泰達股份2014營收跌25%至64億 7成盈利來自政府補助

 營業收入“掉頭”向下

和訊房產訊息 雖然沒有天津（樓盤）泰達足球俱樂部在國內“響當當”，但作為關聯兄弟，泰達股份(000652,股吧)也確實是一個資本巨鱷，只不過業績在近幾年來“羞見公婆”。

上周五（3月20日），泰達股份發布了2014年業績報告，營業收入為64.44億元，相較於2013年約85.53億元，下滑24.66%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約2.48億元，同比翻番。

但地產與金融類公眾號《地產金融視界》第一時間發現，泰達股份2014年2.48億元盈利中，僅政府補助便達1.71億元，占比68.95%。

有意思的是，泰達股份竟然沒有在2014年年報中，對其營業收入下滑近25%進行專門解釋。不過，從營業收入構成上看，占營業收入逾60%的批發業務，同比下滑近39%，這是造成其全年營業收入下滑的“罪魁”。

是不是有點“丈二和尚摸不著頭腦”，怎么泰達股份的最大業務成了批發業務，不用奇怪，泰達股份早已涉足環保、潔凈材料、石油倉儲與貿易、金融股權投資等多個領域，是個名副其實的多元化集團，這也是當下各大地產公司的一個共性。

王健林領導下的萬達集團，在地產業務上已經“日薄西山”，一方面開始打著“包租公”的名義說轉型，以免被媒體揪住地產銷售下滑的把柄，一方面快馬加鞭地涉足娛樂和體育等產業，其實是地產業走下坡路的折射；許家印旗下的恒大，不也是賣大米、開美容院、賣礦泉水嘛？說白了，就是以往的主業不行了，什么“轉型”、“多元化”都是給投資者編造了一個又一個美麗動聽的“謊言”罷了。

但能騙得了個人投資者，可騙不了機構投資者，萬達商業地產在聯交所上市首日便跌破發行價就是最好的說明，這也是王健林最感到“無奈”的痛點。

營業收入“掉頭”向下

《地產金融視界》梳理發現，從2012年到2014年，泰達股份的營業收入分別約為58.79億、85.53億和64.44億元，2014年同比下跌24.66%。

雖然泰達股份沒有在2014年年報中對此進行專門解釋，但仔細瞧一下就能發現，導致其營業收入大幅度下跌的“罪魁”是批發業務。

《地產金融視界》注意到，泰達股份2014年批發業務、房地產業務、一級土地開發、二級代建項目、環境管理業務和紡織服裝行業的營業收入分別約41.69億、1.72億、11.9億、1.11億、3.33億和1.15億元，占比分別約為65%、3%、19%、2%、5%和2%；2013年則分別約為68.06億、2.44億、9.91億、0.49億、3.43億和0.99億元。

其中，批發業務、房地產業務、環境管理業2014年營業收入分別同比下滑近39%、29%和3%。

對此，泰達股份方面給出的解釋是，批發業變化主要是因為石油化工貿易市場波動導致經營規模減少，同比貿易凈額減少。

盈利依賴於政府補助

《地產金融是》統計，2012年到2014年，泰達股份獲得政府補助金額分別為0.12億、1.66億和1.71億元，呈上漲勢頭；同期，歸屬於上市公司股東的凈利潤分別約-1.96億、1.23億和2.48億元。

2012年，泰達股份是虧損的，但2013年則扭虧為盈，一個重要原因就是2013年獲取的政府補助金額同比“飆升”1283%。所以，若是扣除非經常性損益，2013年，泰達股份其實還是虧損的。因為政府補助劃歸在非經常性損益科目中。

2014年，泰達股份拿到的政府補助金額為1.71億元，占其盈利水平近69%，這說明其自身造血功能不足。

不可是“危言聳聽”，2014年泰達股份經營活動產生的現金流量凈額為-9.68億元，2012年和2013年則分別約為4.5億和2.24億元，這也是近三年來，泰達股份經營現金流量凈額首次為負。

截止2014年12月31日，泰達股份貨幣資金余額約37.43億元，相較於2013年底約36.36億元，增長3%；不少投資者在買賣股票時，特別喜歡看上市公司手上有多少“真金白銀”，覺得資金愈多愈好，不得不承認資金充裕對於任何企業來說都是至關重要的，多少優秀的企業就是因為資金鏈斷裂而遭遇危機或破產呢？

但是一家企業經營是否健康還要看其多少資金是自有的？截止2014年12月31日，泰達股份的短期借款、應付票據、長期借款和應付債券分別約為74.82億、19.38億、26.13億、和4.99億元，共計125.32億元，相較於2013年底約111.77億元，增加了13.55億元。

也就是說，截止2014年12月31日，泰達股份上述四項負債項目額度是其貨幣資金余額的3.35倍，沒有一分錢是自己的，都是借的，用老百姓的話說“欠了一屁股債”；若是業績非常好，負債高一點還有情可原，但若是業績水平較低，負債高就不是什么好事兒。

由於自身業績不好，在融資上也要付出額外成本。2014年，泰達股份進行了非公開定向債務融資，發行規模為5億元，票面利率為7.5%；而金地集團(600383,股吧)債務融資加權平均成本僅為6.31%，相比2013年還是上漲的結果呢？；保利地產(600048,股吧)2014年也首次發行10億元的中期票據，票面利率僅為4.8%。

因為融資對象都是金融等機構投資者，一個比一個精明，利率高一點低一點，那都是根據企業當下的經營水平、負債結構、未來盈利前景等進行判斷的，利率越高，說明機構投資者覺得企業狀況越不好。

凡是好企業，金融等機構投資者都是“上門服務”，利率也低，其它條件也是十分便宜，這也是為啥老百姓說金融等機構都是“勢利眼”呢；要是虧損或盈利較低的企業，貸個款都是“求爺爺告奶奶”，且利率還比人家高出好多，這就無形中增加了融資成本，中小企業貸款難不就在這兒嘛？

泰達股份是天津國有企業，再怎么搞也不至於破產，看看走高的政府補助，就明白了，但是，對於投資者來說，這樣的企業在投資性上就略差了一些，地方政府可以讓本地上市公司扭虧為盈，從而不被勒令退市，但業績好壞就很難說了。（本文轉載自微信公眾號）