3月17日漲停板個股大猜想

    猜想一：廣發證券(000776,股吧)

    廣發證券：資本中介再蓄力 增持評級

2015-03-15 類別：公司研究機構：國泰君安研究員：王宇航

[摘要]

本報告導讀：

公司有望於2015上半年完成在港首發。預計港股定價較目前a股約有35%以上折價，基石投資者值得參與。若藍籌股反彈，有募資概念券商將有較大彈性。

投資要點：

事件：據公司公告，港交所於2015年3月12日已完成審閱廣發證券不超過約17億境外上市外資股在港交所上市申請。考慮到證監會已於3月6日批準發行境外股份，且注冊制條件下在港首發流程較快，預計廣發證券將於2015上半年完成在港首發。

預計港股定價較目前a股約有35%以上折價，基石投資者值得參與。

以公司2014年11月23日發行港股決議公告時股價（13.5元）為基準，假定給予-10%-10%定價區間，預計發行價約12.2-14.9元（人民幣，下同），最高募資規模區間約200-250億元。預計定價相對於a股現價約有35%以上折價。估值具有吸引力，基石投資者參與破發風險小。

募集資金主要用於資本中介業務，打造國際化ficc平臺。（1）根據公司2014年報，公司杠桿率約4.3倍。預計港股募集到位后，公司將繼續發債補充資本，后續募資計劃有望突破800億元（相當於目前權益規模2倍），預計2015年roe將突破15%。（2）預計資金投向包括但不限於融資融券、股權衍生品、固定收益、外匯及大宗商品等資本消耗業務，后續境外擴張預期較強。特別是公司作為行業首家進入倫敦金融交易所（lme）場內交易券商，未來大宗商品及衍生品交易業務發展值得期待。維持“增持”評級，維持目標價32元。維持公司2015-17年盈利預測1.28/1.72/2.03元，對應2015年pe25倍。

催化劑：港交所批準h股發行，后續降準降息引發藍籌股行情（回溯表明有股權融資機會券商在大盤藍籌行情中常體現出較大彈性）核心風險：h股發行不順利，大盤交易萎縮。

    猜想二：永利帶業

永利帶業(300230,股吧)：轉型中的輕型輸送帶龍頭 增持評級

2015-03-16 類別：公司研究 機構：海通證券(600837,股吧)研究員：張瑞

[摘要]

主要內容：

國內輕型輸送帶龍頭。永利帶業主要從事輕型傳送帶的生產、銷售，公司產品包括普通高分子材料輕型輸送帶（pvc為主）和熱塑性彈性體輕型輸送帶（tpu/tpe為主），下游主要應用食品、物流、煙草、電子、醫藥等領域，其中食品、物流合計約占公司收入的50%以上，公司擁有3000家以上客戶，包括京東、順豐等知名企業；截止2014年底，公司擁有約450萬平米/年輕型傳送帶產能，是國內最大的輕型傳送帶公司，國內市占率在10%以上，公司技術優勢顯著，是國內第一家掌握壓延法制造熱塑性彈性體輸送帶的企業。

上游原材料價格下降，下游物流領域需求增速快。公司原材料主要是pvc糊樹脂、滌綸織布、tpu等，受原油價格下跌影響，pvc糊樹脂、滌綸等產品價格跌幅在20%左右，公司普通高分子輕型輸送帶中，原材料成本約占產品價格的1/3，則原材料下降20%，公司普通高分子輕型輸送帶毛利率有望提升6個以上百分點，公司整體凈利率有望提升3個以上百分點，2015年因原材料下降而導致的利潤提升可達到15%以上；另外公司產品下游食品領域需求穩定增長，物流領域需求增速快，過去兩年，公司來自物流領域的收入翻倍增長。

收購英東模塑，具備協同效應。公司2014年11月公告以4.82億元（約4269萬新股+1.2億元現金）收購英東模塑，英東模塑的主營是汽車和家電模塑件，英東模塑采取差異化競爭規則，其客戶定位均為汽車高階品牌廠商和國際知名家電廠商，汽車客戶包括一汽豐田、上海通用、北京奔馳、捷豹陸虎等，家電客戶包括索尼、東芝、lg等；英東模塑15-17年的承諾利潤分別為4000、5000、6250萬元，約為25%左右的復合增長；英東模塑具備較強的模具開發能力，借助英東這一優勢，公司將積極開發輸送領域新產品如鏈板等，我們預計收購完成后，公司將與英東形成較強的協同效應。

