美股太貴！華爾街建議投資人「美國以外可優先」

《今日美國》報導指出，儘管川普 (Donald Trump) 總統大喊「美國優先」的經濟方針，華爾街專業人士仍認為現在對投資人而言，也是在美國以外找尋投資機會的好時機。

美股 2009 年 3 月進入牛市以來，表現已大幅超越新興市場及已開發國家市場。根據華爾街研究機構 Bespoke Investment Group ，美股自那時起已上漲近 250% ，而其他全球市場則上漲近 100% 。

美國歷經長期漲勢，目前已來到股票估值過高的領域，因此投資人似乎更有可能自歐元區，或新興市場如巴西、中歐、東歐等市場收割更理想報酬。這些外國市場展現出，未來漲勢可能超過美股報酬的潛力。因為這些市場股市價格相對較低，當地經濟正在改善，當地企業的獲利成長也預料將更為強勁。

富國銀行投資學會 (Wells Fargo Investment Institute) 全球股市策略共同負責人 Sean Lynch 建議，「如果美國國內投資人還有額外投資資本，我們認為國際市場是今日優先選擇的領域之一。」

美股 2009 年報酬率開始領先全球的長期市場週期，最終畫下句點。新週期伴隨新的市場主導，這項轉變或許已正在進行，根據 Bespoke 數據， MSCI 新興市場指數今年迄今已上漲 12% ，約是美股整體 5% 漲勢的 2 倍。

投資人應觀察下波最佳報酬將來自何處， GQG Partners Emerging Market Equity fund 經理人 Rajiv Jain 表示，「最理想的機會，應存在於曾經歷過明顯痛苦期的市場。這具備兩項條件：便宜的股價及正在改善的經濟環境。」

Jain 認為歐洲及許多新興市場符合該項條件，他特別喜歡曾經過「重創」的東歐國家，如保加利亞及羅馬尼亞市場。保加利亞 Sofix 股市自 2007 年高峰期後曾重挫 80% ，儘管去年反彈約 25% ，目前仍低於最高點約 65% 。

另外，由於美股僅占全球約一半的股市值，投資人分散投資仍相當合理，也能降低風險。「我們相當支持分散投資全球市場」， Vanguard Group 分析師 Fran Kinniry 認為，投資人的股票投資當中，應約有 30% 為外國企業。

而根據富國投資學會，美股標普 500 指數成分股的預估本益比為近 20 倍，高於該指數 10 年平均本益比。相對之下，包含 23 國如巴西、俄羅斯及印尼等市場的 MSCI 新興市場指數本益比，低於該指數長期平均值。同樣地，包含 21 個已開發國如歐洲、澳洲、日本等的 MSCI EAFE 指數本益比約低於 10 年平均值近 25% 。

不過 Federated Investors 全球股市共同負責人 Audrey Kaplan 認為，儘管歐元區估值相對較低且經濟正在改善，但歐洲目前仍為政治風險所左右，再加上英國脫歐談判所帶來之不確定感，進場吸引力或許仍得待政治風險消除以後。