【大華銀投信】升息縮表 股優於債

◆ 國際股市

週一美股漲多跌少，科技股連兩個交易日領漲大盤，油價在利比亞及奈及利亞 7 月 OPEC 會議可能加入減產的消息下走揚，支撐標普能源指數上漲 0.27%，核心類股跌 0.69% 落後較多，知名服裝大廠 ANF 因潛在收購機會結束，以及電器零售通路 Best Buy 表示擔憂行業高度競爭而重挫，拖累百貨類股平均跌幅逾 5%；不過原物料板塊中的肥料廠大漲逾 5%，因玉米和穀物價格上漲帶動。

◆ 焦點事件

週一美國總統川普在 Twitter 發言表示，希望美國國會於 8 月休會前通過新版醫改案，隨後美國國會參議院共和黨代表人物 Cornyn 表示，參議院下週將針對醫改議案投票，醫改案未通過的影響是拖延到川普稅改案以及財政預算案的發展進程。

◆ 每日一圖

6 月底以來市場加息縮表消息不絕於耳，包含美聯儲、歐洲央行、英國與加拿大等全球多個主要央行陸續發表鷹派言論，貨幣政策轉變令市場始料未及，造成德國十年期公債殖利率創一年半來新高，十年期美債殖利率也來到 2017Q2 以來的相對高位，殖利率落底反轉讓債券市場由多轉空。其實央行貨幣政策轉向的基礎建立在近期穩健的經濟數據之上，代表美國聯準會與歐洲央行對未來經濟的深具信心，才勇於將過去十年來嘔心瀝血、絞盡腦汁的經濟刺激手段放手，歐美經濟數據顯示，領先指標 PMI 穩定守在 50 的擴張門檻之上、消費者信心也持續加溫。債券殖利率走揚直接衝擊固定收益產品的價格，更彰顯出股市的投資吸引力，歷史上股票指數的盈餘收益率和債券殖利率具有一定的相關性，但自 2009 年 QE 推出以來，債券殖利率屢創新低，而股價指數即便本益比走高，也不如債券市場的扭曲變形，債券市場的殖利率屢創歷史新低，但標普 500 指數盈餘收益率仍高達 4.66%(右下圖)，這是 2010 年以來市場不斷宣稱股優於債的主要理由，且目前兩者差距的空間依然巨大，因此股優於債的論點目前依然成立。

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