【港股解碼】樂視“巨坑”填平在望 信利國際三季報發盈警又如何？

自去年以來，風波不斷至如今似已搖搖欲墜的樂視一直占據著市場關注的中心，而不幸遭其牽連被“拖下水”的有關各方同樣一舉一動都處在外界熱切的注視之中，一時之間展盡市場百態，但這出所涉甚廣的年度大戲卻還不知何時得見收場。

就在今早盤前，融創中國（01918-HK）又發布一則公告，此前便已扮演過白武士身份的融創孫宏斌再次出手，爲樂視提供17.9億元人民幣借款及不超過30億元人民幣之貸款擔保！不得不說，孫宏斌這個曾爲了老賈淚灑記者會的“老男孩”關鍵時刻還真是“老板力”Max！不過筆者今天要講的偏不是融創孫宏斌，倒想來說一說另一家掉進了樂視這一“巨坑”的信利國際（00732-HK）。

昨日晚間信利發布三季度業績盈警稱，因對樂視欠款一次性全額提計呆壞賬約5.54億港元（單位下同），料公司截至2017年9月30日止九個月之第三季度業績將錄得約900萬元淨虧損：

（截自信利公告原文）

安穩多年不慎掉入樂視巨坑

此事還是先交代下背景。據港交所披露的企業信息，信利早在1991年7月便成功于港股上市，目前主要從事液晶顯示器生産及銷售業務，其主要通過兩大分部運營：液晶體顯示器分部制造及分銷液晶體顯示器産品及觸控屏産品；電子消費産品分部則制造及分銷電子消費産品如：微型相機模塊、個人保健産品及電子設備等。

上市後的信利平穩發展了多年，但其作爲一家液晶顯示器産銷商在市場卻顯得非常低調，換句話說就是並不怎麽“出名”。直到去年，樂視債務危機爆發並不斷失控發酵，樂視手機被爆拖欠供應商巨額款項，信利作爲樂視手機供應鏈廠商之一才以“樂視債主”的身份一時成爲市場關注的焦點。據彼時樂視提供的資料信息，樂視手機共拖欠其供應商仁寶及信利款項合計達7億美元。

從樂視危機爆發後事態的進展情況來看，對于掉進樂視這個“巨坑”的債主們來說，最悲催的還不是討債難，而是在放出去的錢收不回來的情況下又拖垮了自身的業績。而信利就是其中的“倒黴蛋”之一。

上市多年來，雖然信利表現“低調”，但起碼每個報告期業績都有淨利潤入賬，尤其在2013年，信利年度淨利潤錄得上市以來最高值16.2億元，不過隨即在次年就開始倒退。如下圖，2013年至2016年，信利每年營收較爲波動有升有跌，但毛利率及淨利潤都逐年下滑，只是每年仍維持數億元純利入賬還是多少令人欣慰：

樂視“後遺症”爆發：盈利多年業績終現虧損

然而自樂視危機爆發之後，深受波及的信利終于在今年迎來更無奈的“苦果”：今年中期業績報告顯示，維持盈利多年的信利在2017年上半年終首次錄得虧損，半年由盈轉虧蝕2.27億元！從信利2017年半年報披露資料來看，公司在該期內對樂視移動一次性全額計提呆壞賬撥備5.54億元，雖然信利表示已向信用保險公司索賠約1.4億元，但仍余4.14億元欠款難回：

（截自信利2017年中期業績報告原文）

而加之昨日發布的三季報盈警，樂視陰雲已致信利今年連續兩個報告期錄得由盈轉虧，這一幕公司業績史上的“滑鐵盧”令信利猶若“晚節不保”。如下圖所示，今年一季度信利雖然錄得創曆史新高的55.3億元收入額，但淨利潤方面卻大幅倒退72%；中期業績更是錄得2.27億元的淨虧損，而樂視在公司虧損中所起的作用不言而喻：

不過，筆者細究信利轉虧的這兩次季報發現，其實如今的信利應該已經漸漸走出樂視困局所帶來的陰霾。從業績數據來看，首兩季受樂視拖累的痕迹是最嚴重的，一季度純利大跌超七成無疑是一記重拳了，而中期超2億元的虧損則體現了對樂視5.54億元壞賬撥備的分量。惟三季報盈警雖然仍受該壞賬撥備影響，但預期虧損則較中績的2.27億元大幅縮減至900萬元，應該說這對信利而言絕對是個好消息，這意味著樂視遺留的問題正在被公司逐漸消化。如此看來，信利走出樂視陰雲的籠罩似乎勝利在望。

壯士斷腕何妨？信利果斷出坑爲上

回看那些被樂視“害慘”的同仁們，如另一只港股上市公司，因大股東樂視“東窗事發”而慘遭“池魚之禍”的酷派（02369-HK）就在今年3月底延發2016年財報後停牌至今，至于前路則仍舊茫茫未知。

而信利之所以能夠“幸運”出坑，也是經曆過一番周折的。

自去年事件爆發，信利就成爲外界口中被樂視拖欠大額款項的“冤大頭”供應商，然而今年2月14日，信利發布公告宣布斥資7.2億元人民幣入股樂視致新，一舉從樂視債主化身爲樂視股東。不過今年8月29日，信利卻一紙公告宣布對樂視投資作罷，並已起訴樂視以追討已支付的首筆投資額2.4億元人民幣。從信利這出交易事項的“急刹車”表現來看，似乎在思慮多時後終還是下定決心壯士斷腕，有意從樂視這趟渾水中抽身出來，與之分道揚镳而後快。

不過這出坑的代價嘛便就是其後數億元的壞賬撥備了，爲填上樂視欠款留下的窟窿，今年9月13日，信利公告折讓配發1.6億股籌3.23億元，並由公司主席林偉華斥資1.08億認購5330萬股，總共集資4.3億元。至此，信利通過配股及主席的“放血”集資，似乎終于有望將樂視這一巨坑慢慢填平了。

這一番折騰下來，實屬不易，信利與樂視之間的瓜葛倒頗像一個形容女子遭遇的成語，那便是所謂“遇人不淑”了，然信利如今能再獲曙光就已算幸事，只能說在這雲谲波詭的市場，每走一步都還是要擦亮眼睛罷了。大行風向方面，今日瑞信就發研報升信利目標價至4.1元，並維持其“跑贏大市”評級。

股價方面，信利三季報盈警出來，而市場似乎亦敏銳查知其逐漸走出樂視陰影的迹象，今早開盤信利股價便漲勢明顯，盤中最高曾見3.95元，漲幅12.86%；截止收盤報3.75元，全日升7.14%。

■ 作者：彭小留
著作權歸港股解碼所有。商業轉載請聯系作者獲得授權，非商業轉載請注明出處。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)