大幅上調油價預期 高盛稱原油市場再平衡或已實現
鉅亨網新聞中心 2018-02-02 14:08
摘要:高盛稱,受需求增長、OPEC 較高減產執行率及委內瑞拉大幅減產等影響,過剩庫存快速消化。「市場很可能已經達到了再平衡。」他們將 3 個月原油均價預期大舉上調 21%,至 75 美元 / 桶。
OPEC 夢寐以求的事,在高盛看來已經實現了:「原油市場很有可能已經達到了再平衡。」
這家百年投行稱,受需求增長、較高的 OPEC 減產執行率以及委內瑞拉大幅減產等因素影響,市場過剩的庫存在去年下半年快速消化。這些因素將在 2018 年繼續發力。
高盛將油價預期大幅上調,至高於同行的水平,其對 3 個月、6 個月和 12 個月原油均價為 75 美元 / 桶、82.5 美元 / 桶、75 美元 / 桶。其中,3 個月期原油均價上調幅度達 21%。
相比之下,摩根大通給出的 2018 年原油均價預期為每桶 70 美元,美國銀行的預期是 64 美元。
高盛認為,庫存持續下降、未來可能出現的供應中斷,都將助推油價波動性走高。
鑒於庫存持續下降,高盛稱,上調油價預期反映出市場的期貨貼水 / 現貨升水(backwardation)程度加深,這將給投資者提供更高的收益。
庫存已經正常化了
去年,原油市場的庫存加速下降,至五年最低,主要是需求隨著全球經濟增長而持續強勁,OPEC 的減產執行率也高達 125%,非 OPEC 國家的檢修也高於預期。
高盛表示,他們追蹤的每一個指標(除 OPEC 之外)都指向了庫存已經回歸到正常水平,穩定在五年均值下方。
高盛預計,去年第四季,全球市場已經出現了原油短缺,缺口大約在 110 萬桶 / 日,全年不平衡規模為 70 萬桶 / 日。
在他們看來,OPEC 的市場過剩持續存在,主要是因為他們提出的標準。OPEC 秘書處在 1 月的報告中表示,OECD 庫存處於五年均值上方。考慮到政府數據發布數據存在三個月的滯後,這種差異可能持續到四月。
由於高油價有可能引發競爭對手增加產量,從而威脅到 OPEC 的長期財政收入,所以高盛依然預計 OPEC 會在未來數年加大產出。在 2018 年,OPEC 產量滯後增長很可能會被證明是有意的,因為他們的減產規模比較大,而且,油價或將處於足夠低的位置,能限制需求被破壞。
儘管價格更高,但需求依然強勁
全球經濟活動依然強勁,當前高盛衡量全球經濟的指標位於 2011 年以來的最高水平。根據可以獲得的原油數據,第第四季全球需求增長預計為 205 萬桶 / 日,全年為 173 萬桶 / 日。
他們認為,全球經濟增長的領頭羊已經從發達國家轉移到了新興經濟體。這樣一種轉變對原油需求增長提供了支持。高盛將 2018 年原油需求從 173 萬桶 / 日提高到了 186 萬桶 / 日。同時,他們預計 2019 年需求增長將為 160 萬桶 / 日。
鑒於強勁的需求增長預期,在美國、歐洲煉廠設備利用率依然較高,中國仍大量進口原油之際,高盛預計,煉油利潤還將提升。最近的利潤下降主要是煉廠運行水平過高,以及美國輕硫原油供應造成的,並不是需求疲軟了。
中國方面的原油需求也將非常重要。鑒於去年的強勁進口,高盛預計中國 2018 年的需求只會小幅下降。而且,中國今年將重建庫存,這會加速 OECD 國家的庫存下降。最重要的是,統計數據顯示,煉廠開工可能少報了,這意味著中國的實際需求水平要比市場預期的高。
風險:美國頁岩油增產
過去數周,美國原油鑽井機數量增加,未來可能進一步增加 100 台左右。因此,高盛預計美國原油產量增長今年將為 104 萬桶 / 日,明年為 98 萬桶 / 日。
不過他們同時強調,這也存在很高的不確定性。原因包括:
儘管油價走高,但現貨升水的程度、現有套保倉位、潛在的 OPEC 產量增加都將施壓生產商對油價的預期;高盛股票部門的分析師稱,去年生產商股價表現不佳,導致了企業行為的轉變,相比於產量增長,他們更關注企業降槓桿和股東回報。
此前不久,OPEC 和國際能源署(IEA)都預計,美國原油產量今年將增加。IEA 甚至預計,美國原油產量將出現「爆炸性」增長。
『新聞來源/華爾街見聞』
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