〈鉅亨主筆室〉AI+MSCI+SDR+一帶一路=？

壹、前言

本文由全球科技、經濟與產業、股市主流類股的發展特質，見到多層面的各國股市特徵。本文重點與結論為：一、一個蘋果公司可帶動新興國家電子產業「代工群」；同樣美國一家 NVIDIA，可帶動全球 AI 晶片半導體產業成長。二、未來職場通用 Common Sense，就是由 Word、EXCEL、PP 檔案，變成 R 或更先進程式語言。面試新進人員時，會問你會不會寫程式？三、人類經濟歷史最重要轉捩點是，英國於 2015 年 3 月 13 日參加亞投行。2015 年 9 月美國擱置 TPP 計畫。2017 年 5 月 14 日，第一次「一帶一路國際合作高峰論壇」在北京舉行，這是一個東西方交替的信號。四、MSCI 會將那些股票納入 成份股？或是未來會被納入 A 股是？這因素使中國股市越靠近 2018 年，上揚趨勢越顯著。

貳、智慧型裝置與人工智慧是當前世界產業主流！

為什麼全球各國股市漲跌趨勢、總會互相有影響？一、因為國與國、或是各經濟體之間，多存在貨幣匯率互動；有大小升貶值週期循環。長期以往彼此之間、全球各國貨幣匯率坡動，必然會有一定波動參考區間；如果匯率變動脫離了這個區間，就會有套利行為出現。例如新台幣兌換美元，40 兌換 1 美元大概就是近底線了，這就是 Stephen Ross(1973) 的 APT 模型本意。二、全球經濟與貿易發展，是以美國、中國與德國歐盟、日本、英國等為核心；內需市場最大、食指浩繁；以這些經濟體為主、與全球各新興國家中國大陸、印度與俄羅斯等形成超大消費圈。消費旺盛帶動企業獲利，股價自然上揚。三、強勢的美國企業，沉著於創新與研究。一個蘋果 Apple 公司可帶動新興國家，所有電子產業多成為美國一公司的「代工群」；「一顆蘋果拯救台灣產業」。同樣未來美國一家 NVIDIA 公司，可以帶動全球 AI 晶片半導體產業成長。以美國為核心的新科技、提升人類未來消費效用、水準呈現遞增型態。

四、長江後浪吃前浪、以後大約 50 多歲這一代人，如果還停留在 Cobol、FORTRAN、BASIC 程式語言時代，在職場上肯定會與現在年輕人格格不入。因為當 AI 時代接近全面化時，職場通用 Common Sense，就是由 Word、EXCEL、PP 檔案，變成 R 或更先進的程式語言。老闆面試新進人員時，不會再問你熟不熟悉這些 Word 的作業系統，他會問你會不會寫程式？五、那些語音辨識、與機器人對話、或是 Fin tech 理財多是片面的，AI 侵入生活是由縱的層面，會發展成立體化。縱的是與人的一生有關用品、由 1 歲開始到 120 歲死亡為主；橫的層面包含你同一時間在工作、生活、與消費等活動。未來不會操作 AI 絕對是「山頂洞人」，就如同到中國大陸沒「支付寶」一樣，可能會身懷萬貫、但卻餓昏在大飯店裡。

在科技生生活中學習壓力也不小，約每個 20 年多有新科技，長江後浪推前類；不懂的人就躺在沙灘上。下一代多跟我們這一代談 Code、程式語言，有時讓人十分頭痛。年輕人對近 20 年類神經、與經濟領域研究已認為，前一代人的成果是無法跟上未來時代、不夠前瞻。幾個台清交理工學院的畢業生專業對話、LKK 的我們可能只有在旁邊納涼的份。在人類的科技或經濟活動中，雖然多有相對的一致性，但也有彼此差異的一面。全球股市多對著 AI 與智慧型裝置反映迴響，但中國上證股價指數日 K 線圖所展現的，就與國際主流股市潮流有所不同。

叁、全球科技潮流的一致性、與在此之下股市趨勢的特徵？

圖三，2017 年的 5 月 11 日，這是本波短期間、上證指數起漲點 3,061.5 點。這個時間點擁有下列幾項意義；一、它是中國經濟擴張版圖，「一帶一路」在北京舉辦的第一次論壇前夕。之前與中國運作 TPP 進行對抗的美國，在歐巴馬任期結束、新任川普總統上台後，擱置了 TPP 進度；全球區域經濟整合焦點，由 TPP 轉到「一帶一路」之上。但中國為何不直攻 RCEP(Regional Comprehensive Economic Partnership) 撿現成？還這麼麻煩、重啟爐灶？因為那不是它發起創始的組織。一個組織要運作除有經費外、還要有堅強穩定的政治與軍力；RCEP 在中國加入後，全體國家 GDP 總規模，其實已更為龐大與茁壯。其貿易運轉核心，已經由東南亞國家轉到中國；中國成為這些國家最大外銷消費市場，成為東南亞國家最重要的進口國家。

