管理1.7兆美元的基金經理：這是我最大的恐懼

摘要：貝萊德全球固收首席投資官稱，美股定價尚可，還能繼續走高，但債市估值太高，近期的垃圾債重挫就是體現之一。而他對後市最大的恐懼，是投資者過度自信，價值重估和市場波動遲遲不來。

過度自信，這是貝萊德全球固收首席投資官 Rick Rieder 最為擔心的。

掌管 1.7 億美元資產的 Rick Rieder，對美國財經媒體 Business Insider 稱，在央行大量注入流動性壓低波動的背景下，部分資產「太貴了」，是時候重估了。

「這是我對後市最大的恐懼。重估越是遲遲不來，越是不為市場造起波動，越有可能在最終形成巨震。」

那麼，應該重估的資產有哪些？

首先，不包括美股。Rick Rieder 直截了當地提到，「我不認為股票被錯誤地定價。」他認為，股市還會繼續走高。

但是債市估值太高了。負責固收業務的 Rick Rieder 提到，最近的垃圾債重挫，就是債市估值過高的體現之一。大量資金開始撤出垃圾債市場，垃圾債相對無風險債券的利差也在逐漸攀高。

Rieder 認為，六個月後 10 年期美債的收益率會在 2.75%（目前為 2.38%）。債市收益仍在歷史低位，這令資金將持續流入股市，推高股指。

另一方面，Rieder 還認為，市場還需要有波動。「VIX 在 9 是不對的，在 30 也不對。VIX 應該在 13-22 之間運行。落於該區間之外的時間越長，終局越是糟糕。就好像看牙醫一樣，你遲早得看，越是拖着不去，遭罪越多。」

波動性的匱乏，Rieder 認為主要歸因於 QE，而不是被動投資或是 ETF 的普及。好在，央行們目前已經開始逐漸「回到正軌」：

我認為聯準會現在在做的正是正確的事情，歐洲央行和日本央行也應該行動起來。

對於聯準會明年的緊縮路徑，Rieder 對 BI 稱，和 QE 的寬鬆不同的是，聯準會在收緊貨幣政策時，往往落後於曲線。「你需要保證緊縮時的經濟增長依然持久，這和寬鬆是非常不同的，寬鬆時你想要領先經濟走勢。」

而且，Rieder 還提到，和政府官員換屆會帶來政策風向大變動不同的是，聯儲官員換屆後，往往會傾向於繼續前任的政策。

Rieder 還提到了一個導致市場低波動的結構性原因：老齡化。保險公司和養老基金的需求越來越大，但是市面上卻缺乏足夠的資產來對應投資需求。所以長債的收益率可以一直維持在低位，因為「安全的資產」一直有需求。

『新聞來源／華爾街見聞』