離岸人民幣流動性難寬松 赴港融資成本或上升

作者李濱彬

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--今年以來香港人民幣存款和貿易結算均出現負增長，香港各大銀行逆勢加息，紛紛加入人民幣存款爭奪戰。香港同業人民幣拆息利率全線上升，離岸人民幣流動性呈現偏緊特征。接受中國金融資訊網人民幣頻道采訪的專家表示，人民幣貶值預期下，今年離岸人民幣流動性緊張趨勢恐難改變。離岸人民幣融資成本和人民幣貶值幅度密切相關，人民幣貶值將導致離岸人民幣貸款利率和融資成本增加。

香港離岸人民幣占全球離岸人民幣市場規模的2/3，被視為人民幣需求的風向標。今年2月以來，香港人民幣市場流動性比較緊張，香港銀行同業人民幣拆息利率全線上升，3月4日隔夜拆息定價報4.809%，較3日上漲140個基點，3月5日隔夜拆息定價依然在4.369%的高位。

而在岸人民幣市場，隔夜上海銀行間同業拆放利率(Shibor)?3月4日和5日分別報3.446%和3.433%。這顯示出離岸人民幣資金面比在岸更加緊張。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所國際金融研究所副研究員肖立晟接受中國金融資訊網人民幣頻道采訪時表示，目前人民幣貶值，匯率波動彈性放大，使人民幣由之前的無風險套利資產變成有風險資產，使市場的態度由之前的追逐人民幣轉變為更傾向持有美元，海外投資者對人民幣需求下降。此外從內地流向香港的人民幣流量放緩，2015年1月香港人民幣存款出現負增長，預計2015年人民幣離岸供給面會持續收縮。

“還有一個因素是內地企業去香港人民幣市場融資，使得香港人民幣存款回流到內地較多，需求面有可能繼續上升。總體而言，香港人民幣供給不能完全滿足人民幣需求，所以拆息利率會上升。”肖立晟提出。

近期香港銀行業不計成本搶奪人民幣存款業務也進一步加劇了離岸人民幣流動性緊張。很多香港銀行紛紛提高存款利率，推出人民幣存款優惠計劃，搶奪人民幣資金。多家香港銀行推出人民幣存款年利率高達4.2%。

民生銀行首席研究員溫彬指出，目前在貿易渠道，接受人民幣的意愿降低，但是在金融渠道，市場對人民幣金融產品需求和貸款需求增加。在人民幣貶值預期下，企業和金融機構都愿意增加人民幣負債。此外，上海自貿區開放了金融機構和企業在境外的融資限制，使離岸人民幣貸款需求增加。

肖立晟認為， 隨著人民幣跨境貿易發展，30-40%進口貿易以人民幣結算，20-30%出口貿易也是人民幣結算。香港銀行業也要做內地進出口貿易商的服務，如果沒有人民幣流動性作為運轉基礎，他們在提供服務方面會遇到問題。無論是實體經濟還是人民幣債券都需要保持人民幣流動性，現在香港人民幣存利率較高，也是香港銀行爭奪人民幣流動性的反應。

資金面緊張的情況下，離岸人民幣貸款利率和融資成本會有什么樣的變化？在香港貸款低成本時代可能就要成為過去式。

溫彬認為，離岸人民幣融資成本和人民幣貶值幅度密切相關。利率和匯率遵循蹺蹺板效應。如果人民幣貶值較多，利率也會提高。如果和借美元融資成本比較，借款者人民幣融資成本降低，銀行會通過抬高資金利率減少匯率風險。

貸款利率究竟上升多少？溫彬表示，“這和市場對人民幣貶值預期的幅度密切相關，貶值越多，人民幣貸款利率會上升越多，貸款融資成本也會越高。”

特別聲明:文章只反映作者本人觀點，中國金融資訊網采用此文僅在於向讀者提供更多資訊，並不代表贊同其立場。轉載和引用此文時務必保留此電頭，注明“來源於:中國金融資訊網”並請署上作者姓名。