二、或許並不需要再提出「一帶一路」，亞洲區域經濟自然形成；但 RCEP 若是一個柏拉圖區域經濟，那它必然還不是中國「世界大同」的理想。當 AIIB(亞洲基礎建設銀行) 設立方案提出後，全球工業國家發現，中國不只是要區域貿易經濟。「一帶一路」從 RECP 領域擴及到中東、甚至東歐；透過地面交通建設、將北歐英國、瑞典與挪威等連結起來。空中飛機聯繫已經非常暢通，地面交通高速鐵路更是繁忙；台灣的高速鐵路時速約 240 公里。而中國高速鐵路由北京到新疆烏魯木齊，最快的車種則是 16 小時可到達。刺激上證指數由 2017 年 5 月開始起漲的，應該就是「一帶一路」的成功論壇與落實進行。

三、在此大理想下；最重要的轉捩點是，英國當時不顧美國歐巴馬反對，於 2015 年 3 月 13 日當天；成為第一個加入亞投行的歐美國家。川普競選期間，2015 年 9 月後美國提出於擱置 TPP 計畫。2017 年 5 月 14 日，第一次「一帶一路國際合作高峰論壇」在北京舉行時候；美國與日本突然決定派出代表參加論壇。雖然 TPP 進度還沒確實告一段落；但或許歷史學家會認為，美國對全球區域經濟發展轉變，未來歷史將以此時認定，這是一個東西方交替的信號。它的經濟意義，就如同 1870 年美國 GDP 規模超越英國前一樣。這也與前美國總統尼克森，秘密派季辛吉先行上海；沒多久 1971 年美國與中國簽下上海公報，承認一個中國政治的政治意涵，有異曲同工之處；當時最早跟進也是日本。

四、如果中國政局沒有突發性變化，中國共產黨 19 大順利在 10 月中下旬順利召開、且未來沒有經濟硬著陸；則美日兩國可能認真考慮加入 AIIB 了。雖然目前日本自己主導「亞洲開發銀行」，但經濟現實演變就是國家利益主流。日本之所以從明治維新到二戰敗後，至今仍是國際強權、且又成為 SDR 準備貨幣國家，不是堅持自己路線一層不變。國際政經與做事程序相同，目標要可及、企圖要能行；但前進道路不能是固執與僵硬。就如大陸順口溜：前途是光明、但道路必然是崎嶇的。看似山窮水盡疑無路，但最後卻是柳暗花明又一村。

肆、結論：MSCI 成份股市、及與全球主流科技接軌的威力即將展現？

一、這一種邏輯發展在人民幣兌換美元匯率，由貶值轉為升值的演變中就可獲見證。如下圖，從 2014 年 2 月以來江河日下的人民幣匯價，終於在 2017 年 5 月 9 日；「一帶一路」論壇前，由 6.9047 兌換 1 美元峰迴路轉，開始步上回升趨勢。上述全球貿易經濟發展大趨勢轉變，就是是中國上證股價指數，由空轉多重要與核心原因。由人民幣升值與股價指數同步上揚特質，也可以看得出來，這個國家資本市場動能係來自於金融帳；嚴格而言，是應該說來自於資本與金融帳。在成為 SDR 組成貨幣後，中國經濟學家正推動人民幣公債國際化；使中國成為規模更大的金融大國家。中國企業競爭力提升後，已展開對歐美等企業併購；並因應實際代工崛起需要，陸企對東南亞國家地區投資設廠，中國生產製造成本已不再便宜了。二、第二個上證股價會步入多頭之路的因素是，A 股被摩根大通納入 MSCI 成份股，且將於 2018 年第二季起確定執行；目前這個系統性利多、對大盤有利的預期效果正對股市發酵中。MSCI 會將那些股票納入 A 股？或是未來會被納入 A 股？成為目前上證甚至深圳股市明顯可操作股票。這個因素使得中國股市越靠近 2018 年，上揚趨勢越顯著、近期出現一些日 K 長紅線圖。

在貨幣外匯投資與股市之間，現階段中人民幣的升值成果，未來會用在匯率改革之上，因此不會有之前 2005 年 7 月 1 日，至 2014 年 2 月人民幣外匯投資的長期顯著報酬率。預估中國未來股市投資預期報酬率，會高於人民幣投資。由所謂 BAT 概念股，即搜尋引擎百度、阿里巴巴、及騰訊公司，這些大多在香港與美國上市的企業僅見。雖然就總體產業水平，中國仍是傳統產業代工國家。但 BAT 股銜接的是美國與世界未來科技主流，這些是電子商務 (亞馬遜)、人工智慧 (NVIDIA、Tesla、谷歌)、高速運算 (Intel) 等。中國早已經成為全球首大的互聯網、網路支付最大國；對於人工智慧 AI、與工業 4.0 的理想不遺餘力。在兩岸的產業競合中可預見，若台灣在 AI 產業發展無法再跟上，則大陸在輕取互聯網後、台灣科技代工面對紅色供應鏈、紅色品牌危機將正式浮上檯面。

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