〈分析〉美國干預貨幣風險上升 但實際操作可能困難重重

美國干預貨幣風險上升 但實際操作可能困難重重(圖片:AFP)
美國干預貨幣風險上升 但實際操作可能困難重重(圖片:AFP)

本週華盛頓與北京的貿易戰,似乎朝向貨幣戰發展,由於中國放手讓人民幣走貶,快速貶破長年死守的 7.0 關卡,川普立即回應,財政部正式將中國列為「匯率操縱國」。

即使「匯率操縱國」目前很大意義上僅是象徵性的,但這仍然凸顯了雙方敵意的升高,以及川普政府關注強勢美元對美國經濟造成的負擔。

雖然美國幾十年來都偏於讓匯率自由浮動,雖然上個月政府才承諾不會干預貨幣,但基於川普政府經常有突如其來的舉動,例如不管其標準及數據,直接將中國列為「匯率操縱國」,分析師相信,美國直接干預市場的風險正在上升。

直接拉升人民幣困難度高

但如何干預美元?摩根大通 (JPMorgan Chase) 首席美國經濟學家 Michael Feroli 表示,這是一個大問題,如果政府出手,也代表著美國對因應國濟經濟上,走向一個新的階段。

儘管川普針對匯率最主要的目標是中國,但是直接想要拉升人民幣,有實際操作的困難。人民幣不像其他先進國家貨幣那麼容易交易,也因如此,中國債券市場儘管是全球第 2 大,外資持有的量卻只占 2% 左右。

新加坡 NatWest Markets 資深宏觀策略師 Mansoor Mohi-uddin 表示,美國官方若想進入在岸債券市場購買政府公債,現階段非成不可能。更划算的做法,是買進歐元日圓瑞士法郎英鎊,向在岸及離岸人民幣市場,發出美元正在走弱的信號。

此外,當前人民幣中間價訂定的標準,是基於一籃子貨幣的表現,週一人民幣大貶,但官方仍可表態對一籃子貨幣持穩,一旦美元指數明顯走弱,一方面達成原本川普的既定目標,另外中國也會承受到更大的壓力,人民幣更容易升值。

Feroli 也在近日的報告指出,如果美國想要干預人民幣,一方面在於離岸可交易的資產太少,另外直接干預也可能引發中國的反制,進而增加意外的風險。

促貶美元也沒那麼簡單

但即便繞過人民幣,美國要在缺少盟友的情況下干預美元,也是相對更困難的。在外匯市場每日的交易中,交易量高達 5 兆美元,其中逾 4 兆美元規模的交易涉及美元

相較於北京擁有 3 兆美元的外匯存底,可以來打貨幣戰,美國由財政部長控制的交易穩定基金 (Exchange Stabilization Fund),是一個最直接的武器,但它只有約 1000 億美元的購買力。

美國會不會干預貨幣依然難說。上個月在庫德洛 (Larry Kudlow) 表態不干預的同一天,川普回應,「如果我願意,我可以在兩秒內做出決定,我沒有說我不會做某事」。

不管實際操作上多困難,等個兩秒鐘,也許川普就會在推特上宣布要干預貨幣了。


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