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美股

殖利率升高 對美股已形成風險 還能靠高價優質股撐多久?

鉅亨網新聞中心 2018-04-25 18:01

10 年期美債殖利率周二觸及 3%,衝擊美股大跌,分析師發出預警,在債券殖利率節節高升下,美股高估值和發行創新高的公司債,將進一步對股市形成風險。

美股走了 9 年的多頭,投資敢勇於追高,主要還是著眼於穩健收益、低利率和幾乎不存在的通膨,但現在通膨率上升,殖利率也上升,但可能已不足以推動股市持續走高。

標普 500 指數 2 月距離歷史高點跌幅超過 10% 後,宣告進入修正期,但在 20% 的收益成長預期下,FactSet 的數據顯示,標普 500 指數 12 個月的遠期本益比仍達 16.5,遠高於 5 年或 10 年平均值 16 和 14.2。

SociétéGénérale 全球定量研究主管 Andrew Lapthorne 表示,高昂的估值和創新高的美國公司債對股市構成風險,尤其美國公司發債創新高,讓投資人擔憂借貸成本將上升。

10 年期美債殖利率 4 年多來首度觸及 3%,周三維持在 2.98%附近,殖利率升帶來來的償債成本上升,將為美國企業處於創新高的槓桿使用率帶來挑戰。

據 FactSet 的數據顯示,美國企業債務總額與總股本比率為 95.5%,為 1999 年以來的最高水平,標準普爾全球評級公司 2 月時曾發出警告,由於信貸條件收緊,重債公司違約數量可能大幅增加。

下列圖表顯示,美國企業(不包括科技公司)持續在資本市場借貸。

2017 年標普 500 指數企業回購股票,為美股漲勢撐起半邊天,全年花費超過 5 兆美元,但在償債成本提高下,未來可能會減緩回購的步伐,高盛預估,今年企業回購股票的花費約 6500 億美元。

Lapthorne 表示,股票回購的下降趨勢 2018 年將持續,原因很簡單,大多數公司根本承受不起借貸成本,回購股票的能力也下降。

事實上,隨著過去幾年債券殖利率下降、優質股飆升,美股估值已接近歷史高點,然而,過去 3 個月來,消費性產品等防禦股跌幅最重。標準普爾 500 指數消費性產品類股在過去 3 個月下跌 15%,跌勢較大盤跌幅 6.8%來得更重。

Lapthorne 表示,目前美股隨著債券殖利率走高,對股價昂貴的優質股來說,影響了股價上漲的每股獲利成長,存在對股票的估值不利影響的風險。而且這些高價的優質股如果不是靠著 2 位數的獲利成長,恐怕股價還會跌得更多。






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