈進行彈劾的消息影響，該國股市出現波動，反應出投資人期望巴西政治環境能有所改變，以期有助於該國經濟能自1930年以來的衰退中走出，巴西Ibovespa指數於上週上揚0.53%，巴西盧布升值4.66 %，巴西股票型基金組別美元報酬率為4.26 %。

◆歐洲

歐洲央行將存款利率從負0.2%下調至負0.3%，鼓勵銀行增加放貸。歐洲央行另將目前每月購買600億歐元債券計劃的期限延長至2017年3月，但不是原先市場預期的擴大購債規模。歐洲央行並暗示，如果通膨率回升速度不夠快，央行可能會進一步延長購債計劃的期限。

歐元區第三季的GDP增長率僅0.3%，略低於第二季的0.4%，但部份歐元區國家支出將隨著因應安置難民而增加。然而，歐元區的經濟復甦主要還是受到新興市場增速放緩、溫和的全球貿易活動，及會員國結構改革進度緩慢所影響。歐洲央行對歐元區於2015、2016、2017年的經濟成長率預測維持不變，分別為1.5%、1.7%.、1.9%，但略為下調2015－2017年間的通膨預測，分別至0.1%、1.0%、1.6%。

歐盟統計局上週公佈歐元區十月份的失業率較九月份微幅下降，來至10.7%，並為2012年1月以來的新低點。歐元區十月份的零售銷售量(經季節調整之後)較九月份下跌0.1%。受到半製成品及能源價格下跌的影響，歐元區十月份的工業生產價格較九月份下跌0.3%，且較去年同期下跌3.1%。此外，歐元區十一月份的通膨年增率初值較十月份上揚0.1%。

受到歐洲央行貨幣寬鬆政策調整幅度未如市場預期所影響，上週泛歐600指數下跌3.58%，歐元藍籌50指數下挫5.01%，然歐元升值3.20%。受惠於歐元升值幅度較大，歐洲股票型基金組別中，歐洲小型股票型基金組別美元報酬率揚升至2.63%，其餘歐洲股票型基金組別美元報酬率在負2.41%－1.92%間。歐盟單一國家基金組別美元報酬率則在負1.46%－2.20%間。

俄羅斯仍舊受到國際經濟制裁、及國際油價下跌的影響，正面臨自2009年以來首次的經濟衰退，穆迪於上週宣佈維持俄羅斯的國家投資評級於Ba1不變，然將該國經濟前景從負向調升至穩定，並肯定俄羅斯政府已採行適當政策，降低國際經濟制裁對其經濟成長的衝擊，惟需對減少該國外債進行更多的積極舉措。雖然，信評維持不變，但受到國際油價下跌的拖累，俄羅斯RTSI指數於上週下跌4.18%，俄羅斯盧布貶值3%，俄羅斯股票基金組別美元報酬率為負3.94%，為上週表現最差的基金組別。

◆亞洲

中國十一月官方製造業採購經理人指數下滑至三年低點的 49.6，為連續第四個月處於榮枯水平線之下，然財新中國發佈製造業PMI數據為 48.6，略優於市場預期，但十一月份的服務業採購經理人指數則為51.2﹐略低於十月份。此外，國際貨幣基金正式將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃中，將於 2016 年 10 月 1 日生效，人民幣權重設定為 10.92%。

儘管中國經濟數據不佳，及券商受到證監會調查的負面消息，但受到新股認購的資金拉抬，上證A股指數上週上揚2.31%，中國股票－A股基金組別美元報酬率為1.55%，中國股票型基金組別美元報酬率為1.24%。

印尼新政府自今年九月以來，陸續宣布多項降稅、減少行政流程等政策，以吸引外資促進該國經濟成長，雖有助於該國第三季的經濟表現，但整體來看2015年仍可能為該國六年以來成長最為疲弱的一年。印尼央行因而於上週二宣佈調降金融機構存放至央行的儲金利率二碼，以鼓勵金融機構放款。此外，印尼政府於上週宣佈對勞工需求量大的行業進行減稅，以達到降低失業率的目的。受到貨幣政策及財政政策的提振，印尼JSX指數於上週上揚1.39%，印尼股票型基金組別美元報酬率為2.65%。

◆產業股票型基金組別表現

雅虎於上週宣佈考慮出售網路業務，股價因而受到推升，同時聖誕節的來臨亦持續增加民眾的消費需求，產業股票－科技基金組別上週美元報酬率為0.91%。雖然，上週葉倫對聯準會升息的談話，導致貴金屬價格下跌，然其後受到歐洲央行調整貨幣政策的幅度未如市場預期的影響，貴金屬價格隨之反彈。產業股票－貴金屬基金組別美元報酬率為5.72%，成為上週表現最佳的產業股票型基金組別。

受到聯準會升息腳步將近，企業成本將隨之增加，且調整之後的歐洲央行貨幣寬鬆政策未如預期，生物科技類股於上週出現波動，那斯達克生物科技指數下跌0.79%，產業股票－生物科技基金組別美元報酬率為負1.20%，產業股票－健康護理基金組別美元報酬率為負0.35%。

受到OPEC會議決議維持目前原油產量不變的影響，再加上美國原油庫存再度增加，及俄羅斯於十一月的原油供應也出現上揚，國際油價持續受到供需失衡的影響，布蘭特原油下跌3.61%，產業股票－能源基金組別美元報酬率為負3.92%，為上週表現最差的產業股票型基金組別。

◆債券型基金組別表現

葉倫於上週的談話指出，美國經濟擴張，就業市場已從2008年的經濟衰退中恢復，且目前的經濟環境足以支撐就業市場持續回溫，預期拖累通膨的低油價因素將於明年逐漸消褪，進而逐漸推升通膨達到聯準會的目標，美國10年期公債殖利率因此於上週逐漸攀升。此外，由於歐洲央行的貨幣寬鬆政策規模未如市場預期，德國5年期、法國4年期，及分別的短天期公債殖利率皆紛紛於上週回揚，來到趨近於零，但仍處於負殖利率的水平，雖然債券價格下跌，但受益於歐元上週大幅升值3.10%的影響，歐元債券-超短期、歐元多元化債券-短期基金組別之美元報酬率由負轉正，分別來到0.65%、0.30%，成為上週表現最佳前二名的債券型基金組別。

上週，歐洲股市下挫、美國股市僅微幅上揚，然受到歐元升值幅度較大的加持，可轉換債券-全球歐元對沖基金組別之美元報酬率來到1.93%，但可轉換債券-全球美元對沖基金組別美元報酬率為負1.14%，為上週表現最差的債券型基金組別。其餘可轉換債券型基金組別美元報酬率在負0.51%－1.54%間。

雖然，國際油價持續走低，然聯準會升息腳步趨近，反映美國經濟環境穩定，部份資金轉至高收益債券市場中，美國銀行美林高收益債券指數於上週上揚0.17%。受惠於歐元升值，高收益債券型基金組別中的全球高收益債券-歐元對沖、歐元高收益債券基金組別美元報酬率分別轉成正值，為2.59%、2.52%。

隨著聯準會升息腳步趨近，摩根全球新興市場債券指數於上週下跌0.68%，同樣受到歐元升值的加持，全球新興市場公司債券-歐元傾向、全球新興市場債券-歐元傾向基金組別之美元報酬率亦分別轉為正值，來到2.54%、2.48%。其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率在負0.64%－0.60%間。

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