EIGHTCAP易匯 匯市精華 週報（12月3日-12月7日）

上周各國重點事件梳理（3 件大事）:

美國總統特朗普與中國國家主席習近平，以及中美兩國的高級代表剛剛結束了在阿根廷布宜諾斯艾利斯的工作晚宴。雙方都將此稱之為一次 “非常成功的會面”。在貿易問題上，特朗普總統已經同意，2019 年 1 月 1 日，他將對價值 2000 億美元的產品保留 10% 的關稅，而不是將關稅提高到 25%。中國將同意從美國購買尚未商定但數量非常大的農業、能源、工業和其他產品，以減少兩國之間的貿易不平衡。中國已經同意立即開始向我們的農民購買農產品。習主席還表示，如果之前未獲批准的高通 - 恩智浦交易再次提交給他，他願意批准。

特朗普總統和習近平主席同意立即就強制技術轉讓、知識產權保護、非關稅壁壘、網路入侵和網路盜竊、服務和農業等領域的結構性改革展開談判。雙方同意努力在未來 90 天內達成一致。如果在此期間結束，雙方無法達成協議，10% 的關稅將提高到 25%。

(迄今為止，中方從談判中得到了什麼?)

據彭博早前援引白宮消息說，此次會晤持續時間比預定更長，在兩個多小時後結束。據彭博報導，在特朗普代表團離開布宜諾斯艾利斯返回華盛頓時，白宮經濟顧問拉裏 · 庫德洛對記者發表簡短評論稱會晤進行地 “非常好”。

整體來講，雙方的會晤內容已經大幅超出市場預期，但是需要注意的是雙方同意將盡力在未來三個月內完成此項交易。這個屬於未來一段時間可能的隱憂，我們後續再看。一旦中美的貿易緊張局勢得到緩和，有可能導致美元漲勢放緩，並提振包括新興市場貨幣和股票在內的風險較高的資產。但短期來將，利好的市場風險情緒將會占主流。

美聯儲 11 月利率決議維持准利率在 2.00% 至 2.25% 之間不變，政策聲明稱預計進一步漸進加息。從決策基礎來看，美聯儲的加息已經進入了深水區：加息的負回饋預期開始明顯，聯儲加息對資產價格（股市）的擠壓作用就會更為明顯。

美聯儲公佈 11 月會議紀要顯示，美聯儲討論了調整 “進一步逐步” 加息的措辭，認為有理由 “相當近期” 進行加息。據 CME“美聯儲觀察” 顯示，美聯儲 11 月會議紀要公佈之後，美聯儲今年 12 月加息 25 個基點至 2.25%-2.5% 區間的概率由此前的 86.1% 降至 82.7%，而接下去，美聯儲在明年 3 月加息的預期則有 44%。

（12 月預計加息後，政策利率將接近決策者所估計的中性利率區間 2.5%-3.5% 的底部。）

美聯儲主席鮑威爾在上周發表的 “鴿派” 言論令匯市大感意外。根據他之前的講話，中性利率的範圍大概是 2.75% 到 3%。那現在的 2.25% 跟中性利率的距離其實是確定的，就是 0.5% 到 0.75% 的範圍，最近將 “還有一段距離”，說成 “僅略低於”，市場解讀為鴿派，貴金屬以及非美貨幣即時反應激烈。目前市場已經開始存在認為美聯儲要放緩前瞻指引的預期，從交易的角度來看，我們需要關注的是：

利用鮑威爾的下周的講話來確定是 “真鴿” 還是 “假鴿”

經濟數據的表現也將變得尤為重要，假設經濟數據不斷下行的話，就算是鮑威爾維持 “鷹派” 的態度也是不行的。

(特朗普此前多次表示對其提名的美聯儲主席加息動作失望)

附美聯儲部分官員言論：

美聯儲主席鮑威爾：沒有預設的政策路徑，利率略低於中性區間，中性利率的評估、就業最大化等問題仍是不確定的，說近期金融市場波動性改變了對中性利率和就業最大化的評估還為時過早；擔心企業的杠杆借貸，這會加劇經濟下滑；金融穩定性現在對貨幣政策更加重要，股市沒有給金融穩定性帶來過度的威脅；

美聯儲副主席克拉裏達：美國經濟基本面強勁，如果通脹意外擴張，支持比預期更多的加息，接近中性政策的觀點值得討論，政策中性需要更多數據支撐，而非預設立場；

美聯儲布拉德：預計未來兩年增速放緩，令美聯儲繼續加息的步伐更艱難；預計低失業率不會推升通脹，已經處於或接近中性利率；經濟和就業市場非常強勁，僅有適度的金融風險，沒有理由質疑 2019 年和 2020 年的放緩。

