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謝金河：國巨已晉級大聯盟的實力

鉅亨網新聞中心 2018-02-22 12:19

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有自稱國巨小股東來函要求我澄清國巨外資的賣超，我再把正確的數字告訴大家，在 2016 年底止，外資持有國巨 344102 張，到 2017 年底，外資剩 229272 張，到昨日是 216141 張，也就是從 2016 年迄今，外資減持 127961 張，而從 2017 年迄今，少了 13232 張，當然這當中必須加計國巨在 8 月減資 30.12%，至於外資賣在什麼價位？這必須精算。我提到國巨的時候，國巨股價漲到 423.5 元，股價與年缐乖離太大。我只是善意提醒大家要注意這個籌碼面的變化，別追高套牢。其實決定股價的因素，外資買超賣超，只代表籌碼面，股價與年缐乖離是修正技術面，但決定股價最大的力量是基本面。國巨去年全年營收 322.55 億，只比前一年成長 8.9%，但關鍵在第四季，國巨營收跳升至 96.48 億，成長 34.2%，元月國巨營收再到 35.38 億，又成長 44.8%，國巨毛利率從 23.79% 拉升至 29.03%，如果第四季又跳升，那麼國巨去年前三季 EPS 已達 10.93 元，第四季獲利一定很亮眼，國巨有好的基本面當後盾，下檔支撐勢必強勁。

進入 2018 年，大家要觀察的是這次被動元件產業景氣是不是像前兩次，一次是 1988 年，一次是 2000 年的供需失衡漲價現象？或是產業結構出現重大變化？如果只是單純的供需問題，造成的漲價效應，股價很容易曇花一現，但如果是整個產業結構改變，那麼情況就完全不一樣。以目前國巨營收來看，已遠遠領先華新科，禾伸堂，國巨已穏居國內被動元件霸主地位，國巨現在市值 1142 億台幣，約 39 億美元，已打敗全美最大的 Vishay，Vishay 最近股價由 23.85 美元跌至 17.15 美元，市值剩下 26.28 億，已不再是國巨的對手。而中國大陸的風華高科實力仍差很遠。南韓的 Secom，三星電機也被國巨趕過。今年國巨再追過太陽誘電 (Taino Yuden)，太陽誘電現在的市值 2131 億日圓，已不是國巨的對手。

那麼往前看，國巨眼前只剩三座大山要超越，最大的是村田製作所 Murata，市值高達 3.7378 兆日圓，幾乎比國巨大 10 倍。其次是 Keocera，目前市值 2.078 兆日圓，大約 196 億美元。還有一個是 TDK，最近 TDK 股價從 10860 跌到 9230 日圓，市值約 109.8 億美元，這三家是國巨挑戰大聯盟的最大對手。

國巨如果把整個集團市值加起來，已將近 60 億美元，如果今年發動奇襲併購太陽誘電，那麼全球被動元件產業戲碼會更精彩可期。再往下看，如果去年國巨 EPS 如果按照市場法人估計的 18 到 19 元，今年如果有現金股息，或再加上股票股利，股價一定不會寂寞。