社融增量減半 投行料內地債務違約增加
※來源:財華社

內地5月份社會融資增量大減,反映表外資產大為收縮,各項金融數據均遜預期,投行認為這顯示市場資金量大減,估計未來數月債務違約持續上升,內地經濟可能顯著下滑。

5月社會融資增量按月減51%,按年減28%,至7610億元(人民幣.下同),遠低於市場預期的1.3萬元,主要原因是影子銀行規模大減4220億元,為單月最大跌幅,新增貸款遜預期,企業債券融資疲弱,5月僅430億元,因債務違約增加,企業債券市場需求大降。

花旗認為,5月影子銀行規模大減,反映當局監管政策收效,估計借貸疲弱在短期內仍然持續,當局支持銀行表內借貸,放寬配額限制,藉以把更多貸款納入表內,然而雖然信貸需求甚殷,但貸款增長並未跟上,因商業銀行不願/不能曾加借貸,原因包括:1)存款增長緩慢;2)債務違約/呆壞帳風險增加,以致風險胃納減少。

該行預期,政策銀行(四大國有銀行)在支持貸款增長方面將扮演重大角色,因其資金來源較充裕; 資本充足率較高令借貸限制小 ; 及較小商業考慮,估計將符合政策的頸目提供信貸,抵銷影子銀行收縮的影響。

花旗亦估計,進一步收緊借貸陸續有來,中小企將受影響。

麥格理料下半年經濟面臨逆風

麥格理估計,未來數月將債券違約將大增,今年下半年至2019年上半年經濟將面臨逆風。

該行稱,1月至5月銀行新增貸款雖略高於去年同期(7.1萬億Vs6.8萬億),但遠不足抵銷表外借貸的大降。

1月至4月內地企業債券發行興旺,但5月幾停頓,因債券違約風險急升,5月企業債券發行大減430億元,1月至4 月則增加9160億元。該行又稱,5月內地M1及M2差距擴闊,表示企業資金進一步收緊。

雖然資金收緊損害經濟,但麥格理不認為政策放寬,因國民生產總值增長率仍於信貸增長,表示國債對比整體經濟比率仍不斷上升。該行更預測,美國聯儲局議息後,甚至將調高回購利率。

麥格理認為,投資市場甚至政策制定者,均低估去槓桿對實體經濟的影響。

來源:巴士的

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