物價在漲，投資請往這些市場

美國 2 月新增就業達 31.3 萬人。但工資僅上升 0.1%，年率亦僅上升 2.6%，接近過去二年平均水準。CIBC 公司分析師葛蘭成 (Andrew Grantham) 說，工資數據證實，1 月工資大幅上升僅屬暫時，有助減緩通貨膨脹上升的擔憂。他說，Fed 今年將升息三次，而非分析師目前預估的四次。

新聞來源: 鉅亨網 2018-3-10

上週五美國公佈勞動市場數據，2 月新增非農就業人數 31.3 萬人、勞動參與率升高至 63%，但平均每小時薪資年增率卻從 2.8% 降至 2.6%。部份分析師因此認為美國物價繼續升高並失控的機率較低，聯準會也會放緩升息的步調，鉅亨網基金交易平台認為此看法存有大問題，投資人該趁物價年增率大幅升高前由債轉股，避開升息為債券帶來的不良影響。

1. 別搞錯，美國週薪增長超強勁

美國週薪增長穩健向上

對於薪資變化，新聞媒體中呈現的多為平均每小時薪資年增率，但對於受薪階級，考量到工時變化的每週薪資才更能反應購買能力。根據美國勞工統計局，若加計每週工作時間的增加，2 月生產及非管理勞工的薪資年增率為 5%，創下 36 個月的新高，並延續 2017 年以來持續上升的趨勢。鉅亨基金交易平台認為高達 5% 的週薪年增率，將提高消費者信心及購買力，並讓美國物價年增率進一步升高。

2. 升息未結束，債券獲利空間有限

鉅亨基金交易平台預估今年各類債券總報酬

美國 1 月消費者物價年增率為 2.1%，就算扣除波動較高的食品及能源後的核心物價年增率也高達 1.8%，離聯準會定下的 2% 目標差距無幾。加上穩健成長的週薪年增率，鉅亨基金交易平台認為聯準會將於 3、6 及 9 月各升一次息，並視經濟數據變化，保留 12 月再升息一次的機會。考量到目前債券普遍的低殖利率及高存續期間，今年美國公債及全球投資級債券預估表現差強人意（美國公債介於 0.1% 至 1.4%，全球投資級債券介於 0.9% 至 2.3%），而傳統報酬率較高的新興市場債券及全球高收益債券的預期表現也不亮眼（新興市場債券介於 3.7% 至 5.3%，全球高收益債券介於 5% 至 5.8%）。

3. 物價年增率升高時，看好新興市場股市及能源類股

相較於債券市場的不佳表現，物價年增率升高及升息反而是股市的好幫手。從 1998 年以來，當美國物價年增率於未來一年上升 1% 至 2% 間時，未來一年新興市場股市平均上漲 17% 居冠，能源類股及黃金價格平均上漲 14.9% 及 13.4%，遠優於美股的 6.3%；若物價上升速度加快，未來一年物價年增率升高 2% 至 3% 時，黃金價格、新興市場股市未來一年平均漲幅雙雙超過 20%，能源及原物料類股平均漲幅則為 17.6% 及 14.5%，也都好於美股的 10.5%。

美國物價年增率變化及各類資產表現

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

調降債券、調高股票佔資產配置比重

美國於關稅細則中加入豁免調款，大幅降低全球爆發貿易戰的風險，預料美國及全球經濟將繼續復甦，建議投資人調降債券型基金持有比重，並提高於新興市場股票型基金或全球股票型基金的佈局，更積極的投資人則可考慮配置部份能源類股基金。

鉅亨精選基金

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