美銀美林：這個100%精準的指標顯示 市場要進入熊市

摘要：美銀美林的 19 個熊市指標已經被觸發了 11 個，最新數據顯示，衡量美股企業短期內盈利預期的修正趨勢走弱。這個指標相對精準，每次被觸發後總是接入了熊市，但過去兩個周期的記錄顯示，這個指標在熊市之前幾年出現，代表美股還有一定上行空間。

什麼是促使美股牛市走入第九年的信號？

你可能會提到美國和全球經濟穩步復甦、通膨保持低位、失業率下跌、市場情緒樂觀，也會注意到企業盈利的穩健增長，以及美國稅改帶來的盈利增長潛能。

但美銀美林的美股與量化策略主管 Savita Subramanian 發現，一個精準的熊市指標已被觸發，投資者對明年第一季的財報季還是應保持警惕。

盈利修正比例（Earnings Revision Ratio，ERR）是美銀美林 19 個熊市指標之一，其預估值的走勢不容樂觀。

截止 11 月，3 個月期預估 ERR 跌破了 1 的關口，為 7 個月以來首次，代表美股企業下修未來 3 個月盈利預期的數量超過了上修數，並已連降了四個月。

與此同時，1 個月期預估 ERR 也跌破了 1 的關口，降至 0.94，10 月前值為 1.16，這一數據在過去六個月中已經是第二次破 1。

至此，美銀美林的 ERR 規則已被觸發，因為在 6 個月窗口期正好滿足了所有三個條件：1）1 個月期 ERR 跌破 1；2）1 個月期 ERR 至少 2 個月在 1 以下；3）3 個月期 ERR 至少 1 個月跌破 1.1。

研報指出，ERR 規則的精準程度高達 100%，熊市總是在這一規則被觸發之後出現。當然在過去兩個周期中，ERR 規則觸發時點都比熊市的到來早了幾年，像上一次被觸發時是 2003 年中旬。

儘管單一指標不能準確預測熊市的時點，但 ERR 規則被觸發仍是一個負面前瞻。目前美銀美林用來探測熊市的 19 個指標已經有 11 個亮起了紅燈（即 2/3），再多亮幾個，熊市就真的不遠了。

分板塊來看，標普大盤在 11 月的 ERR 預估值呈明顯惡化，大盤 11 個板塊中有 8 個的 3 個月期 ERR 都下跌了，其中材料、醫療保健和金融板塊降幅最深，只有科技和能源板塊不降反升。在跌破 1 關口的板塊中，電信、房地產和非必需消費品板塊的 ERR 最差。

但熊市指標陸續被觸發，並不能阻擋散戶和職業投資者對美股的看漲熱情。不僅散戶「散戶們」跑步入市，美國對沖基金在第四季對股市 ETF 的凈多頭部位也創紀錄新高。

美銀美林統計發現，對沖基金在第四季配置的美股凈多單部位為 8240 億美元，季增上漲 3.8%。對沖基金最喜愛的 ETF 板塊是公用事業，但也同時做空標普 500 和那斯達克標的，代表牛市進入尾部。

『新聞來源／華爾街見聞』