瑞信維持微博跑贏大盤評級 目標價上調至22美元

新浪科技訊 北京時間11月20日凌晨消息，瑞士信貸集團今天發布研究報告，將微博(Nasdaq:WB)的股票評級維持在“跑贏大盤”(Outperform)不變，同時將其目標價從19美元上調至22美元。

以下是報告內容摘要：

中小企業廣告營收強勁增長；利潤率上升

-微博第三季度營收為1.25億美元，較華爾街分析師平均預期高2%；調整后攤薄每股美國存托憑證收益為0.1美元，相比之下華爾街分析師平均預期為0.06美元。2015財年第四季度總營收展望為1.46億美元到1.49億美元，符合華爾街分析師平均預期的1.47億美元。MAU(月度活躍用戶人數)同比增長33%，至2.22億人；

-內容改善。除了一直以來都表現強勁的科技和娛樂等垂直領域以外，微博已通過新的KOL(關鍵意見領袖)在向新的垂直領域擴張方面取得了成功，如財經、旅遊和教育等。目前，微博正在測試視頻廣告自動播放功能。

-中小企業營收同比增長154%、環比增長31%，在廣告營收中所占比例為42%；來自阿里巴巴集團(NYSE:BABA)的廣告營收所占比例為31%。小企業客戶數量仍保持強勁增長，從2015年第二季度的44.4萬增長至第三季度的49.4萬，這種廣告營收的多樣化是一種正面的發展趨勢。整體廣告加載率為2.3%，未來有上升的空間；

-維持“跑贏大盤”評級不變，新目標價為22美元(從原來的19美元上調)。我們上調了微博的營收預期，原因是其廣告業務強勁增長。我們設定新目標價的依據是，以我們對2017財年微博每股收益的預期為基礎，並假設其PEG值(市盈增長比率)為1倍，中期增長率為25%。基於2016財年和2017財年每股收益預期，其市盈率分別為39倍和25倍，與全球社交平台的市盈率相符合。

1.第三季度營收好於預期，第四季度營收展望符合預期：

微博2015財年第三季度營收為1.25億美元，比去年同期增長48%，比上一季度增長16%，超出公司此前預期的1.20億美元到1.23億美元，高於華爾街分析師平均預期的1.22億美元。第三季度調整后攤薄每股美國存托憑證收益為0.1美元，高於下華爾街分析師平均預期的0.06美元。2015財年第四季度總營收展望為為1.46億美元到1.49億美元，符合華爾街分析師平均預期的1.47億美元。

微博第三季度廣告營收為1.06億美元，比上一季度增長20%，比去年同期增長62%。微博第三季度增值服務營收為1900萬美元，比上一季度下滑6%，比去年同期增長1%，其表現疲弱的原因是數據服務下滑。

微博第三季度調整后運營利潤率為17%，相比之下第二季度為8.7%，去年同期為-4.7%。

2.健康的用戶增長趨勢：

微博第三季度MAU環比增長5%、同比增長33%，至2.22億人。移動MAU在總數中所占比例為85%。該季度的DAU(每日活躍用戶人數)環比增長8%、同比增長30%，至1億人。微博將繼續致力於加強低城市的業務滲透。微博的支付用戶人數在第三季度中增長至4800萬人，相比之下第二季度為4650萬人。

3.廣告營收的多樣化：

微博第三季度廣告營收同比增長62%、環比增長20%，在總營收中所占比例為85%。中小企業營收同比增長154%、環比增長31%，成為了微博旗下最大的廣告業務部門。小企業客戶數量仍保持強勁增長，從2015年第二季度的44.4萬增長至第三季度的49.4萬。移動營收在廣告營收中所占比例現已達到60%，相比之下去年同期僅為不到40%。

4.內容策略：

從以往歷史來看，微博在獲取娛樂/科技/新聞領域中的KOL的問題上一直都是很成功的。而在最近，微博一直都在向其他垂直領域進行擴張，如財經、旅遊和教育等。這種擴張計划起到了幫助其獲得新用戶和加深用戶參與度的作用。微博目前已擁有1000萬KOL，其中包括800萬達人、100萬名人和100萬個企業公賬號。

另外一個內容改善的領域則是多媒體內容；在微博的每日信息流中，65%都是有照片的。目前，微博正在測試視頻廣告自動播放功能。微博移動用戶中有一半都使用WiFi網絡，這種滲透應可帶來初步的良好動能。雖然這可能導致成本上升，但用戶參與度則將改善。

5.利潤率上升：

由於微博已在今年開始加大商業化力度，因此其運營利潤率從-2.2%上升至第三季度的17%。我們進一步預計，微博的運營利潤將在2016年和2017年分別達到17.4%和21.6%。

6.維持“跑贏大盤”評級不變，新目標價為22美元(從原來的19美元上調)：

我們將微博2016年和2017年營收預期分別上調了約1%和2%，但使用了一種略顯保守的預期利潤率，其結果是微博2016年和2017年預期盈利下降10%。我們設定22美元新目標價的依據是，以我們對2017財年微博每股收益的預期和25倍的市盈率為基礎，並假設其PEG值為1倍，中期增長率為25%，而相比之下此前的目標價則是以2016年的PEG為基礎的。

我們維持微博的“跑贏大盤”評級不變，原因是我們認為微博正在進入一個新的商業化階段，而目前其新西蘭廣告加載率仍處在2.3%的低點。按照我們對微博2016財年和2015財年每股收益的預期，22美元的目標價意味微博的市盈率分別為39倍和25倍，與行業平均值相一致。(唐風)