〈富邦財經論壇〉貿易戰風險還沒完 示警全球下半年有三大黑天鵝

富邦金首席經濟學家羅瑋。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)
富邦金首席經濟學家羅瑋。(鉅亨網記者陳蕙綾攝)

富邦金 (2881-TW) 今 (3) 日舉行富邦財經趨勢論壇,儘管川習會釋出美中貿易戰恢復談判訊號,但是富邦金控首席經濟學家羅瑋仍示警,全球金融市場下半年波動幅度恐加劇,主要是因市場上仍存在「全球貿易戰進一步擴大」等三大風險,即便是美國將對中國緩加徵關稅,但羅瑋認為美國有許多手段可對中國進一步施壓。

羅瑋表示,全球下半年主要風險有三:全球貿易戰進一步擴大;其次為美國經濟穩健成長態勢出現轉變;第三則是中國經濟進一步放緩。

首先,儘管美中雙方恢復談判,但短期內仍難出現具體進展。羅瑋認為,對美國而言,除了加徵關稅外,亦有許多手段可對中國進一步施壓,包括:對關鍵技術的出口管制,防堵中國技術發展等。此外,美國的貿易戰不只瞄準中國,美歐跟美日的貿易談判是另一戰線,雖然川普表示要延後 6 個月再考慮是否對進口汽車加徵關稅,但也為未來談判埋下不確定因素。

第二,美國穩健成長動能恐出現改變。美國這一波經濟復甦從 2009 年 7 月到現在已歷時 121 個月,創下二次大戰以來最長的繁榮時期。然而,現今貿易戰的緊張情勢攀升,影響企業投資與民眾消費意願,後續還有何種成長動能維持經濟增長,令人擔憂。此外,川普與美國國會亦處於僵局,使得基礎建設推動進度停擺,到了今年第三季末,美國國會必須提高舉債上限,且須在 10 月 1 日前通過聯邦政府預算,否則聯邦政府將再度關門,這些因素皆可能對美國經濟後續成長造成影響。

羅瑋分析,帶動美國經濟成長最主要的三個動能為房市、車市跟基本消費。現在美國房市跟車市都已出現疲態,對經濟成長的貢獻度下滑;就勞動就業市場來看,雖然 3.6% 失業率為近五十年來新低,但今年前五個月新增就業平均人數只有 16.4 萬人,為過去五年來最低水準。整體而言,若美國勞動就業市場再出現變化,加上關稅稅率提高,將影響美國民眾消費力,使美國經濟成長趨緩。當全球最後一個主要成長動能消失時,全球經濟前景將急速惡化。

第三,中國在貿易戰的壓力之下,內需消費增速一路下降,外貿出口表現同樣疲軟,車市已經連續十一個月出現負成長,固定資產投資增長的速度也不如預期。在此狀況之下,若中國經濟成長進一步放慢,將會對亞洲周邊國家、歐洲造成相當程度的外溢效果,因此提醒投資人須提高警覺。

對於下半年投資市場展望,羅瑋表示,若貿易戰擴大至科技戰,加上企業獲利與經濟成長動能放慢,全球股市易受到突發性因素干擾波動。以外貿出口為主或與中國經濟連動度較高的國家將首當其衝,而體質較差的新興市場國家會承受到較大壓力。

而因主要央行將在下半年推動寬鬆貨幣政策,加上貿易戰的不確定性猶存、各國經濟成長放緩,所以主要國家的公債殖利率持續向下;另外,新興市場央行有降息空間支持債市表現,但後續須小心資金外移所造成的衝擊。羅瑋亦提醒投資人,投資公司債或高收益債券須謹慎,以免誤踩地雷。

外匯市場部分,羅瑋指出,主要央行的貨幣政策轉向,但因市場不確定性,美元將小幅下滑,但仍維持高位。此外,雖然新興市場資金被抽離的壓力比去年減輕,但仍需防範貿易戰進一步擴大所造成的影響。


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