掌握前緣市場成長潛力 卡位高息收益機會

今年以來，全球景氣衰退的疑慮時不時浮現，造成全球央行透過降息、貨幣寬鬆的財政策，維持經濟成長動能，低利環境持續延續，想要找到具吸引力收益的投資標的愈顯困難。安本標準投信自去年就引進新興市場中的收益新星 ---- 安本標準前緣市場債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)，將帶領投資人一起掌握兼顧風險與高息的投資機會。

甩開前緣市場負面想像 世界經濟的新解答

安本標準投資管理亞洲區業務發展部董事唐諾．安斯岱（Donald Amstad）提到，在 1981 年時，所有的「新興市場」都算是前緣市場，當時前緣市場（Frontier Markets，又譯為邊境市場）一詞才剛被創造出來。但在近 40 年間，昔日的許多前緣市場，已躍升為主流投資當中的一環。

如今的前緣市場指的是新興市場中經濟規模較小的國家，這些國家不論是知名度、發債金額與規模雖無法與大型的新興國家如巴西、南非、俄羅斯相比，但相較這些傳統的新興大國，由於外資佈局比重低、價值尚未過度膨脹，殖利率普遍優於新興大國的水位。

唐諾．安斯岱（Donald Amstad）表示，前緣市場大多擁有豐富的天然與人力資源蘊藏，帶動當地經濟快速成長，或許有機會重演新興市場過往崛起的歷史。像奈及利亞、厄瓜多以石油為主要外匯來源，埃及向來以觀光業聞名全球。但更重要的是政治改革，因為這讓長期投資人對當地的未來更具信心，也推升了前緣市場債市投資需求，像迦納於 2019 年 3 月發行了規模高達 30 億美元的 31 年期債券，並獲得超乎預期的七倍超額認購的熱烈回響。

多元分散的投資組合 坐擁收益與低相關、低違約優勢

前緣市場各國的強勢貨幣主權債券目前市值規模約達 2,000 億美元，大約佔了全球新興市場多元化債券指數的 25%，在十年前這個數字幾乎是零，顯示這些市場在新興市場投資人最常運用的指標當中已有一席之地。(資料來源：Bloomberg，截至 2019 年 9 月底)

若從資產配置的角度來看，前緣市場債券具有相當的優勢。首先，是高殖利率：前緣市場美元債殖利率為 6.43%(資料來源：JP Morgan，截至 2019 年 9 月底)，若再計入當地貨幣債，殖利率會在更高。再來，前緣債與成熟市場主權債、美國國庫券的相關性做比較，兩者相關度為 0.2、-0.03(資料來源：JP Morgan，截至 2019 年 9 月底)，再加上外資滲透比低，較不容易受到市場波動影響。前緣市場國家間的差異性也高，讓彼此之間的關連性持續偏低，因此投資在前緣市場，提供了絕佳的投資組合分散良機。

至於投資債券最關心的違約率，前緣市場債歷史平均違約率也較美高收等以高收益為號召的資產類別低，顛覆了投資人對此類債券的刻版印象，使前緣市場債在有較高收益的同時卻享有較低違約的優勢。

安本標準領航  晨星五顆星肯定

值得注意的是，政治與經濟因素，在前緣市場的相關評估當中，遠比地域環境重要。唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 認為，由於前緣市場資訊相當有限、亦無法透過券商等管道取得研究資訊，安本標準以實地訪查的方式，實際與各前緣市場國家財政部長、央行行長、財金領袖訪談，掌握第一手的投資資訊，而投資流程中，同時整合了駐外使館代表、民間放款機構、銀行家以及來自世界銀行與國際貨幣基金組織的專家的看法。

唐諾 ‧ 安斯岱 (Donald Amstad) 提到，正因為紮實的基本面研究，安本標準前緣市場債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) 也獲得晨星五顆星評等的肯定 (資料來源：晨星，截至 2019 年 9 月底)

，投資組合以 70% 美元前緣債為主，搭配 30% 當地貨幣債種，基金殖利率拉高到 8.22%，相較前緣市場指數 (6.43%）進一步強化殖利率，平均存續期間只有 4.02 年，這種低存續期投資策略，有助降低市場波動可能造成的衝擊。(資料來源：安本標準投資管理，截至 2019 年 9 月底)

在台灣投資人始終偏好配息型基金的情況下，除了傳統的高收益債或是新興市場債之外，前緣市場債不啻為投資人面對目前低利環境的另一種新選擇。

【安本標準投信獨立經營管理】本文之意見或資訊經由安本標準證券投資信託股份有限公司（下稱「安本標準投信」）提供，僅供參考之用。所有資訊於發佈時確信為真，資訊可能隨時變更，安本標準投信將不會另行通知。安本標準投信茲此聲明投資人參閱本文提供之意見或資訊，應自行了解判斷。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。