肖磊:人民幣加入sdr將成就“上海金”國際地位
鉅亨網新聞中心
和訊特約
人民幣被納入imf特別提款權sdr,是一件值得祝賀的事情,但很少有人知道sdr為什么又被稱為“紙黃金”。最初,sdr是由美國主導成立的,在imf旗下的一個國際貨幣儲備計劃,主要的目的,是為了補充全球對黃金的貨幣性需求,防止對美國黃金儲備的擠兌(1944年至1971年布萊頓森林體系解體前,美國承諾各國央行等美元儲備機構,可以拿35美元到美國兌換1盎司黃金)。實際上到上個世紀六十年代末sdr誕生之初,美國黃金儲備已從1944年建立布萊頓森林體系時的2200噸,下降到了不足1萬噸。
sdr剛剛啟動時,全球各央行可以拿自己的黃金兌換sdr份額,但這個過程是不可逆的,你不能拿sdr向imf兌換黃金,同時可以兌換成美元或其他份額貨幣。因此,sdr的誕生,實際上是創造了一個美元和黃金之間的替代性國際貨幣單位,它不僅阻止了上世紀七十年代黃金再次取代美元成為全球貨幣的發展趨勢,穩定住了美元的霸權地位,也挽救了其信譽,給美元持續滲透至全球金融體系提供了諸多便利。
人民幣加入sdr,實際上是對中國金融改革,人民幣國際化趨勢的認可,但受益最明顯的,應該是人民幣對黃金等大宗商品市場定價權的提升。黃金作為各國央行必爭之戰略儲備資產,對其的定價直接牽扯到主權貨幣信用背書問題和匯率調控機制。人民幣加入sdr,對於黃金市場來說,尤其非常重要的意義,具體表現為以下三點:
一、“上海金”將成為繼“倫敦金”、“紐約金”之后全球最主要的黃金交易品種
上海黃金交易所推出的國際板“上海金”,截至到2015年三季度末,累計成交黃金4448噸,成交金額1.06萬億元,成交白銀1210噸,成交金額42億元,累計凈額清算資金346億元。人民幣納入sdr對人民幣的儲備需求會有本質性推動作用,國際市場對人民幣的儲備需求,實際上同時也是對人民幣資產的需求,當前人民幣計價資產交易市場,除了以“滬港通”為主要渠道的股市,以及開放度非常低的銀行間債券市場,國際板“上海金”的吸引力不容忽視。“上海金”作為以人民幣計價的黃金交易品種,不需要任何信用背書,規則清晰透明,且屬於國際市場常見的交易資產,吸納更多的人民幣資產儲備和交易量是順其自然的事情,未來五到十年內,國際板“上海金”交易量上升10倍是有可能的。
二、中國市場黃金需求將更快的反饋至國際市場
由於人民幣國際化程度一直偏低,整個中國黃金市場消費和交易需求很難影響到國際相關市場,也就難以給以美元、歐元、英鎊等黃金定價體系形成較大的作用力,中國企業參考實際情況判斷市場走勢、參與套期保值等方面面臨很大的不確定性,增大了應對黃金價格變化的風險。隨著人民幣被納入sdr,人民幣資產流動和交易需求擴大,整個資本市場的開放程度增強,與國際市場逐步打通,人民幣計價資產,尤其是人民幣對黃金定價能力的提升,會讓中國黃金市場跟國際市場更進一步接軌,整體提升對黃金市場的影響。避免出現像印度一樣,一直是黃金市場最主要的消費者,但由於印度盧比國際地位偏低,整個印度在黃金市場顯得非常被動。
美聯儲加息預期雖然像一把利劍,高懸在黃金市場頭頂,但從戰略上看,美元對黃金的影響力處在下降周期,尤其是在人民幣被納入sdr之后,逐步會分散美元的儲備需求,未來諸多投資者在對沖美元風險方面,可能會考慮買入人民幣,美元的儲備份額存在一定的流失風險,就像歐元誕生之后的十多年里,實際上美元整體進入了一個下降的頻道。
人民幣在國際市場對美元儲備的替代效應是存在的,這種替代效應將影響到美元長期走勢。持有一部分黃金資產,不僅可以對沖美元不確定性風險,還可以享受因中國黃金市場需求持續擴大,以及人民幣計價黃金保持溢價帶來的收益,隨著美聯儲加息訊息的落地,黃金的金融性需求會逐步攀升,有助於黃金價格筑底企穩。
財經專欄作者,黃金錢包首席研究員 肖磊
作者觀點不代表和訊網立場
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