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散戶認購量創歷史新低!義大利債券遭民眾用腳投票

華爾街見聞 2018-11-23 14:59

義大利債市接連遭受重創,現在當地投資者似乎已經完全喪失了信心。

本周一開始,義大利新一批通膨掛鈎債券「BTP Italia」正式發售,投資者認購時間總共四天,前三天僅面向散戶,周四的最後一天為機構投資者專場。但從目前已知數據來看,已經結束的散戶認購期累計認購金額僅為 8.64 億歐元,為 2012 年這一債券發行以來最低。

六年前,義大利在剛剛度過債務危機後開始發行 BTP Italia,這種債券每隔六個月發行一批,最新一批期限為四年,票面利率 1.45%。因為在累計四天認購時間裡,前三天只有散戶投資者可以參與,因此也被視為當地居民對義大利公債熱情的重要參考。

今年 5 月義大利接連遭遇股債雙殺,本周 BTP Italia 的發售也是自那以來首次。但從散戶認購數據來看,周一為 4.8 億歐元,周二為 2.41 億歐元,周三僅為 1.43 億歐元。三天累計 8.64 億歐元的數量不僅低於 2012 年 9.74 億歐元這一此前紀錄低位,也僅為 2013 年 170 億歐元紀錄高位的二十分之一。

對於散戶認購的這一慘狀,義大利債務管理辦公室負責人 Davide Iacovoni 表示,這主要是義大利公債殖利率的大幅波動所致。路透報導援引他的話稱:

波動性上升導致 BTP Italia 認購受到抑制,這和其他政府債券所受影響一樣,導致發售情況低於預期。

市場波動導致人們更加謹慎,尤其是那些靠私人銀行和資管經理打理財富的富人投資者。

因提議大幅增加政府在福利方面的支出,同時削減稅收,義大利聯合政府與歐盟近期陷入爭執。歐盟委員會上月表示,義大利的預算計劃嚴重違反了其預算規則,歐盟「別無選擇」,只能要求義大利重新制定計劃。

而義大利則始終態度強硬,該國副總理、五星運動黨領袖 Luigi Di Maio 一再強調,如果按照歐盟的要求修改預算案,無異於經濟「自殺」。

這一對峙也成為近期義大利債市大幅波動的根源,導致公債殖利率不斷上行。和六個月前相比,義大利 10 年期公債殖利率累計漲約 150 個基點至 3.5% 附近,與德國公債的利差則翻倍到 315 個基點。

NatWest Markets 認為,雖然理論上殖利率越高對散戶投資者的吸引力越大,但是價格的劇烈波動導致很多投資者寧願避而遠之。

對於本次 BTP Italia 的發售,雖然散戶認購熱情低迷,不過在 UniCredit 固收策略師 Chiara Cremonesi 看來,在機構投資者認購數據出爐後,累計發售金額可能會達到 50 億 - 80 億歐元

上一次 BTP Italia 的發售是在 5 月義大利債市出現劇烈波動之前,當時期限為八年,票面利率 0.55%,散戶投資者認購了 40.6 億歐元,機構投資者認購 36.5 億歐元






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