資金收縮　全球景氣持續唱旺

【文／林奇芬】

走過政治紛擾、災難頻傳，接下來將面對美國聯準會收縮資金、持續升息，有人擔心股市創新高，要居高思危，但景氣唱旺仍是利多。

今年下半年北韓金正恩、美國總統川普隔空互嗆，讓全球嚇出一身冷汗，此外，哈維、艾瑪颶風、墨西哥大地震，也造成不小損失。但在諸多負面因素干擾下，全球景氣仍持續上揚，台灣八月景氣燈號也從黃藍燈轉為綠燈，顯示經濟情況熱絡。

美國景氣穩健 不畏縮表

美國九月製造業 PMI（採購經理人指數）53.1，維持擴張走勢，非製造業 PMI 59.8，大幅跳升，雖然九月非農新增就業人數出現 - 3.3 萬人的意外縮減數字，但此與九月颶風有關，預計可以快速回復，而且首次申請失業救濟人數大幅下滑，失業率降至 4.2％，就業市場穩健。

經濟穩定，聯準會升息態度更為鷹派，今年底預估再升息一次，同時第四季開始進行資產負債表縮減（債券到期不再購買，減少資金釋出），不過剛開始每月僅縮減 100 億美元，今年僅 300 億美元規模。而明年預估縮減規模 4,200 億美元，對比目前資產負債表 4.4 兆規模，並不算太大，實質影響有限，只是市場心理面衝擊較大。

歐元區景氣強勁

另外，今年歐洲大選終於落幕，從荷蘭、法國到德國，都是喜劇收場，但西班牙加泰隆尼亞省卻自行舉辦獨立公投，雖然公投結果中央、歐盟都不承認，目前暫緩執行獨立，但仍是變數。

話雖如此，歐元區景氣成績單卻是步步高升，令人驚艷。九月歐元區製造業 PMI 達 58.1，服務業 PMI 55.8，都是持續上揚且強勁走勢。產能利用率提高到 83.2，創近五年新高，顯示今年以來歐元走強，並未影響歐洲景氣成長。

雖然景氣熱絡，但歐元區通膨率卻在 1.5％低水準，讓歐洲央行對於收縮資金相當謹慎，到今年底之前，仍維持每月 600 億歐元 QE 購債規模，預估明年購債規模將開始縮減，這也是另一個資金收緊訊號。

中國緩步成長 拼產業轉型

中國經濟景氣下半年也透露較好訊息，九月製造業 PMI 為 51，非製造業 PMI55.4 則大幅成長，服務業 PMI 52.7 也呈成長狀態，今年前三季出口金額年增率達 12.4％，進口年增 22.3％，景氣已逐漸擺脫陰霾。

此外，中國今年經濟成長率預估 6.5％，前二季成長率卻已達 6.9％，顯示景氣優於預期。十九大人民大會後，習近平第二個五年計畫願景，更重視產業升級，包括物聯網、智慧城市、人工智慧、新材料、5G 行動通訊等，此對中國產業結構轉型，應是正面發展。

新興市場經濟持續改善

印度總理莫迪積極改革，上半年印度 PMI 仍可維持擴張走勢，但下半年重大稅制改革 GST 上路後，各界還在調整適應中，反而讓經濟成長步調緩和。原先印度今年經濟成長率預估 7.3％，但目前下修至 6.7％，明年預估仍有 7.4％水準。

巴西今年景氣終於從負成長轉為正成長，第二季經濟成長率 0.3％，製造業 PMI 也站上 50，呈現擴張趨勢。景氣恢復、通膨率降低，讓巴西央行持續降息，今年以來利率從 13.75％降至 8.25％，有利於經濟復甦。

俄羅斯經濟今年第一季經濟成長率 0.5％，第二季跳升至 2.5％，也越來越好，雖然國際關係仍有許多摩擦，但內需消費緩步成長，例如汽車銷售量成長 18％左右，近期油價回穩也對經濟有正面利多。

許多人擔心，今年第四季美國聯準會開始縮表，美元趨勢走強，帶動資金流向美元，使得其他貨幣面臨貶值壓力，特別是新興市場，但目前看來，美元只是小幅回升，並未強勁上漲。

換個角度看，美國敢升息、縮表同時進行，表示聯準會對經濟表現更有信心，而 IMF 似乎也認同此看法。十月份國際貨幣基金會 IMF 上修今年與明年經濟成長率，今年預估成長 3.6％，明年成長 3.7％，比今年七月預估數字上調。包括歐元區、日本、中國、台灣、俄羅斯等，都獲得上調經濟展望，現階段全球景氣仍在加溫，可抱持較為樂觀看法。

來源：《好房網 House Fun》 2017 年 11 月

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