法興：市場大轉向的幕後推手可能不是特朗普 是中國央行

短短三周時間，海外匯市債市走勢大反轉，有人高呼「特朗普交易」東山再起，有人猜測真正的推手是中國央行。

本周四10年期美國國債收益率一度升破2.35%，將近三周漲了30多個基點，德國和日本國債收益率分別漲了20個和5個基點。機構經紀商Mint Partners的資本市場和另類資產主管Bill Blain用以下截圖展示了近來債市的“崩潰”。

美元指數本月8日曾跌至91.33，創33個月新低。當時歐元兌美元還逼近1.21，最近三周美元回漲，歐元兌美元跌破1.18，本周三創下了今年8月18日以來新低。

法國興業銀行（法興）以下圖表顯示，和美債收益率比起來，美元此輪反彈其實還沒有今年5月中旬的大。當然這是跟債市比「慘」。

對於最近三周匯市債市的大逆轉，有分析認為這是美聯儲釋放了今年還有一次加息的鷹派信號，特朗普稅改的希望重燃。但法興的外匯分析師Kit Juckes提到本月推動市場轉變的另一個可能源頭——中國央行。

Juckes在報告中指出，9月8日是個周五，那天美元對在岸和離岸人民幣都處於一年多來低谷，那周周末兩天，人民幣已經回落，因為中國政府決定采取措施支持人民幣，避免太快貶值。

華爾街見聞此前提到，9月8日下午路透消息稱，中國政府開始擔心人民幣匯率上漲影響出口商和國內經濟。當晚中國央行將外匯風險準備金率由20%下調為零，這被解讀為政府不願看到人民幣過度升值。 

今年以來人民幣對美元累漲4%，但本周一就抹平了本月初以來漲幅。Juckes認為這只是冰山一角，以貿易加權看，現在人民幣和去年末相比還便宜，和2015年巔峰期相比貶值明顯。中國的本幣貶值政策完好無損。

Juckes提到，現在有一種觀點認為，

今年中國在匯市表現高超，年初特朗普指責中國操縱匯率、搞不公平貿易，當時美元對人民幣一再上漲，但歐元整體走強、美元相對走軟成了救星，它讓美元對人民幣能回落，人民幣又無需總體升值。同時，美元走軟制止了中國外儲下滑，而且中國的美國國債持倉強勁反彈。

對此有一種解釋是，中國一直在囤積美國國債，以此避免人民幣太快升值，中國不斷買入美債，推動美債收益率下降，否則美債收益率不會像現在這麽低。
Juckes由此懷疑，10年期美國國債2.03%的收益率到底源於市場對美國貨幣和財政政策的預期，還是中國夏季買入美債。
本文來自華爾街見聞

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