【富蘭克林】聯準會如期升息一碼，維持漸進升息政策 貿易紛爭未歇，投資攻守兼備

9/25~26 聯準會宣布升息一碼至 2.00%~2.25% 區間，符合預期，利率點陣圖維持今年再升息一碼，明年升息三碼的預測，聲明刪除了貨幣政策立場寬鬆的表述讓市場預期升息已近尾聲，但鮑爾主席隨後淡化此動作對未來貨幣政策的影響，表示 "部分資產價格來到歷史高檔"，壓抑美股由升轉跌，史坦普 500 指數小跌 0.33%，十年期公債殖利率收盤下跌 4.8 個基本點至 3.0480%，美元指數 (DXY) 收斂盤中升幅，收盤小漲 0.06%(彭博資訊，9/26)。

聯準會維持升息預測不變，樂觀看待美國經濟前景

就未來政策動向，與六月份相較，聯準會維持 2018、2019 及 2020 年聯邦基金利率中位數預測值不變，亦即預計今年將再升息一碼，2019 年及 2020 年分別將再升息三碼及一碼。儘管近期美中貿易關係緊張，且長期持續可能對美國經濟不利，但短期內關稅措施對美國經濟的影響相對較小，輔以美國經濟表現強勁，聯準會將維持漸進式升息政策。

根據彭博資訊於 9/18~20 的調查 (9/25)，經濟學家預計聯準會將持續每季升息一碼直到 2019 年六月，屆時聯邦基金利率上限將達 3%，之後將維持至 2019 年第四季再次升息，明年預估將升息三次。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會維持漸進式升息政策，為美國經濟前景投下信任票，歷史經驗顯示，美國股市多頭行情多半結束於聯準會停止升息或開始降息之際，美國強健的基本面、溫和趨緊的政策與資金環境有利美股多頭續航。另一方面，隨著美國經濟循環來到擴張末期，明年之後聯準會開始放慢升息速度，反觀許多新興國家公債殖利率已經拉升，高殖利率優勢可望吸引資金回流，而美國以外的股市挾評價面優勢也蘊藏補漲潛力，建議投資人可多元佈局，掌握聯準會升升不息下的投資契機。

富蘭克林證券投顧建議投資人採取雙管並進策略，美元及新興市場均衡配置，新興資產首選新興國家當地貨幣債券型基金和大中華及亞洲中小型股票基金，美元資產首選美國平衡型基金及採取對沖策略的多空策略基金，提高資產組合防禦力，積極者可留意美國股票、生技及科技產業操作機會。

美國平衡型基金攻守兼備，抗波動首選

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，考量今年以來貿易緊張局勢升級等不確定因素推升金融市場波動加大，經理團隊已在六月先行調高公債部位以因應下檔風險，並側重在短中期等低存續期間的公債，基金採價值選股，產業側重能源及金融產業，並搭配內需導向的醫療及公用事業配置，兼具防禦與成長性。

留意美股震盪買點，掌握第四季旺季行情

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭 ‧ 包爾認為，貿易緊張局勢為目前市場最大的不確定因素，然而，貿易緊張局勢應該以美國政治的視角來看待，貿易爭端或關稅威脅更可能是一種針對特定選民來獲得政治分數的手段，預估全面貿易戰的風險不高。觀察美國經濟兩大支柱，即消費者及企業獲利依然穩固，目前尚未看到經濟週期正在轉向或者衰退即將來臨的跡象，美國經濟成長強健可望支持美股延續多頭格局。

第四季向屬科技股傳統旺季，統計 2003~2017 年過去 15 年間，MSCI 世界資訊科技指數第四季平均上漲 4.18%，表現優於其他季度 (理柏資訊，原幣計價)。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯認為，市場不時出現科技股評價過高的雜音，但是，鑑於科技產業擁有較高的成長性、較高的利潤率及較佳的資產負債表，現在的科技股理應享有溢價。現在的科技公司獲利能力高且槓桿較低，且因更側重於軟體與服務，營收對經濟的敏感度較低，正面看待科技股投資前景，現階段佈局側重網路及軟體等較具成長性的新科技領域，看好雲端運算、電子商務及數位支付等投資題材。

近期生技醫療產業吸引資金回流，根據理柏及 AMG 統計至 9/19 止，生技醫療產業型基金過去 11 週中有 10 週獲資金淨流入，期間吸引超過 42 億美元資金淨流入 (PiperJaffray，9/20)。富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅指出，生技醫療類股對藥價雜音反應鈍化且較不受貿易戰的影響，而且，統計 2018 年以來至 9/14 止，獲 FDA 核准上市的藥物數量達 36 種，高於 2017 年同期，顯示美國食品暨藥物管理局(FDA) 審核態度維持友善，搭配生技股評價面仍具吸引力且第四季新藥審核、實驗數據等題材豐沛，有利生技股後市。

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