駿利亨德森健康護理產業展望 持續創新帶來投資機會

2017 年，醫療保健類股強勁上漲，且我們認為上漲的動能可延續至 2018 年。能夠以創新療法或是科技解決未被滿足的醫療需求之企業，仍將是我們的主要投資主題之一，且我們在當中持續看到龐大的投資機會。舉例來說，12 月美國食品藥物管理局首次核准基因療法－Luxturna。Luxturna 用於治療可能導致失明之遺傳性視力損傷。Luxturna 獲得核准上市具有重大意義，其基因療法的概念獲得驗證，未來可能會成為白血病、鐮刀型貧血症、脊髓性肌肉萎縮症（導致新生兒死亡的主要基因疾病）、與多種常見基因疾病之關鍵治療、甚至是治癒的方式。此外，在其他重大的創新活動中，我們預期肺癌的免疫腫瘤治療臨床試驗將在 2018 年上半年公佈結果，屆時治療效果將更明朗化，運用免疫系統對抗癌症的治療方式可望更加普及。最後，於醫療器材產業方面，我們投資於能夠改善患有心臟衰竭病患症狀之器材製造商，以及能夠持續監測血糖、協助數百萬糖尿病患控制病症之系統商。

醫療保健成本一直是華府討論的焦點，也一直對整個醫療產業帶來不確定性。儘管如此，並非所有的政治影響都不利於醫療保健產業。目前，醫療保健產業的法規環境極度寬鬆，食品藥物管理局核准新藥與醫療器材之速度比過去快上許多，並且會告知企業該如何調整臨床試驗。舉例來說：2017 年，食品藥物管理局核准 46 項創新療法，寫下 20 多年來最高紀錄。我們認為美國稅改法案應有利於部分的醫療保健企業。其中，我們認為隨著企業匯回海外資金的稅率調降、稅負政策更加明確，未來醫療保健產業可望掀起一波併購活動。此外，以內需為主的次產業－例如管理醫療保健 (managed health care) 產業－應可大大受惠於稅率調降，進而提振盈餘表現。

另一方面，協助改善醫療保健體系效率之企業亦是我們主要的投資主題，且在 2018 年的重要性將與日俱增。隨著消費者負擔的醫療費用比例增加，健保投保人數正減少，故此，管理醫療保健業者的支出下降、獲利率增加。另一方面，由於看醫生與急診就醫的人數減少，醫院等傳統的醫療院所利用率將下降。未來，若民眾真有就診，將傾向選擇較低價的醫療服務－例如遠距醫療、門診手術、或是急救中心。我們認為這些低成本的醫療院所需求增加，將促使業者進行整併，令與時俱進的企業受惠，原地踏步的企業受創。

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