紐約聯儲機構研究:美債市場面臨金融穩定風險
※來源:華爾街見聞

美債市場面臨金融穩定風險。(圖:AFP)
美債市場面臨金融穩定風險。(圖:AFP)

紐約聯儲下屬的機構研究認為,美國公債市場目前的結構可能會對金融穩定構成風險。

財政部市場操作集團(The Treasury Market Practices Group ,TMPG)周四發布關於美國公債二級市場的白皮書,提示高速自動交易公司的崛起,帶來清算和結算方面的風險。

TMPG 由經紀行、大投資者代表以及財政部市場管理人組成,其中包括了美債市場主要的參與者,包括摩根士丹利、花旗等投行,以及貝萊德等資管公司四。

美國公債市場是全球規模最大、流動性最強的主權債市場。美債市場有 14 兆美元的可售債券,日均交易量超過 5000 億美元

隨著聯準會步入升息正軌並持續縮減資產負債表,殖利率上升,投資者也越來越關注美債市場的波動。10 年期美債殖利率目前穩定在 2.9% 下方。

市場收盤後的清算和結算,是 TMPG 主要的擔憂。白皮書中提到,這項始於 2016 年年底的研究發現,市場參與者在參與到美債的清算和結算時,有可能並沒有採取統一的風險管理措施;清算和結算的風險管理操作,可能無法跟上市場的變化。

2000 年以來,高速自動交易公司崛起,改變了美債市場的結構,令其更為分散,而且更容易受到衝擊。TMPG 稱,如果高頻交易的 PTF(Principal Trading Firm)公司交易失敗,可能會令交易平台或是仲介機構蒙受更大損失,整體系統因此面臨風險。

對於清算結算過程中的風險管理不嚴,TMPG 的解釋是,這可能與一些基礎設定的無風險屬性有關,也和結算周期通常偏短有關。


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