星展银行投資長辦公室 投資長洞察2018年第3季

投資主題：亞洲旅遊 

隨著中國、印度以及東南亞國家國民所得水準提升，亞洲旅遊業處於穩健的長 期成長趨勢。即使中國持有護照的人數佔總人口約 9%，全球海外旅客當中，中 國遊客佔比已經居首位。而印度和東南亞國家的總人口達 20 億，且消費支出提 升，也有利亞洲旅遊產業。
造訪亞洲旅客將持續穩健成長。造訪亞太國家的旅客人數從 2000 年的 1.103 億 升至 2016 年的 3.084 億，年複合成長率達 6.5%，高於世界均值的 3.9%。全球海 外旅客當中，來自亞太國家的旅客佔比從 2000 年的 16%，在 2016 年升至 25%。 預期造訪亞太國家的旅客人數在 2030 年將成長至 5.774 億，而亞太國家旅客佔 全球海外旅客比例則會升至 29%。

未來十年，旅遊業將成為許多亞洲 經濟體的重要支柱。根據世界旅遊觀光協會（WTTC）的預估，2027 年亞太地 區旅遊業的 GDP 佔比將達 10.7%。中國部分，預期 2027 年旅遊業的 GDP 佔比將 超過 10%，泰國則會超過 30%。
中國旅外遊客爆發性的成長將推動亞洲旅遊業。2017 年中國旅客佔造訪亞太國 家旅客達 36%，過去十年造訪亞太國家的旅客有 80% 來自亞洲，而其中超過半 數為中國旅客。亞太旅遊協會（PATA）預估，中國旅客佔造訪亞太國家旅客的 比例將再未來數年升至 40%，且持續是亞洲旅遊產業的主要動力。人數部份， 中國旅外遊客從 2013 年的 9,820 萬，在 2017 年升至 1.305 億，為全球最大的海 外旅客來源。而目前只有約 9% 的中國人民持有護照，遠低於日本或美國。PATA 預估在 2020 年造訪亞太國家（不含台港澳）的中國旅客將成長至 6000 萬。

持續推動中國旅外遊客成長的因素

（1）中國中產階級的成長。過去數十年中國的經濟顯著成長，人均所得（GNI： Gross National Income）從 1990 年的 940 美元，在 2016 年升至 8,250 美元， 年複合成長率達 8.7%。根據世界銀行組織的定義，中國已經成為中高所得經濟 體，市場預期中國 GDP 將在 2030 年超過美國。而目前只有約 10% 的中國人民每 年可支配所得超過 1 萬美元。根據經濟學人智庫的預估，2030 年將有 35% 的中 國人民將成為中高以及高所得的類別。

（2）更多國家放寬對中國旅客的簽證規範。複雜、冗長又昂貴的中國旅客簽 證申請流程為主要阻礙海外旅遊的障礙。而近幾年以有許多亞洲國家放寬對中 國旅客申請簽證的規範，至 2017 年為止已有 20 個亞洲國家准許中國旅客落地簽 證，有兩個地區為免簽，日本和尼泊爾則放寬申請簽證的規範。預期往後會有 更多亞洲國家（如印度和菲律賓）放寬簽證的規範，以吸引更多中國遊客。在 一線城市之外設置更多簽證辦公室也可增加海外旅遊。如泰國已在廈門、西安 和青島等二線城市設置共六個簽證辦公室。
（3）科技進步有利海外旅遊和消費成長。截至 2016 年，中國的網路普及率接 近 53%，也推動中國的海外旅遊。2017 年約有 72% 的海外旅遊是透過線上旅遊 網站或社群媒體規劃。另一方面，線上支付程式在海外的發展和使用率提升 （如支付寶和微信支付），則降低了跨境消費的障礙，刺激中國旅客在海外的 消費。
（4）公共建設的進步隨著海外旅客人數增加。隨著中國最繁忙的機場皆以接 近甚至超過能夠負載的遊客人數，中國政府計畫在一線城市之外建造更多機場， 藉以消化旅遊需求。根據中國政府的計畫，機場數量將從 2016 年的 218 座，增 加至 2020 年的 260 座；且目前現有的機場也正在進行擴建航廈和跑道的計畫。 星展集團預期一線城市之外的機場建設計畫，以及現有機場的擴建計畫將使中 國海外旅遊維持成長趨勢。
中國海外旅遊人數增加推升奢侈品消費。芝加哥管理諮詢公司麥肯錫 於 2017 年的報告指出，中國旅客花費在奢侈品的金額從 2008 年的 1,516 億人民 幣，在 2016 年已增加至 5,373 億；全球奢侈品消費當中，來自中國旅客的消費 佔比提升至 32%，且預期在 2025 年會升至 44%。由於價格較便宜，且品質較中 國國內佳，多數的奢侈品都是在國外購買；2016 年有 76% 奢侈品在海外購買。 或許一線城市之外的海外旅遊成長為推升海外奢侈品購買的因素之一，因該地 區奢侈品的選擇較少。