隨著脫歐最後時間點臨近，雙方已經沒有糾纏的空間、餘地。11 月 25 日歐盟 27 個成員國通過了英國脫歐協議和政治聲明，但英鎊未能因近期正面消息而上漲，這暗示市場正在消化脫歐協議首次將不會獲得議會通過的可能性，預計在接下來的兩周內，英鎊震盪料將加劇。

這個時候更多的看議案是否能在英國下議院通過。從歐盟各國的發言來看，歐盟方對此議案並不是特別滿意，也是妥協的結果。從本周歐盟成員各發言來看，為了能促成協議的簽署，集體聲明這是最好的協議，不存在再次修正協議的可能性，以此為特蕾莎梅站崗。

（歐盟為了能促成協議的簽署，各國集體聲明這是最好的協議）

在 12 月 11 日，英國議會將對草案進行投票。英國下議院共有 650 名議員，他們被稱為下院議員。其中，議長和他的三名副手不會進行投票。新芬黨的 7 名成員沒有獲得席位。這樣就剩下 639 名議員有投票權。如果他們中的每個人都進行投票，特雷莎 · 梅需要 320 名議員的支持才能獲得多數席位。

(但目前來看反派人士工黨、北愛爾蘭民主統一黨、梅自身的保守黨疑歐派都可能投出反對票。)

但目前來看反派人士工黨、北愛爾蘭民主統一黨、梅自身的保守黨疑歐派都可能投出反對票。英國反對黨工黨首領科爾賓稱：“特雷莎 · 梅的脫歐協議是 “辦砸了” 的協議，並明確標明如果脫歐協議不滿足工黨的六次測試，不利於整個國家。北愛爾蘭民主統一黨領袖福斯特表示拒絕任何試圖分裂北愛爾蘭與英國的協議，不同意設立海關邊境，稱該協議是對他們的背叛。所以儘管最近美指疲軟，但英鎊兌美元仍維持在 1.2762-1.2884 的弱勢箱體整理走勢，並未有太多起色。

美國的主要經濟數據依舊維持強勢，美聯儲依舊維持逐步加息的步調；從當前的矛盾來看，目前市場已經計價美聯儲有轉向的預期，開始存在認為美聯儲要放緩前瞻指引的預期，從交易的角度來看，我們需要關注的是：

利用鮑威爾的下周的講話來確定是 “真鴿” 還是 “假鴿”

經濟數據的表現也將變得尤為重要，假設經濟數據不斷下行的話，就算是鮑威爾維持 “鷹派” 的態度也是不行的。

市場認為，只要英國的議會還沒有通過協議，英鎊不會出現趨勢性的上漲。當前各方發言看，脫歐議案在議會中將大概率不會通過。特蕾莎梅稱英國議會將在 “關鍵的全國性辯論” 之後，耶誕節之前對達成的脫歐協議進行投票。現在英國首相特蕾莎梅主要鼓吹的是 “如果脫歐協議在下議院被否決，將導致更多的分歧和不確定性”，歐盟也不想面臨新的不確定性，則堅持的是 “這是唯一會簽署的協議”，側面幫特蕾莎梅政府站崗，議會將在 12 月 11 日 19:00（北京時間 12 日 03:00）進行投票，因為從各方發言來看，依然被通過的幾率比較小，所以在 12 月 11 日之前，英鎊的承壓力量將會一直存在。

本周重磅事件展望

週一

歐元區 11 月 Markit 製造業 PMI 終值

美聯儲副主席克拉裏達在電視採訪中講話

週二

澳洲聯儲公佈利率決議

英國央行行長卡尼就英國脫歐協議的潛在影響在議會發表講話

英國政府黨鞭 Julian Smith 致函保守黨議員，確認 12 月 4 日至 11 日對脫歐協議進行了為期五天的辯論

週三

澳大利亞第三季度 GDP 季率 (%)

美國 11 月 ADP 就業人數 (萬)

加拿大央行公佈利率決議（此次無新聞發佈會）

美聯儲主席鮑威爾在聯合經濟委員會前作證詞

英國央行公佈 11 月 20 日金融政策委員會會議記錄

週四

澳大利亞 10 月商品及服務貿易帳 (億澳元)

OPEC 舉行其最重要的政策制定會議（減產將極有可能成為議程的首要議題）

加拿大央行行長波洛茲就該央行 12 月 5 日的利率決定發表講話

週五

加拿大 11 月失業率 (%)

美國 11 月季調後非農就業人口變動 (萬)