【大行報告】德銀降比亞迪(01211-HK)評級及目标價

德銀報告指出，比亞迪(01211-HK)在新能源汽車市場具領導地位，相關業務佔其盈利40-50%，不過其股價年初至今已升70%，同期國企指僅升22%。事實上，公司正流失市場份額，銷售亦有所下跌，整個市場同期銷售則升45%。該行指，政府有意改變汽車補貼制度，預期政策重點將轉移至補貼車主，而非生産商，該行仍有信心未來三年銷售增長可達36%。

該行表示，集團首十個月新能源汽車銷售下跌5%，因不少代工生産商推出新能源汽車車款，料競争將進一步加劇，因2018-19年更多合營針對新能源汽車領域推出新産品。此外，政府或會削減補貼，巴士業務明年將失去超過20%補貼收入。而代工生産商亦嘗試壓低電池供應商的定價，比亞迪或需要以較低價格向第三方出售電池。

該行下調比亞迪2017-2019年盈測0.9%、11.7%及10.8%，反映新能源汽車補貼及電池銷售收入下降，及利潤持續受壓，目标價由80.7元下調至75.9元，評級由「買入」降至「持有」。

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