柏瑞投信:特別股可作為投組搭配新選項

美國近期公布 5 月製造業 ISM 指數表現優於預期，市場認為美國聯準會（Fed）下半年升息 2 次的機率仍高。柏瑞投信表示，由於經濟持續穩健成長，美國正進入景氣轉強的升息循環，目前的投資環境對於兼具股債特性的特別股相對有利，如果想要跳脫傳統的股債配置思維，降低資產類別過度集中的風險，特別股是新一代投資組合搭配的優選。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，相對於長天期的美國國庫券與美國信用債市，特別股的估值相對具有吸引力，且具有相對較多的投資機會。雖然目前市場風險偏好仍高，但在國際政經局勢不確定因素仍多的情況下，如果適當加上特別股的配置，就有機會在波動頻繁的市場中創造「特別收益」，替投資組合收益來源開「Turbo」。以下為相關 QA 資訊：

Q：為什麼要選擇特別股基金？

A：特別股的持有人通常可享有固定的股利，且股利的配發和償債的次序都優先於普通股的持有人，但是如果只投資美國發行的單一特別股，波動度會相對高於投資一籃子的特別股。此外，由於台灣未與美國簽訂租稅協定，而特別股的發行條件和課稅方式都不同，對一般投資人而言較為複雜難懂，若透過投資特別股基金的方式，基金操作團隊可以協助管理投組稅賦問題。

Q：特別股 ETF 和特別股基金有何差異？

A：每家金融機構可以同時發行很多特別股，由於特別股 ETF 是完全參考指標進行投資，無法依每個特別股的發行條件去篩選而必須照單全收，但主動管理操作的特別股基金，可以按照當前的金融市場環境去建構投資組合，相對較為彈性靈活，並有機會創造較高的α 值，達到較佳的投資效益。

Q：現在還可以投資特別股嗎？

A：雖然美林特別股指數今年來到 5 月底的漲幅已經 7%，但主要是因為去年 11 月有一波較深的修正，但從今年開始以來就維持在一個緩步上漲的格局。觀察目前指數的利差約在 350 點左右，距離金融海嘯前平均的 245 點，尚有近百點的利差收斂空間，下半年還是具有投資契機。