習近平地位堅固後的健康中國大商機

【撰文／約瑟夫】

中共十九大為維穩股市，官方要求發盈警的上市公司，延遲公布第 3 季業績，以確保會議期間股市穩定；十九大閉幕後，北上資金退場，A 股有利多出盡疑慮，港股也陷入整理，具政策利多且低基期的美麗與健康中國相關的環保、醫藥族群為留意方向。

A 股有價值泡沫？

港交所統計，近期互聯互通的滬股通、深股通連續出現淨賣超，淨賣出金額達到近 1 年最高，北上資金熱情消退，十九大期間外資大舉離場，代表權重股的滬深 300 指數再創 2015 年 8 月新高後，開始有補跌壓力。自 2016 年 2 月 A 股重回慢牛行情，價值股抬頭，白酒、銀行、保險、家電等大型藍籌族群帶動，上證 50 指數大漲 42.6％、滬深 300 上漲 36.5％，上證指數上漲 24.8％，但是代表新經濟與高科技板塊的創業板指數則下跌 4.9％；A 股的三大權重指數雖創新高，但仍有近 7 成股票下跌，漲跌比極端成隱憂。貴州茅台 (600519) 是過去價值股領頭羊，第 3 季財報淨利大增 60.3％，10 月 27 日收盤再創歷史新高，大漲 7.36％至 649.63 元人民幣；該公司今年大漲超過 8 成，總市值達 8161 億人民幣，超越中石化 (600028) 在 A 股排第 8 位，本益比近 50 倍，A 股需留意價值泡沫風險。

港股轉進低基期股

今年北水南下為港股重要推手，統計至 10 月 27 日止，南向資金近 1 年淨流入為 2898 億元人民幣，約 3400 億港元，推升恒指至 10 月 19 日最高見 28798 點，創 2007 年 12 月來新高，最大漲幅達 30.9％。北水流入，也讓主要投資在港股的大陸 QDII 基金收益大增；今年前 3 季 206 檔 QDII 基金平均收益率為 12％，約 1/4 的 QDII 基金報酬率超過 20％，並有 4 檔基金報酬率超過 40％，今年是 QDII 基金史上收益率最佳。今年 QDII 重壓汽車、科網股，其中吉利汽車 (00175.HK) 漲幅超過 2 倍，為法人重倉族群，但接近年底，汽車股節漲賣壓浮現，加上地產調控壓力增加，拖累明年 GDP 成長，南向資金逐漸由高基期的中資汽車、中資地產及科網股轉向具政策扶持的低基期族群，如前期說明的環保與潔淨能源；未來有健康中國概念也成為重要施政方向，醫藥股也成為資金轉入受惠族群。大陸國務院 10 月 8 日發布醫藥審批制度改革與鼓勵藥品醫療器械創新政策，將推動新藥加快審批上市，並接受海外新藥的臨床數據等，加上十九大對「健康中國」，包括深化醫藥衞生體制改革及健全藥品供應保障制度等規劃，都有利於醫藥股成為投資新寵。

醫藥股有低基期優勢

目前港股受惠大陸新藥題材如復星國際 (00656.HK)、麗珠醫藥 (01513.H K)、白雲山 (00874.H K)、綠葉製藥 (02186.HK)、復星醫藥 (02196.HK)、中國生物製藥 (01177.HK)，及醫院股的鳳凰醫療 (01515.hk)、環球醫療 (02666.HK) 都是 10 月大漲族群。復星國際為大陸最大創投控股民企，上半年淨利年增 33.6％至 58.6 億人民幣，EPS 為 0.68 元，創歷史新高；該公司利潤高成長外，過去幾年持續優化資產負債表，淨債務比率由 2013 年的 86％下降至上半年底 47.4％；集團現金增加 50％至 782.4 億人民幣；未使用銀行授信額度上升 11.6％達 1767.6 億人民幣；至今年 6 月 30 日，每股淨值達 30.23 港元，目前本淨比約 0.65 倍，以今年獲利預估本益比約 11 倍，具價值投資吸引力。復星國際旗下的醫療平台復星醫藥，上半年淨利年增 13％至 16.9 億人民幣，EPS 為 0.7 元；該公司持續於海外收購與投資新藥開發公司及相關技術，未來展望佳。

來源：《萬寶週刊》 1253 期

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