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〈群益期貨〉外匯不走彭准南控通膨的老路,將走向何方?

(圖:AFP)
(圖:AFP)

貨幣最重要的兩個目的性,一是抗通膨,二是創造競爭力,台灣在大多數時期是偏向抗通的,尤其是前總裁彭准南主政央行時期,扣除掉去年楊金龍接掌中央銀行,其實只有 2008 年西德州輕原油漲至 100 美元之上,台灣實施油價凍漲機制,每公升補貼三元,政府透過內部的補貼機制,抵銷了油價上漲的對民生的衝擊,因此 2008 年油價從 100 美元漲至 147 美元台幣並沒有跟隨著大幅升值。

再來就是 2012 年底至 2014 年初這段期間安倍三箭,實施積極量化寬鬆,造成日幣大貶值,台幣也在 2013 年 1 月底加入競貶的行列,在這段期間就是屬於誰的貨幣貶的多,誰的股市就漲得多的環境,把競爭力擺中間,通膨擺一邊,因此造成台幣脫離傳統模式,與油價脫鈎的情況。

正常情況下,油價上漲時,央行放任台幣升值,當油下跌時,央行則放任台幣貶值,達成平抑油價的效果,筆者認為這就是彭准南著名的柳樹理論的概念,不過 2008 年與 2013 年的案例不同,一個是油價高波動的狀態,一個則是處在溫和變動的時期。

另外,從去年楊金龍接任央行總裁開始,去年也有實施凍漲機制,然而從油價與台幣的互動關係明顯脫節,已可看出彭規楊未隨,或許是因為軍購的影響,從去年 9 月底至今年 4 月台幣呈現動態式穩定,不隨貶也不跟升,再加上今年執政黨拼選舉政績,鼓勵資金回台投資,川普的招數如果學的像的話,配合五月初美國對中國 2000 億進口商品發動加徵關稅戰,造成人民幣貶值,而台幣也脫離區間展開補貶,這段期間油價走勢也幾乎是與台幣脫鈎的。

直白一點,就是新任央行總裁楊金龍並不是以控通膨為其核心目標,如此在去除平準機制後,未來產生外部性通膨的壓力會上升,匯率的壓力鍋已經打開,波動將會逐漸變大。

群益期貨自媒體官網:https://media.capitalfutures.com.tw/index


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