〈分析〉中美貿易戰下 中國經濟能保6?

(圖片:AFP)
(圖片:AFP)

美國上週五宣布將中國輸美 2000 億美元商品關稅稅率從 10% 提升至 25%,並展開剩下約 3000 億美元產品加徵關稅的準備工作。在加稅衝擊之下,這將為今年中國經濟成長產生重大變數。

從中國公布的數據來看,今年前四個月,中國對美國出口年減 10%,明顯低於中國對其他地區出口增長的態勢。

若以美國公布的資料來看,從中國進口 500 億美元商品(第一批加徵關稅項目)出口的年增率已從之前的成長 7.8% 下降至衰退 29.8%。同時,從中國進口 2000 億美元的產品(第二批加徵關稅項目)出口年增率也從過去的成長 9.5% 下降至衰退 24.5%。

圖:中金公司
圖: 中金公司

顯示出貿易戰下,中國出口產品已受到影響,而這還是 2000 億美元商品只課徵 10%,及剩下 3250 億美元商品未加收關稅的影響。

(圖:中信建投)關稅政策可能帶給中國各產業的出口損失
(圖: 中信建投) 關稅政策可能帶給中國各產業的出口損失

關稅對中國經濟影響

針對這 2500 億美元商品加徵 25% 關稅對中國經濟的影響,有不少中國券商公布預估數據。

在樂觀、中性、悲觀等情境下,中金公司推估未來一年內,中美貿易摩擦可能影響中國工業產出約 0.6~1.8 個百分點,衝擊名目 GDP 約 0.2~0.6 個百分點。

至於中信建投也針對中美貿易做出同樣情境預估,認為中國 GDP 將受到約 0.4~1.44 個百分點的衝擊。國泰君安則是預估影響中國 GDP 成長約 0.5 個百分點。

關稅對中國企業獲利影響

至於,這 2500 億美元商品加徵 25% 關稅,將對中國上市企業獲利帶來多大衝擊。中金公司推估在樂觀、中性、悲觀等情境下,中美貿易摩擦可能拖累 A 股非金融上市公司純益成長約 2.3~6.6 個百分點,拖累海外中資股非金融上市公司純益成長約 2.8~8.1 個百分點。

圖:中金公司
圖: 中金公司

綜合這些券商的內容來看,目前市場還沒有加入 3250 億美元商品被加稅的衝擊,中國就已面臨 GDP 保 6% 危機。若中美雙方衝突不止,中國又沒有採取額外的對策因應,如更激進的財政及貨幣政策,中國今年 GDP 數據恐更難看,而且還不論隨之而來失業、產業外移等問題。

當然目前美方給出一定的緩衝時間,中美雙方還是有機會能達成協議。只要能在時限內取得共識,至少 2500 億美元加徵關稅幅度有機會被取消,更好的結果就是中美雙方取消所有加徵關稅規定。

如果沒有新的發展,中美元首會晤的下一個時間是 2019 年 6 月 27~28 日,地點則在日本大阪所舉行的 G20 高峰會。不過,這個時間點已經超過美方給訂的緩衝期,且中國又要面臨剩下約 3000 億美元商品課徵關稅的難題。若在這期間中美雙方沒有和談,下次中美元首見面,會受到市場極大關注。


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