高盛：2018年A股打敗港股、樓市資金流入股市

彭博報導，高盛首席中國策略師劉勁津在上周五接受彭博訪問時稱，看好 2018 年中國股市，預估 A 股和港股的盈利增速都約為 16-18%；從絕對回報來看，A 股有望超越港股，因為樓市疲弱之下，股市流動性或優於預期，而隨著 2018 年下半年利率風險浮現，香港科技股估值可能面臨回調。

鳳凰國際今 (29) 日援引彭博報導指出，高盛給予滬深 300 指數 2018 年底目標位為 4,700 點、MSCI 中國指數為 100 點、恒指為 32,000 點。根據彭博計算，目標位代表滬深 300 指數較最新收盤價約有 16%、MSCI 中國指數有 11%、恒指有 7.8% 上漲空間。

報導指出，劉勁津表示，2018 年中國大陸房市可能不好，股市流動性因此或優於市場預期；以 2017 年中國房地產總銷售額約 12 兆人民幣估計，約有 3000 億人民幣有望流入 A 股。

他說明，以 M2/GDP 或社融 / GDP 來看，都在歷史新高，表示市場流動性仍很充裕；而在地產和理財產品規定收緊之下，有機會部分流動性會從其他大類資產回到股市。

劉勁津指出，中國可能是 2018 年全球唯一調降利率的主要經濟體；預計 2018 年中國的 7 天回購利率往下走，由於政府要改革、調控，已經不利經濟，貨幣政策若收太緊，風險將偏高。

據報導，從基本面來看，A 股的白酒龍頭股等藍籌股，和高盛的「Nifty 50」都是增長穩定、估值不算貴的股票， 劉勁津並認為港股下半年或有下行壓力， 他分析，2018 年下半年比較大的市場風險是美國升息，對港股影響比較大，因為 A 股仍是中國內資主導的市場以估值來看，港股 2018 年下半年有往下走的壓力，A 股比較平穩。

他說明，2016 年 11 月美國總統川普當選後，美國國債利率升很多，阿里巴巴 (BABA-US)、騰訊 (0700-HK) 等股票估值出現大幅回調，反映這類科技股對利率敏感度高。

而 2018 年下半年隨著利率風險逐漸浮現，即使增長強勁，這類股票的估值可能受利率升高而回調 。他補充，科技股過去 12 個月估值水平已提高，以風險回報來看，金融股略優於科技股 ，不過科技股仍應是投資組合中重要的核心部分，不建議賣出；以中長線主題而言科技股仍很好。