人民幣兌美元中間價24日報6.7410 續創逾9個月最強

新浪財經訊 7 月 24 日，人民幣兌美元中間價報 6.7410，較上一交易日中間價升值 5 個基點，續創 2016 月 10 月 20 日以來最強。

　　上半年人民幣匯率實現超預期穩定

　　去年下半年，在國際上美元走強的背景下，人民幣對美元匯率一路下跌，累計跌幅達 5% 以上。儘管因為公佈匯率中間價定價機制提高了匯率政策透明度，人民幣匯率下跌沒有像前兩次那樣對其他金融市場造成負面衝擊，但依然在外匯市場上造成了一定恐慌。然而，今年初以來，人民幣對美元匯率不僅沒有破 7，反而出現了反彈，上半年累計升值將近 2%，境內外人民幣匯率重新倒掛，且 CNH 相對 CNY 總體偏強。同期，三大人民幣匯率指數分別下跌了 1.4% 至 2.1%。

　　跨境資本流動狀況明顯改善。今年上半年，外匯儲備增加 463 億美元，上年同期為減少 1252 億美元；央行外匯占款減少 4272 億元，同比減少 65%；前 5 個月，銀行即遠期結售匯逆差 441 億美元，同比減少 73%。從國際收支數據看，一季度，外匯儲備資產減少 25 億美元，同比和環比均少減 98%；資本和金融項目淨流出（含淨誤差與遺漏）210 億美元，環比和同比均下降了 87%。

　　資本外流勢頭緩解是儲備企穩的源頭。一季度，外匯儲備餘額減少 14 億美元，正估值效應 11 億美元。進一步分析，同期外匯儲備餘額同比少減 1164 億美元，其中，交易引起的外匯儲備資產下降 1268 億美元。去年同期也是正估值效應，但今年比去年減少 104 億美元。

　　下半年人民幣匯率將面臨三個變數

　　下半年人民幣匯率或面臨三個變數，分別是特朗普利空出盡、主要央行貨幣政策正常化節奏超預期、中國對外開放不及預期。

　　特朗普當選後，美元指數 (93.9002 , -0.0452 , -0.05%) 在 1 個月內急漲 5.57%，在其任期的前半年，美國政壇衝突不斷，特朗普政策的推行幾乎舉步維艱，“特朗普交易” 逐漸退潮。儘管 2017 年上半年美國經濟數據亮麗，美聯儲加息節奏加快，美元指數卻從 103.52 的高點震盪下行至 95.58，跌幅超 7%。事實上，市場情緒似乎太過 “心灰意冷”，在經歷了磨合期後，美國黨派衝突指數已顯著回落，特朗普在中美百日計劃、與全球大型公司談判中的表現也可圈可點。因此，短期內特朗普的利空出盡可能不會再拖累美元指數。

　　7 月加拿大央行七年來首次加息，英國央行則在貨幣政策委員會規則中明確指出：“保持通貨膨脹處於目標值的努力可能加劇金融失衡，為此金融政策委員會需要判斷是否存在潛在的金融穩定風險。金融政策委員會的宏觀審慎政策是應對這種風險的第一道防線，並且在這種情況下，貨幣政策委員會可以暫時偏離通貨膨脹目標。”

　　考慮到中國往往擁有多個管理目標，在政策的應用上則採取相機抉擇的方法。假如特朗普表現和主要央行貨幣政策正常化的節奏均強於預期，人民幣匯率單邊下行趨勢重現，外匯儲備降低，短期資本外流壓力回歸，穩定成為階段性主要政策目標。中國對外開放不及預期則將使人民幣匯率問題雪上加霜。