【大行報告】建銀國際：降準不會帶來顯著的流動性寬松

建銀國際發布報告稱，中國央行宣布，將對符合普惠金融标準的銀行進行定向降準。雖然大多數銀行符合此次降準的條件，但是很多銀行已經在執行之前存準率向下浮動50個基點的優惠，此次不再額外享受進一步的降準優惠。因此，流動性注入的增量將遠低于全面降準的8000億元(該行估計在3000-6000億之間，取決于那幾家銀行達到第二檔降準要求)。此外，先前的降準均是立即生效，而此次降準將在三個月後生效，央行有充分空間利用公開市場操作和中期貸款便利操作抵消其流動性效果。

整體來看，該行認為這次降準并不會帶來顯著的流動性寬松。然而，這一舉措中透露出了重要的政策信号。首先，政策重心出現變化。不再重點強調通過流動性控制以實現金融去杠杆。其次，在沒有流動性壓力的情況下降準，也表明貨币工具仍然是應對增長下行壓力的一個選項。經濟去杠杆化的政策重心仍將持續，這意味着房地産等信貸密集行業的增速將有所放緩。

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