不可忽視印度和東南亞海外旅遊的潛在成長力。印度為全球人口第二大的國家， 存在巨大的海外旅遊潛能。1996 年至 2016 年，印度海外旅遊人數從 350 萬增加 至 2,190 萬，年複合成長率達 9.7%。預期 2017 年至 2022 年期間的成長率可達 10%。美國、新加坡以及泰國為較熱門的印度海外旅遊目的地。
東協國家部份，總人口數達 6.4 億，也是可能推動亞洲旅遊的潛在因素。隨著中 產階級的人數增加，以及廉價航空（如亞航、酷航以及越捷航空）的興盛，海 外旅遊可望維持成長趨勢。
順勢佈局亞洲旅遊成長有利的產業。亞洲旅遊業的成長為長期的趨勢，尤其是 目前持有護照的中國人民比例仍低，且中國、印度和東協國家中產階級人數逐 漸增加。區域型機場、飯店、博弈以及奢侈品產業都為可能受惠的產業。
 

重要注意事項及聲明:
本文件所載資料（“有關資料”）僅供參考，並未針對任何特定人士的特定投資目標、財務狀 況、風險承受能力或其特定需求而提供。有關資料並不構成任何申購或買賣任何投資產品或服 務之推介、要約、要約之引誘、投資建議、或誘導任何人進行任何交易或建議其採取任何避險、 交易或投資策略。本文件提及之經濟走勢看法不必然代表投資之績效，在任何情况下，有關資 料並非、亦不應被視作或依賴為任何投資建議。
除非另有書面協議，星展銀行（台灣）（“本行”） 並非您的投資顧問或受託人，本行亦不會 對您或對任何人士因使用本文件或信賴有關資料而引起之任何損失或後果承擔任何責任。有關 資料雖由本行認為可靠的資料來源獲得，惟本行並未就有關資料之準確性、完整性或適時性作 出任何性質之陳述或保證；並且本文件所引用之訊息僅係市場之過去表現，並非未來表現之預 測或保證，市場之狀況訊息萬變，有關資料所有的資訊、觀點及任何所提及的價格均可能隨時 間而有所調整或改變而不再另行通知。
在任何情況下，本行均不就未來市場表現提供任何擔保或保證。任何人士於作出任何投資決定 前，均應詳閱相關產品或服務之說明、銷售文件、風險說明及其他相關文件，並應針對本身之 特別投資目標、財務狀況、風險承受能力、特別需求以及相關產品或服務之銷售文件中所揭露 之風險因素，自行衡量相關產品或服務是否為適合您之投資標的或尋求專業財務顧問之建議後， 始決定是否進行相關投資或交易。
若您決定不作該等諮詢，亦應審慎考慮本文件所載任何產品對您是否適合。本文件不得由任何 人士在本文件所提及之服務及產品未獲准在當地提供或將違反當地法例或規則之任何司法管轄 區內散佈，亦不得向不合法的任何人士散佈，並且不構成對該人士作出推介、要約或邀請、建 議。本文件之智慧財產權屬於本行所有，非經本行事前同意或授權，不得任意複製、轉載、引 用、抄襲、修改、散佈或為任何其他方式之使用。