【港股解碼】輝煌不再，民生銀行何時“東山再起”？

曾經，民生銀行（01988-HK）一度被市場看好，成爲業內的寵兒，在股票市場上更是得到了很多投資者的青睐，如史玉柱就曾在2011年八九月間前後32次增持民生銀行H股，達到306,879,500股，從股價圖來看，此時正是民生銀行港股的最低點。

從最低點成功進行大量吸納，顯然給史玉柱帶來了巨額的投資收益。

圖源：Wind資訊

作爲中國民營資本經營的“試驗田”，民生銀行可謂中國銀行中極具特色的一個，它屬于民營企業，而且是真正民營的，這種權責明確的股權結構也許是讓史玉柱看到了投資的價值所在，也符合他看不透、研究不透的不投的原則。

另外，作爲非公有制經濟的領頭羊和排頭兵，民生銀行一開始就相對分散的股權結構（1996年成立時59家股東中48家爲民營企業）也幫助其建立起了相對現代化的公司治理結構，但是公司迅速的發展，逐漸的，在圍繞關于股權問題上開始出現問題。近幾年，民生銀行的股權結構就一度引起市場的廣泛關注，甚至出現了銀行高管涉嫌違法違規的情況，讓民生銀行聲譽大損，股東大會換屆選舉也一度受到影響。

今年2月20日，民生銀行發布公告稱，公司當天召開的2017年第一次臨時股東大會審議通過相關決議，選舉産生了公司第七屆董事會和監事會，終于結束了民生銀行第六屆董事長達682天“超期服役”，包括9名股東董事（張宏偉、盧志強、劉永好、史玉柱、吳迪、姚大鋒、宋春風、田志平、翁振傑）；6名獨立董事（鄭海泉、劉紀鵬、李漢成、解植春、彭雪峰、劉甯宇），以及3名執行董事（洪崎、梁玉堂、鄭萬春）。

現狀慘淡

那麽，在新一屆董事會産生後的第一個年度，民生銀行運營如何呢？

10月30日，民生銀行發布前三季報財報，數據顯示，前三季度以及第三季度民生銀行營收都出現一定下降，但歸屬于母公司淨利潤都呈現增長態勢，體現近幾年銀行業在互聯網金融迅速發展環境下，已經呈現增速放緩的態勢，不過歸屬母公司淨利潤依然增長態勢良好，顯示在成本控制方面有良好表現。

來源：三季報

但是，如果將這些年來，民生銀行整體營收數據加以對比，可以發現公司在2012年與2014年分別達到營收增長的高點之後開始呈現回落態勢。在利潤方面，這幾年表現也不樂觀，連年呈現增幅下降局面，近兩年甚至出現負增長。

來源：wind資訊

作爲反映公司運營的“晴雨表”，股價也呈現出與營收大致的正相關性，在2013年2月和2015年4月達到兩個相對高點後開始回落。至今，民生銀行股價依然低價徘徊，在7~8港元維持震蕩狀態。

來源：wind資訊（2013年2月和2015年4月兩個相對高點）

來源：wind資訊（2017年5月至今震蕩走勢）

這種走勢，和銀行板塊整體呈現單邊上漲的態勢構成鮮明對比，凸顯民生銀行股價走勢上的極度慘淡。

來源：通達信

股價的低迷，讓國際投行機構也弱化了民生銀行的前景預期，根據聯交所資料顯示，高盛于10月26日減持了民生銀行1.25億股，減持比例爲1.8%，目前，高盛持股數爲3億股，持股比例爲4.34%。

來源：香港聯交所

然而屋漏偏逢連夜雨，今年4月，21世紀經濟報道曾有過關于民生銀行航天橋支行行長等人涉嫌僞造虛假“理財産品”，致使上百名高端客戶被騙一事的報道。2017年9月29日，銀監會在新聞通氣會上透露，對民生銀行北京航天橋支行假理財案件查處基本結束，對該支行及其管轄分行均采取了監管糾正措施，對相關責任人進行了處罰問責，有的被終身禁入銀行業。

監管認爲，該行北京分行及下轄航天橋支行在經營理念、內部控制、理財産品銷售、績效考核與人才選拔機制等方面存在較多問題，並以此爲典型警示各銀行，要求加強內控合規管理，杜絕此類案件再次發生。

作爲中國銀行業改革的“試驗田”，始終秉承“爲民而生、與民共生”的使命，以改革創新爲己任，致力于爲中國銀行業探索現代商業銀行建設之路，爲客戶提供專業特色的現代金融服務，爲投資者創造更高的市場價值和投資回報，民生銀行何時再重現輝煌，還需靜待觀察。

作者：劉福生
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