首次給予公司增持評級，目標價18.60元。永利帶業在輸送帶領域競爭優勢顯著，收購英東模塑后，公司產品線將進一步拓展；另外公司與下遊客戶順豐、韻達等合作密切，我們預計公司未來有望往智慧倉儲、物流自動化等領域轉型，這一轉型值得期待；我們預計公司2014-2016年eps分別為0.35、0.62、0.83元，首次給予公司增持評級，目標價18.60元，對應2015年30動態pe。

    猜想三：天康生物

天康生物(002100,股吧)：一體化產業鏈將基本形成 買入評級

2015-03-16 類別：公司研究 機構：海通證券 研究員：丁頻 夏木

[摘要]

事件：公司重大資產重組事項獲證監會上市公司並購重組審核委員會審核通過。

2014年8月25日，公司發布《發行股份吸收合並新疆天康控股（集團）有限公司暨關聯交易預案》，擬以發行股份方式向交易對手方購買天康控股100%股權，以實現控股股東的整體上市。根據最新的重組報告書，本次交易標的資產的交易價格約為18.40億元，按照本次發行價格9.57元/股計算，發行股份數量預計約為19222.63萬股，扣除注銷天康控股持有的14651.79萬股，本次交易實際新增股份數量約為4570.83萬股。

交易對手方：新疆生產建設兵團國有資產經營公司（65.43%股權）、新疆天邦投資有限公司（16.13%股權）、中新建招商股權投資有限公司（18.44%股權）。

注入集團公司生豬養殖及屠宰業務，全產業鏈架構基本形成天康控股旗下資產主要涉及生豬養殖、屠宰及農牧擔保目前，天康控股旗下資產除天康生物外，主要包含7家控股子公司和1家參股公司，業務主要涉及種豬繁育、生豬養殖、生豬屠宰加工、農牧擔保等。其他如天康家禽已於2013年進入清算程式，此次收購估值為0元，禾澤農業主要業務是利用豬糞等農業廢棄物生產有機肥料，公司已於2013年7月停止生產，目前，禾澤農業已規劃通過對關鍵設備進行工藝改造、豐富產品類型、加大市場拓展力度等方式提升業務規模，進而實現盈利。

  猜想四：中國船舶(600150,股吧)

    中國船舶：造船行業仍處周期底部 中性評級

2015-03-16 類別：公司研究 機構：中金公司研究員：王宇飛 吳慧敏

[摘要]

業績大幅低於預期2014年公司實現營業收入283.2億元，同比增長27.6%，主要受益於2013年高峰期船舶訂單的交付，海工、動力、機電設備業務增長較快；實現歸屬母公司凈利潤0.44億元，同比增長11.8%；eps為0.03元，低於我們之前預期的0.08元，主要因為船舶市場雙過剩局面仍持續，船價上漲動力有限。

發展趨勢訂單同比下降，行業復甦待觀察。受宏觀經濟低迷影響，2014年公司承接新船訂單61艘/899.32萬dwt，相較於2013年的108艘/1392.08萬dwt，噸位數同比下降35%。目前船舶市場仍處於雙過剩局面，船價仍在低位徘徊，海工業務受油價下挫影響也面臨下滑風險，預計2015年船舶行業仍將處於調整和轉型升級期。

剝離虧損資產提升盈利。公司4.4億（對應約1.16xp/b）向滬東中華出售上海江南長興造船14%股權，交易完畢后公司將不再持有江南長興任何股權，滬東中華將持有江南長興65%股權。截至2014年10月，江南長興凈利潤為-5.37億，該筆交易將對公司2015年利潤產生積極影響。

關注國企改革和中船工業集團資產整合。公司股東中船工業集團是國內十大軍工集團之一，2014年集團整體收入同比增長35%，高於上市公司的27.6%，集團在華東地區仍有大量優質資產，關注未來集團國企改革和資產整合進程。

盈利預測調整我們下調公司2015年凈利潤預測至1.55億，對應eps0.11元，下調幅度為70.4%；首次給出2016年eps預測0.24元。

估值與建議目前公司股價對應2015~2016年p/b分別為2.90x和2.85x，受益於國企改革和資產整合預期，我們給予目標價40元，上調幅度73.9%，對應2015年p/b3.10x，維持“中性”評級。

風險船舶行業持續低迷；資產整合存不確定性。