〈第二季投資季報〉避開2類債券後 教你怎麼換手選標的

時序將進入第 2 季，全球債市如何投資還是值得關注，升息對於美國公債、投資等級債傾向保守，但是，在全球景氣穩定復甦以及利差優勢下，法人大多看好新興債和高收債，其中高收債更以亞洲高收益債獲得法人特別點名。

鉅亨網投顧指出，債券投資不外乎是賺指數上漲的資本利得及配息，儘管升息對債券價格會帶來衝擊，但高收債向來有較高的債息保護，因此受升息影響較小。美國今年升息的次數將有 3 次，但市場預估若中國加速向全球輸出通貨膨脹，美國升息次數更可能超過 3 次，美國寬鬆的貨幣環境將漸漸趨緊，以美國公債為首的各類債券價格都將受到衝擊。

鉅亨網投顧進一步表示，從過去經驗來看，美國高收益債券利差與美國金融狀況指數走勢相當一致，如今美國準備升息，美國高收益債利差收斂空間有限，未來可能跟隨美國金融狀況指數一同反轉向上。

借鏡 2004 年美國的升息循環，保德信新興市場企業債券基金經理人鍾美君也認為，新興債、高收益債因有較高的收益率，可淡化利率風險，預料可為投資人迎戰升息帶來的市場震盪，今年歐洲將有多國將舉行大選；美股目前本益比偏高，稍有風吹草動都可能引發修正，隨著川普掌政，全球貿易保護情緒升溫，在操盤新興市場企業債券基金時，她對貿易輸出至美國比重較高的國家相對謹慎，目前聚焦於對美國地緣依賴較低的高收益公司債做投資。

元大全球股票入息基金經理人賴盈良指出，由於美國經濟表現亮麗，完全就業和核心通脹接近政策目標，看來 Fed 預期美國經濟增溫未來加快，為避免貨幣政策正常化太落後於形勢，偏向加快升息，聯準會升息，對於美國公債、投資等級債傾向保守，信用債市如新興市場債仍可偏多。儘管新興市場股債市可能受到升息後美元走強影響，但新興市場經濟數據不錯，新興市場債殖利率優於美國公債，仍值得布局。

群益多重收益組合基金經理人林宗慧也說，在新興債方面，隨著新興國家經濟基本面持續改善、商品市場回穩，以及市場仍有收益需求的情況下，均有助支持利差收窄，而高收益債部分，由於高收債的殖利率水準較高，利差仍有進一步收窄的空間，相對可抵禦利率上升風險，且在過往升息期間都還有不錯的表現，加上當前信用風險持平，油價表現維穩，因此仍可望持續吸引資金進場配置。

台新亞澳高收益債券基金經理人邱奕仁表示，就供應量分析，預期今年亞洲高收益債的淨供給將大幅減少，為近五年來的新低，為債券價格帶來良好支撐，亞洲高收益債的利差持續縮窄 23 點至 432 點，JACI 亞洲高收益債今年來已上漲 2.5%，印尼漲幅更是高達 4.2%。此外，亞洲國家外匯存底為全球最高區域，且相較過去規模更為龐大且穩定，成為亞洲區域對抗市場波動最佳後盾，加上亞洲區大多數國家維持低利率，部份國家尚有降息空間，皆有利債券市場發展。中國、印度及印尼債市相對看好。

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