【港股解碼】光線傳媒：第三季度淨利潤下降，或許只是黎明前的黑暗

1998年，光線傳媒（300251-CN）成立，將近20年的時間，將彼時的電視節目策劃公司變成了如今集合電視劇、電影、新媒體、遊戲、藝人經紀等多項業務于一身的傳媒娛樂集團。
2009年，光線傳媒向證監會提出了上市申請，2011年8月，光線傳媒終于順利上市。上市之後的光線傳媒業績增長十分穩健，直到2016年取得了突破性的進展。

但是近日，光線傳媒最新的三季度公告卻顯示，這個2017，光線似乎無法繼續2016的好運。

主營業務：暫時退步

10月24日，光線傳媒發布了其2017年第三季度公告。在本期內，光線傳媒的營業收入爲5.2億，相比上年同期增長11.75%；歸屬于上市公司股東淨利潤2.28億，相比上年同期減少12%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤僅爲8841.2萬，相比上年同期減少45.19%。

來源：深圳證券交易所

雖然光線傳媒的營業收入有所上升，但是淨利潤下降明顯，扣除非經常性損益後的淨利潤甚至降到差不多是去年的一半。所謂非經常性損益指的是與主營業務無關卻能影響公司營收的其他業務。因此扣除非經常性損益後的淨利潤可以較大幅度地反應公司主營業務的實際盈利能力。

回顧光線傳媒的主營業務，主要分爲電影、電視劇、視頻直播、遊戲及其他四大板塊。

來源：深圳證券交易所

與2016年前三季度的情況相比較，在今年的前三季度，四大板塊中的電影、電視劇及遊戲板塊均出現了明顯的下滑。

其中電影業務依舊是光線傳媒的主營業務，但是其毛利率從去年前三季度的57.01%下降至今年的37.57%，盈利能力明顯下降。電視劇業務的毛利率下降得更加厲害，從去年前三季度的61.87%下降至今年的34.01%。遊戲業務雖然營業收入與毛利下降了，但是成本的減少，反倒使其毛利率出現了小幅上升。

在2017前三季度，光線傳媒的四大主營業務，三個板塊表現不佳，唯有視頻直播業務處于上升階段。雖然視頻直播業務的毛利率出現了小幅下降，但是營業收入是去年的兩倍，毛利幾乎是去年的兩倍。但是單一板塊的上升沒有改變光線傳媒的整體處境，光線傳媒在2017前三季度的毛利與毛利率依舊出現了下降。

投資：收益頗豐

在2017年前三季度，雖然光線傳媒的各項主營業務成績不太樂觀，但是其整體營收還是出現了明顯上漲，背後的原因便在于一個特別的非經常性損益項目。

來源：深圳證券交易所

在2017第三季度，光線傳媒對天津貓眼文化傳媒公司的投資收益達到了1.27億元。而貓眼文化的無線潛力將極有可能在未來給光線帶來更大的回報。

實際上，光線傳媒通過投資貓眼文化獲益並不是僥幸。從2012年開始，也就是上市後一年後，光線傳媒開始在影視、動漫、遊戲、文學版權、內容放映、衍生品市場廣泛投資。截至到2016年，光線傳媒旗下已經有17家全資子公司及孫公司，56家控股或參股企業。

上市一趟，徹底改變了光線傳媒的結構，將其打造成一個集合娛樂産業鏈與一體的媒介集團。僅僅在影視投資板塊，自2013年以來，光線傳媒投資或設立影視制作公司共12家，其中出資設立5家，投資參股5家，合資設立2家。

來源：出版廣角

這還只是影視一個版權，光線傳媒在其他各大板塊均有布局，此前投資的貓眼文化便可以歸于內容放映板塊。

光線傳媒早就不是單一的依靠電視節目制作或者是電影制作來盈利的公司了。今年光線雖然錯過暑期檔《戰狼2》和國慶檔《羞羞的鐵拳》兩部爆款，但是大範圍的投資依舊可以讓其總體保持盈利狀態。俗話說的好，黑貓白貓，能抓到耗子，就是好貓。

況且，在2017下半年，光線傳媒的業務經營計劃十分宏大。其中預計上映的影片在10部左右，其中《秘果》、《大護法》、《三生三世十裏桃花》、《縫紉機樂隊》已經陸續與觀衆見面。預計啓動或制作的電影項目超過30個，電視劇（網絡劇）項目超過10個。

雖然，目前光線傳媒的主營業務，尤其是電影業務不太給力，但是隨著這些作品的相繼面世，或許我們將看到一個不一樣的光線傳媒。

作者：施琳慧
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