多年空頭：美股下跌65%只是「稀鬆平常」

儘管美股從盤中低點拉回，但它們收盤仍然下跌。3 天來，賣家還是占上風。

像是 John Hussman 這種長期遭受打壓的市場空頭，如今直如大快朵頤。畢竟，當事情變糟時，他的命運就變好了。

事實上，憑藉之前股市崩潰期間建立的信譽，他管理的資產增加到近 70 億美元。然而，現在經過多年的表現不佳，這個數字只有以往的一小部分。

Hussman 的旗艦資產為 3.12 億美元的 Strategic Growth Fund (HSGFX-US)，專注於「在不利的市場條件下保障資本」，在這段無窮無盡的牛市期間，它一直在大幅下挫。根據晨星公司統計，自 2014 年以來平均每年下跌近 9%。

但是，如果他的最新看法成真，那麼 Hussman 基金表現就會重回正值。

他在最新的市場評論中寫道：「人們可能會將目前的股票市場狀況與 1929 年市場高峰放在一起比較，認為既誇張且荒謬。」「但說實話，其中一個是錯的。」

他解釋說，目前的市場估值「達到或超過」1929 年的峰值，當時等在道瓊工業平均指數前方的是未來 3 年下跌 89.2%。

Hussman 寫道，「同樣地，幾乎現在每支股票的小數點估值就已超過當年道指 2000 點高峰的個股。」他並補充說，在這些水平上股票價格就已高到足以允許市場跌幅高達 71%「而甚至不會超出各自的估值規範」。

他說，65% 的跌幅將是「稀鬆平常」的下降。他引用經獲利率調整後的本益比圖表，他說這是在過去歷史股市循環中測試過的最可靠的估值指標之一：

他說，「目前的市場估值超過 1929 年和 2000 年的兩個極端，」「這一點也不奇怪，我們估計標準普爾 500 指數在未來 10-12 年期間內出現負值回報率，正如 1929 年的估值，以及我們在 2000 年即時預測的那樣。」

此外，Hussman 也利用這張圖表來說明一旦經濟擴張已經成熟，極端本益比倍數通常會是什麼樣子：

儘管如此，Hussman 說他目前在市場上保持相當中立，而不是「硬空頭」，因為他的想法可能會讓人信以為真。他仍然在尋找能導致標準普爾指數「相對平凡」地大跌三分之二的市場循環週期，但現在還沒找到。

他解釋，「沒有立即對市場造成損失衝擊的唯一原因是，目前我們對市場內部的衡量標準顯示，投資者相當一致地傾向於投機，」「我們試圖避免預測這些衡量標準何時會發生變化，以免在隨著時間變化後這些主要條件漸漸與我們的觀點趨於一致。」